巴基斯坦央行原行长：债券市场可以补充银行业的不足

　　新浪财经讯 7月7日消息，2019国际货币论坛于7月6日-7日在中国人民大学举行，巴基斯坦央行原行长Yaseen Anwar出席论坛并演讲。

　　巴基斯坦央行原行长Yaseen Anwar表示，如果企业需要融资的话，他们有4个主要的选择，第一个是收入，第二个是借贷，第三个是债券市场，第四个是股权市场。有一些新兴市场国家的融资主要是通过银行贷款，但是为什么我们还需要有公司债券市场？因为债券市场可以帮我们补充银行业和金融中介结构的不足，缺乏成熟的债券市场也是亚洲金融危机的原因之一。

　　以下为演讲全文：　　

　　我想从实践方面的视角切入，我觉得这也是在人民币国际化中非常重要的一个视角。我自己也想表达一些我个人的观点。

　　从巴基斯坦央行行长的视角看，全球的不确定性在增加，我们如何看待未来的发展，就是我所说的系好安全带的问题，因为我们的未来将面临更多的不确定性，大家知道每10年美国都会有一个衰退，最近一次是2008年，今年明年我们都发放了1500万美金的债券，所以它现在的收益是2%。

　　因为现在的利率已经在一个非常低的点，如何能够进一步的推动利率的发展给我们带来了更多的不确定性，在过去的15年当中我们7%的全球性的财富都是在过去的时间当中积累起来的，当时大英帝国统治了24%的人口，现在可以看到他们连自己都管不好了，75%的国债都是用美元计价的，所以我们看到很多的进出口税越来越被用作国际间的一个武器。

　　所以，在2018年12月的时候纽交所下跌了4.5%，这意味着4万亿美金市值蒸发了，我们现在处于1987年以来一个比较好的时期，在1987年10月份的时候利率下跌了6%，这是历史上最大的下跌，历史在不断的重复自己的进程。

　　中国的“一带一路”其实是给更多的新兴经济体创造互联互通的机制和机会，他们不一定要达到国际债券的评级门槛，所以我们说不在表上的公司，比如说“一带一路”的基金对于很多的新兴经济体来说都是很好的经济增长的引擎。

　　比如说把它从农业转化到技术和制造业，罗斯福在美国的时候就是要扩大美国的制造业，比较好的基础设施建设是“一带一路”沿线国家所需要的，比如说巴基斯坦，巴基斯坦现在的GDP增长是3%以上，那我们的基础设施建设就是运输货物的道路，或者是使我们制造业的物品能够更好的进行分配和传送。

　　所以我们跟多边国家的机构合作可以弥补我们现在进入和参与的风险。所以我们希望生产力能够有一个大幅度的提升，所以非常感谢“一带一路”的倡议。

　　比如说我们现在在德国向欧洲的出口等等都有一个显著的增加，我们现在有很多的公司在非洲进行一些基础设施和道路以及桥梁的建设，包括我们在非洲旅游的增长，比如说在印度尼西亚新型房地产的增长等等，所以我讲的是一些“一带一路”的成就，比如说现在“一带一路”国家贡献了全球人口90%和三分之一的GDP，如果没有中国达不到这样的增长，那我们说如果中国GDP增长降低到6%左右，就意味着全球GDP增长会有显著的下降。

　　巴基斯坦有一个发电厂，这个是中国的工商银行和进出口银行来支持的项目，所以我们要建一些工业园然后能够促进更多的工业，比如说在孟加拉我们有很多的铁路的建设等等，现在也是运行非常良好。

　　2017年迪拜和中国的非石油双边贸易大幅的增加，现在有超过3千家的公司在迪拜注册，我们现在在巴基斯坦有超过100家的机构和企业跟中国签约。所以中国现在已经是超过75个国家的最大的贸易伙伴，而在20年前这个数字只有2。

　　所以，我们说贸易应该是双赢的结果，而不是一方赢一方输。所以说从历史上看的话，我们有60%的国际贸易都是跟美国的，这不是好的趋势，所以我觉得在未来，中国和美国之间的贸易摩擦是最重要的议题之一。

