市场回顾
A股市场
沪深股市期间表现（ 2.17—2.21）
数据来源：wind
上周市场量价齐升，主题投资表现活跃，主要股指均上涨。市场各类风格板块表现分化，成长风格类板块涨幅相对较大，代表指数中小板指、中证500、中证1000分别周涨6.54%、6.70%、9.00%。大盘放量站上了3000整数关口，显示年线支撑的有效性。
债券市场
一周债券市场回顾：流动性宽松，市场继续低位震荡。春节后第三周，10年期国债利率下行1BP至2.85%，10年期国开债利率下行1BP至3.27%,30年国债下行1BP至3.46%。3年期AAA级信用债利率下行5BP至3.05%，5年AAA级信用债利率维持在3.38%。货币市场方面，股份制银行发行的3个月存单一级市场价格下行至2.50%左右。
阶段性债券市场分析：政治局会议要求完善差异化防控策略，货币政策要更加灵活适度，债券、股票市场均有流动性支撑。2月21日，中央政治局召开会议指出，全国疫情发展拐点尚未到来，湖北省和武汉市防控形势依然严峻复杂，要针对不同区域情况，完善差异化防控策略，努力实现全年经济社会发展目标任务。会议要求积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵。我们认为会议对当前疫情形势作出的判断、坚持完成今年经济社会发展目标任务、以及对逆周期政策提出“两个更加”的要求意味着下一阶段财政、货币和产业政策将在“稳增长”这一目标上发挥更大力度，特别是流动性环境将继续维持宽松。央行此前发布的2019年四季度货币政策执行报告也指出，要科学稳健把握逆周期调节力度，稳健的货币政策要灵活适度，守正创新、勇于担当，妥善应对经济短期下行压力。2月20日如期下调LPR利率（1年期下调10BP，5年期下调5BP）和央行副行长关于存款基准利率的表态意味着货币政策不仅将在量的层面维持宽松，同时也将价的调整上更加积极。对债券市场而言，面临着宽松流动性和供给端潜在的压力、远期通胀风险两个方向的牵引，短期仍将维持低位震荡的趋势。对权益市场而言，贴现率持续处于低位、政策友好、赚钱效应显现，新发基金规模持续上升，目前仍处于向好的趋势中，风格的强化在延续，我们也会积极把握生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网这些政策潜在发力方向的投资机会。
科创板
科创板小幅收涨3.85%，位列全球主要指数中游水平。2月17日至21日，科创板指数累计上涨3.85%。全球视角下，科技成长周内继续领跑，A股中小创继续领涨，科技成长依旧是阶段性主线。行业层面，通信涨幅居前，农林牧渔跌幅居多。大部分行业估值水位有所回落，行业估值溢价延续。
43家科创板公司提前对2019年业绩进行预告，业绩预增的有33家，业绩预降的有6家，业绩预亏的有2家，业绩续盈的有1家，业绩预警的有1家。（证券时报）
新三板
新三板挂牌公司合计8826家，今年以来成交额超120亿元。根据全国中小企业股份转让系统（新三板）披露数据，截至21日收盘时，新三板挂牌公司合计8826家，今年以来新三板挂牌公司累计成交金额达123.79亿元。（同花顺）
新三板精选层申报启动。据不完全统计，截至2020年2月20日，已经有超过40家新三板挂牌公司启动精选层申报动作，相继进入上市辅导阶段。
市场要闻
1、欧盟特别峰会未就长期预算达成共识：
欧盟特别峰会20日至21日在布鲁塞尔举行，主要讨论2021年至2027年长期预算，各方未能达成共识。这是英国“脱欧”后首次举行欧盟峰会。英国“脱欧”给欧盟留下每年约100亿欧元资金缺口。在此背景下，净出资国希望缩减开支，而后进国家希望净出资国承担更多义务，弥补英国留下的缺口。同时，欧盟针对移民危机、气候变化和数字转型等挑战制定了宏伟计划，需要投入大量资金，与会领导人对如何确保资金来源分歧严重。
2、中央企业4.8万户子企业复工率达86.4%：
