上投摩根陈思郁：市场调整后，结构性行情值得期待_新浪财经

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　　日前，由上投摩根基金策划制作、备受投资者欢迎与喜爱的投教类直播节目“Alpha Talk”迎来第二季第三期。本期节目中，上投摩根双核平衡基金基金经理陈思郁做客直播间，针对近期波动的市场进行了详细的分析与解读。展望后市，她认为本轮调整在幅度上可能已经比较充分，但市场情绪上仍需震荡消化。具体投资机会上，关注医疗服务和教育等增速快且韧性强的行业。

　　陈思郁表示，从业十几年以来，历经数轮牛熊后的感悟是，牛熊更迭背后最本质的因素是流动性和经济基本面。进入后疫情时代以来，市场的流动性回归正常，但流动性拐点并不意味着股市顶点。更何况目前仅仅是流动性回归常态化，并非急转弯，和过去的收紧政策并不完全一样。同时，国内外经济基本面共振向上，优质公司业绩超预期的概率较大。因此在美国十年期国债收益率跳升，核心资产过去两年涨幅巨大的背景下，A股整体市场估值回归。在本轮调整后，市场仍有望延续结构性行情。

　　震荡市场下，进退有度的股债平衡型基金受到投资者关注，而陈思郁管理的上投摩根双核平衡混合型基金就以股债均衡、长期稳健见长。银河证券数据显示，截至2020年12月底，上投摩根双核平衡基金近8年回报达355.51%，同类排名1/13。在陈思郁看来，市场风格切换之际，投资求胜更要求稳。她在投资风格上讲究股债均衡配置，用债券作为防御型资产打底，而股票贡献弹性和超额收益。仓位方面，她不会做过多的择时和仓位调整，但当市场发生较大风险的时候会第一时间减仓，减少组合的波动。此外，陈思郁也非常重视风险控制，主要会从三个方面减少净值风险的暴露。一是个股相对分散；二是在投资框架上从行业景气度布局；最后是倾向右侧投资，在确定投资标的业绩能够高增长，并且支撑业绩高增长的因素可以持续存在，才会进行投资。

　　展望未来，陈思郁指出，春节后核心资产调整幅度较大，A股历史上出现如此短促剧烈的调整，只发生在2008年和2015年。但前者是次贷危机导致的基本面和估值双杀，后者是因为股市当时存在很多的配资杠杆引发的调整。目前来看，流动性仅仅是回归中性，国内外基本面共振向上，和当时的情况并不一样。因此，本轮调整在幅度上可能已经比较充分，但市场情绪上仍需要震荡消化。针对未来投资机会，陈思郁指出，近几年来，GDP三驾马车中居民消费占比持续提升，说明在扩大内需和发展第三产业的背景下，居民消费逐渐扛起了经济发展的大旗。而在居民消费中增速较快的是医疗服务和教育等行业，这些行业增速快且韧性强，并且不容易受到各种突发风险因素影响，都是相对值得看好的行业。