300价值和增强型沪深300如何选择：从持仓风格分析

　　来源：养基司令

　　有部分小伙伴知道，司令的【三年定投之旅】实盘组合里其中有只兴全沪深300增强A，当初选择的理由除了要配置一只大盘基以外，还因为它是一只长期以来超额收益明显的带有主动增强风格的基金。但是昨晚和一位同样“混迹”于投资基金圈的朋友吃饭聊天时，他居然建议司令还不如选择跟踪沪深300价值指数的基金，理由是大多数年份相较于沪深300的超额收益更明显。那事实是否如何呢，有必要把兴全沪深300替换成沪深300价值吗？司令就喜欢用数据来说话。

　　以申万菱信沪深300价值指数A为例，从下表可以看出，2011年至今的九个年头里，2018年、2017年、2014年、2012年、2011年的确是申万300价值明显跑赢兴全沪深300，但是今年来以及另外三个年度却跑输。所以如果按照年头到年末为时间单位来持有，过往九年里确实申万价值300跑赢概率更高些。但是从2011年以来的长期年化超额收益来看，兴全沪深300（年化超额收益5.86%）却略微跑赢申万300价值（年化超额收益5.29%）。

　　但是如果不是按照年头到年末的完整年度来持有呢？比方像司令的三年定投之旅组合，计划定投三年为时间单位。从下表统计可以看出，如果以今年来、近6月、近1年、近2年、近3年、近5年来为持有时间单位，兴全沪深300均明显跑赢申万300价值。

　　那么长期能够持续跑赢的具体是什么原因呢？司令觉得这要从持仓风格进行分析。下表是兴全沪深300今年前三季度十大重仓股名单及权重占比数据，可以看出两个明显的特点：1、虽然成分股名字变化不大，都包括了中国平安、中国太保、贵州茅台、招商银行、南京银行、新华保险、中国国旅等，但是个股权重占比却有比较明显变化；2、行业分布相对较分散，覆盖银行、保险、白酒、家电、旅游、汽车行业（主动增强特点）。

　　那么申万300价值持仓风格情况如何呢？从下表也可以看出两个特点：1、覆盖行业较单一，基本以银行股为主比如招商银行、兴业银行、交通银行、民生银行、平安银行、农业银行，少量配置万科A、长江电力、中国建筑等地产及公用事业相关个股；2、成分股的权重变化较小。想来这是因为受到跟踪300价值的指数编制方式所限制。

　　好了，不知道大家在挑选300指数基金时，会更多考虑增强指数基金还是smart beta类型呢？

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责任编辑：陶然