连日来，国务院国资委分类指导，有序推进复工复产。截至2月20日，中央企业所属4.8万户子企业，复工率为86.4%，其中生产及对外经营性子企业2万余户，复工率为88.4%。
当。
3、商务部：预计今年1-2月进出口增速将大幅回落：
2月21日，商务部举行网上新闻发布会，商务部外贸司司长李兴乾表示，新冠肺炎疫情对当前外贸运行造成严峻挑战。从地方和行业反映情况看，受前期物流不畅、开工延迟等影响，叠加春节因素，预计今年1-2月进出口增速将大幅回落。
4、爆款基金频现 证券ETF成A股新宠：
截至目前今年的爆款基金一共18只，上周前4天已出现五只“日光基”，还有一只确定"两日售罄"的，加上部分其他新发基金，已经认购超过1600亿大关，真的是“超级周”。近期聚焦A股的交易型开放式指数基金(ETF)品种在二级市场涨势喜人。2月3日至2月18日期间A股ETF平均涨幅为3.38%。
红土观点
宏观策略
一季度社融仍有望保持稳定。1月新增人民币贷款33，400亿，高于市场预期的28，211亿，创下同期历史新高，信贷结构也延续了去年下半年以来的改善趋势。其中，1月新增企业贷款同比多增2，800亿，环比多增2.44万亿，新增中长贷占比为59.5%，指向逆周期调节的成效持续显现。1月居民中长贷继续保持韧性，占新增居民贷款的比重达118%。考虑到疫情后房地产销售几乎停滞，或将对2、3月的居民中长贷造成显著的负面影响。今年以来，财政政策前置发力的力度显著高于往年。另外，非标中的委托贷款和信托贷款延续修复态势，自2018年以来首次实现两者合计值的正增长，考虑到资管新规过渡期或将适度延长，非标融资环境将边际改善。
政策逆周期调节升温。2月21日政治局会议指出“积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵”。财政政策从“提质增效”到“更加积极有为”，货币政策从“灵活适度”变为“更加灵活适度”，都有一定强化，反映了疫情影响下政策逆周期的升温。
生产需求均偏弱，降息周期继续。上游原油价格继续回升，动力煤价格小幅上涨，有色价格涨跌不一。中游发电耗煤和焦炉生产率小幅回暖，高炉开工率延续回落。6大发电集团日均耗煤小幅回暖，但仍处于低位，各地为控制疫情扩散，复工条件严格，复工进度仍缓慢。下游商品房销售有所回升，车市持续走弱，票房依然低迷。但整体来看，销售绝对水平依然很弱。
新冠疫情使得经济短期出现了停摆，也冲击了不少服务性行业，但经济趋势却不会因此而改变。不同于内生需求疲弱给经济带来的冲击，短期疫情主要是通过限制人口、生产要素流动而给经济按下了“暂停键”。这个暂停随着疫情的解除也将结束，不会改变经济自身运行大方向。随着疫情防控边际企稳，复工复产速度提升，疫情对于经济的冲击作用也将逐步缓解。但同时疫情出现反复的可能性以及海外扩散趋势或将一定程度上拖累经济回稳速度。
行业策略
上周申万一级行业全线上涨。科技领域电子、通信、计算机三大板块领涨，涨超10%。医药生物、银行、房地产板块微幅收涨，涨幅均未超过2%。
数据来源：wind，2月17日至2月21日
防控疫情+拉动经济，国家继续加大5G重视程度。受疫情影响宏观经济压力增大，同时企业和消费者将更多使用线上功能。因此国家再次强调要加快5G建设、丰富5G应用，一方面通过5G新基建拉动投资，另一方面将5G作为新经济的引擎，促进一系列新商业模式的落地，释放消费潜力。同时，国资委在疫情防控新闻发布会上也强调要通过5G技术助力疫情防控。认为，在经济增长和疫情压力下，5G建设和商用落地有望加速，看好产业链发展趋势。
政策预期再起，汽车有望迎来板块性机会。2月20日报道，商务部表示将会同相关部门研究出台进一稳定汽车消费的政策措施，减轻疫情对汽车消费的影响。同时，鼓励各地根据形势变化，因地制宜出台促进新能源汽车消费、增加传统汽车限购指标和开展汽车以旧换新等举措，促进汽车消费。分板块来说，估值方面，主机厂处于历史低位，短期主要跟激政策预期变化，市场对短期销量差已经有一定预期，但是仍有低于预期的可能，如果非常差，市场可能会预期刺激政策强化，核心是看政策预期的变化，这是板块性的机会。
