新浪财经讯 11月16日，上海证券交易所联合华夏基金 “十五年十五城”ETF高峰论坛活动在京举办。华夏基金数量投资部总监徐猛（宽基ETF）、华夏基金数量投资部高级副总裁荣膺（Smart Beta&商品ETF）、华夏基金数量投资部高级副总裁李俊（主题ETF）参与了圆桌论坛，天相投顾研究中心负责人贾志作为主持人。
他表示，主动基金和指数基金在投资目标、投资方法、费率等方面存在差异。指数基金，特别是ETF产品，是投资领域一个导航。它的一些特点，透明，简单，费率比较低，收益也是一个市场平均的收益。华夏基金现在致力于制造这种导航，有1.0版本，宽基行业，2.0版本智能导航Smart Beta，未来这一块我们会加快智能，导航ETF场景布局，把复杂留给我们自己，把简单留给投资者，让投资者简单投资，美好生活。
对于宽基ETF的基金产品更适合哪一类市场？徐猛表示，第一，从过去很多年股票市场是收益率比较高的资产，相对于债券或者货币之类的产品，这一块长期来看，肯定要配置。目前这个时点，整个A股市场估值比较低，外资也持续进入，加上稳增长的政策，从这几个角度来看，短期也是比较好的配置时期。当然像地方的一些地缘政治等因素会加大一些波动性，但是这些波动性在市场已经有一定或者完全的预期。我们觉得中期或者长期来看是需要在股票市场上去配置的。
第二，宽基ETF，行业、主题、Smart Beta，所有这些资产配置怎么配置、选择，确实是一个难题，比较复杂，他表示，小孩上课外班的课程配置，跟我们做资产配置的流程很相似。刚开始都觉得自己很牛，能发现大的板块，过了两年发现还不如买基金，再过两年觉得买完基金之后又不甘心，还是要拿下部分钱自己去做一个比较激进一点的，最终风格稳定下来都是核心，宽基ETF作为核心。
对于板块里面的一些行业的了解是需要很专业的经验或者专业的知识，这方面不是专业投资者很难把握市场的风格，所以这种情况下，我是一个宽基ETF基金经理，以宽基ETF、300，50和500作为核心资产，如果有多的钱，或者觉得对某一个板块有一点看法可以适当配一些行业主题和Smart Beta这一块，这是怎么配的问题。
第三，在资产配置里面如果是500，300，宽基ETF，最稳健或者最安全的就是50，华夏基金第一个推出的ETF就是上证50，目前规模最大的ETF也是上证50，因为受到了机构投资的认可，80%的投资者都是机构投资者，外资进来买股票大部分都是买的上证50的成份，都是从这个逻辑出发，如果推荐一个ETF，会推荐上证50ETF。
徐猛进一步表示，ETF产品它有不同的市场环境，配置它可能会比较好：一是市场有效性比较高的时候，可能ETF投资者比较多；另外市场阶段，牛市的时候比较好，，振荡市的时候行业，主题，结构性的机会这些指数表现比较好。
对普通的投资而言不可能预测市场涨跌，即使专业投资者也只有50%-60%的胜率，他给投资者一个建议，定投。第一，采取客观的量化方法做定投，周期不管上涨还是下跌；第二，可以做改进版定投，自己划一条线低于某一个估值，上证50低于多少，高于多少，在之前的版本上有所改进。三是我们在第二个版本基础上加一个止跌线，如果收益超过15%重新开始定投，第一种基本能战胜50%投资者，第二种加上规则战胜70%，加上第三种止跌就能基本战胜80%的投资者了。
荣膺谈Smart Beta精髓：重新定义指数 以更低风险去追求收益
她表示，Smart Beta希望吸取一些比较成功的理性的投资行为，用一个既定化的规则重新定义这样的指数，我们再把它包装成ETF产品，相当于2.0版本的导航仪放到市场上，这个产品就叫Smart Beta型ETF，基本面加权的这是一类，主要靠选上市公司基本面，进行筛选重新用在指数加权当中。也有根据波动做选择，就选波动比较低的股票，最终想实现的效果都是希望投资者承担更低的风险，只需要去支付低廉的成本，这就是Smart Beta这个产品本身的精髓所在。
对于Smart Beta与和普通被动指数基金产品的差异上，荣膺表示，业绩基本上是Smart Beta区分于1.0版本被动指数基金很重要的一点，我们创蓝筹，创成长，这两个指数是我们今年以来发布两条对标创业版指数，行情上看，今年以来创业版指数，双十一作为节点，双十一创业板指今年上涨了33.7%，创业蓝筹今年上涨了42.4%，创成长涨幅是44.8%，如果我记得没错的话，创业版本身今年的涨幅已经很可观了，但是我们的Smart Beta两个指数策略确实在传统的基础上又叠加了10%左右更丰厚的收益，这就是（贝塔和阿尔法）的差异。