下游开工率提升，化工产品价格回暖。上周是国内除湖北地区外，国内绝大多数省份和地区复工、复产第二周，整体企业和行业开工率较上周有所提升，同时多数地区交通运输限制有所缓解，对上游原材料需求有所提升，同时丙烯、甲醇、纯苯等基础化工产品价格的反弹，也给予下游化工产品价格成本支撑，因此本周整体化工产品价格出现明显回暖，其中维生素各品类产品价格上涨明显。由于国内近6成维生出口国外，一方面海外库存低、需求稳定，另一方面国内为保障民生饲料需求受疫情影响相对有限，同时国内维生素装置开工也将受到影响，因此维生素行业整体供需偏紧，价格将出现趋势上涨。
海外策略
上周全球主要交易市场普涨。
海外主要指数表现（2.17-2.21）
近期海外市场避险情绪上升，全球供应链趋于紧张。新冠肺炎疫情导致海外市场对今年上半年全球经济增长的担忧逐渐发酵；近期日本韩国病例数上升较快，加重了病毒全球性扩散的尾部风险。此次新冠疫情对全球的外溢效应更大，而海外经济的下滑可能对国内经济形成二次冲击。疫情持续下亚洲经济体首当其冲；全球供应链也趋于紧张。亚洲方面，2月日本服务业PMI下行幅度较大，从上月的51.0直接降至46.7，掉入荣枯线以下；制造业PMI也小幅下降。韩国2月前20天日均出口则同比下降9.3%。欧美方面，制造业PMI受到冲击相对更小，但投入品供应时间拉长，显示全球供应链正趋于紧张。
美联储降息预期升温；财政政策有望续力。受疫情扩散加快及美国2月服务业PMI降幅较大影响，美国10年期国债收益率再度低于3月期收益率，收益率曲线再度倒挂。同时，市场对美联储的降息预期也在升温，当前市场已完全计入美联储7月降息25bps的预期。另外，上周新加坡新公布的2020年财政预算加强扩张力度。预计未来更多政府将推出扩张性财政政策接力货币宽松。
整体来看，疫情对海外经济影响可能是暂时的，并将主要集中在一季度；新兴经济体受到冲击更大。一旦疫情得到控制，此前受抑制需求的释放、政府财政及货币等政策的推出也将使得经济自二季度开始修复，部分对冲一季度负面效果。但同时疫情持续时长及影响依然不确定，仍需密切追踪关注。
注：以上分析内容部分来源于各大券商研报，数据来源wind。
产品动态
产品发行
权益类基金发行继续领先。上周（2.17-2.21）发行基金为33只，较前一周增加2只。权益类产品17只，固收类产品16只。权益类基金以偏股混合基金为主，固收类基金以中长期纯债基金为主。
基金发行汇总表：
今年以来基金发行汇总表（数据来源：wind）
发行产品结构图：
今年以来发行产品结构图（数据来源：wind）
产品成立
爆款基金频现，平均单只成立规模超40亿元。上周新成立基金总数为19只，较前一周增加13只。发行份额773.08亿份。较前一周扩大五倍以上。
上周产品成立情况（2.17-2.21）
上周产品成立数据统计表（数据来源：wind）
红土出品
优质良基
红土创新增强收益债券型基金（006061、006064），攻守兼备，增强收益。
红土创新增强收益A近成立以来收益率达17.72%，年化回报达10.87%。（wind，截至2月21日，产品成立于2018年7月25日）
红土创新增强收益A净值走势（wind，截至2月21日）
红土创新新科技股票型基金（006265），智投新科技，优选成长股。
红土创新新科技股票基金成立以来收益率达100.72%，年化回报达62.17%。（wind，截至2月21日，产品成立于2018年9月14日）
红土创新新科技股票基金净值走势（wind，截至2月21日）
附件一：上周产品发行情况
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