另外，管理上也会有一些差异，因为Smart Beta策略就是你想聪明地重新刻画这个指数，你有更高调仓频率，投资容量不如宽基，宽基是市值加权，有非常大的投资容量，Smart Beta不可避免在投资容量上低于宽基ETF一些，目前国内的市场环境下，这两个问题在大家的投资水平上都还不构成约束，还有很大的发展空间。
对于Smart Beta是不是可以长期持有？最适合哪一类的市场特征？荣膺表示，在择时方面，宽基ETF在牛市、震荡市等三个市场上都要有。回顾过去熊市，牛市，振荡市都是对过去的描述，站在这个时点，不管是谁对未来的市场阶段性预测，一定会有一定的准确性和不准确性，有件事情我们是知道的，股市是一个长期来看上升的资产，应该先持有宽基作为你的配置，你会拿到这个市场的正常收益率，在这个基础上Smart Beta择时上确实有一定帮助，长期超额收益，波动率更低，比如说振荡市或者下跌市场里面防守性很好，一直拿着这样一个产品做长期配置，确实可以平移一些市场波动。Smart Beta确实适合长期配置，需要本身对宽基有了解的基础上去增配它。
在选择个股，Smart Beta在这方面确实能够发挥优势。“这个问题肯定是有人会说今年的市场环境里宽基ETF涨到了一定程度以后，我们看到开始出现了很多主动型基金表现比被动要好，我自己买了一个个股，大牛股，涨幅特别大，已经翻倍了，肯定会有这样的声音”。 对此，荣膺表示，ETF它的品种是在不断扩张的，你今年买一个表现最好的科技类指数基金，或者创成长这样的成长风格型的ETF，这个收益率也不会比个人反复倒腾差，Smart Beta和主题型都有这个特征，它在某一个市场环境下有特别适合它的市场环境，这个时候可以用ETF替代原来大家在这个环境下选个股去做投资，随着我们ETF产品布局线深入，最终不管是择时，配置，还是说一些进攻型的卫星型策略，最后都能通过ETF工具实现。
他表示，目前华夏在行业还有主题ETF方面的布局主要有消费ETF，金融ETF，医药ETF，战略新兴ETF，5GETF，人工智能ETF，房地产ETF，证券ETF，银行ETF，未来希望根据市场的机会其他方面也布局一些产品，尽可能满足投资者对产品丰富化的要求，给大家提供更优质的服务。
他表示，行业或者主题轮动，最根本上还是投资的问题，投资有三个方面因素：一是投资者的认知，二是资金可获得性，三是资产性价比。
先说资产，我们行业ETF或者主题ETF，受到宏观因素的影响但是自身也有自己发展状况，自己的逻辑，什么因素上它上涨，什么因素它会下跌，与此同时资产它还需要讲性价比，投资价值是相对的，同样一个资产和另外一个资产性价比更高，市场可能会到另外一个方面去，不是你的价值不值钱了，是有比你更值钱的东西。
资金有两个方面，一个是价一个是量，有多少资金愿意到你的权益市场里来。还有投资者认知，个人的认知，市场主流认知，影响这个市场更主要的因素还是主流认知。
如果说前面那两个因素我们还可以判断，最后第三个因素非常复杂，这也是投资要做的一个事情，检验投资心理非常重要的标准，它能不能在这个里面找出市场主要矛盾，当然这个非常困难，尤其我们刚才讲认知有两个层次，如果基金经理个人认知跑到了市场认知前面，跑到主流前面去了，你可能会比较煎熬，如果你跟这个市场主流一致，甚至你迟于市场主流你又甘心，所以我们投资的时候既要了解客观环境，也要对人性市场进行综合管理，综合学习。
李俊进一步表示，好比今年市场跑得最好的一个是消费，一个是科技，去年年中我写过一篇文章，大概内容是中国和美国走到目前这个阶段，对中国来说最主要的就是以空间换时间，换来了时间做科技创新，空间就在于我们的战略纵深，综合的战略综合在于综合消费，我这个认知和市场主流认知是不是一致，我当时不敢判断，这是一个大胆的假设，根据市场具体的情形进行小心的求证，这个意义上来看，他个人并不觉得行业或者主题轮动，切换有什么切实可行的规律，如果非得有，目前哪一个资产，哪一个行业，哪一个主题更有性价比，这个市场环境下更容易获得投资者的认可或者接受。
“我并不是说投资者在这个方面无能为力，投资者把资产进行很明确的认识，目前的现状，目前的宏观因素是什么，还有他的逻辑，第二步我们要提高自己的认知，尽可能通过我们认知提高收益。”他如是说。
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