　　我们希望能够有更加有效、更加节约成本的方式来进行投资，我们希望能够进一步的提升东亚和东盟国家之间的环境，所以我们希望在2040到2050年之间这些国家会成为一个最大的经济共同体。东盟国家也在持续的进行贸易伙伴关系的互联互通，东盟国家的经济体希望有一个战略的框架来进一步的促进他们经济的增长，那我们在全球经济风险的不确定性增强的情况下，“一带一路”战略其实给我们提供了更多的经济动力和投资动力，我们希望能够以史为鉴，面向未来，实际上2008年的一个金融危机让我们对于全球性的金融体系信心有所动摇，所以我们希望美国的经济危机和欧洲的主权债务危机都让我们重新审视这个情况。

　　所以我自己也参加了很多圆桌会议，包括跟习近平主席的会议，所以我们可以在未来几年当中思考怎么进一步的促进我们特别是东亚地区的经济增长。

　　如果企业需要融资的话，他们有4个主要的选择，第一个是收入，第二个是借贷，第三个是债券市场，第四个是股权市场，所以有一些新兴市场国家他们的融资是通过银行贷款，但是为什么我们需要有公司债券市场呢？为了提供对银行体系的竞争，同样这种私人的债券市场也会有更多的能力。缺乏这种债券市场也是亚洲金融危机的原因之一，债券市场可以帮我们补充银行业和金融中介结构的不足，银行也会有能力的欠缺。

　　之前的发言人也提到中国是现在世界上第二大债券市场，这是非常好的消息。如果过度依赖于银行融资的话，会对企业的投资产生重要的影响，如果银行不愿意发更多的贷款的话，就会影响到企业的运行，如果没有公司债券市场企业会觉得缺乏长期的投资和资金，也会影响到资本投资，也会加剧我们周期性的经济影响，也会涉及到相应的建筑业等等产业，重要的基础设施建设也会受到影响。

　　第二个方面涉及到机构变化，“一带一路”是需要关注到发展也包括“一带一路”银行间监管合作的一个机构，我们需要为这种绿色的资产来进行融资，这样一些绿色资产包括一些根据联合国的规定进行规范的相应的类别。

　　在新加坡有数十亿以人民币计价的基金在新加坡的资本市场上市，这是亚洲首次出现这样的一种情况，这样的机制的目标是债务的资管市场建立以“一带一路”的发展，在2018年底的时候，工商银行包括其他的成员机构支持了50个“一带一路”的项目，达到了440亿美元的规模，这样的债券使贷款者和投资者都可以支持“一带一路”的建设，而且是跨了很多的国家和国境。

　　有一些投资会关注到净值调查这个方面，就是说如果符合刚才所说的监管要求，可以减少对净值调查的要求同时会提高效率。

　　第二涉及到资产负债表的一个改善。之后也会减少融资成本和合规成本，一个新的资产管理者的项目是会寻找新的产品来实现投资组合的多样性。

　　绿色的投资是有新的资产类别，带来新的工作机会，也包括债券化的发展，从自由部门筹集资金推进这样的努力，最后会使得我们这种流动性得到运用。达到5千亿的PE基金可以支持基础设施建设，但是这种基金运用不足，我们的绿色债券提供了很好的通道，现在显示出我们需要50万亿的资金在2050年前支持基础设施的建设，所以会有很广大的前景，很多的资源，通过“一带一路”得以利用，包括亚投行和其他的多边机构。

　　最后我们讲到全球金融危机带来了央行监管的改革，要重塑我们的国际金融体系，有时候我们监管机构管的过多，涉及到逆经济周期的监管，我讲一下，我也在其他的场合讲过这样的情况，在1月的时候也是在哈佛哥伦比亚的研讨会中讲到这一点，监管机构可能不太爱听批评的声音，但是我会这样讲，宏观审慎监管可能会阻碍长期的风险资产。全球金融危机带来巴塞尔Ⅲ标准，这是一个非常重要的进步，我们有一些风险意识，有一些金融机构会更关注这种交易，突然的资本流动会得到更高的关注。

　　2013年，对于加息减息美联储是有困惑的，当时对于印度、阿根廷和巴西都带来了巨大的冲击，很多国家都需要注入流动性支持本国的货币，所以这种结果需要得到调整。

　　金融稳定委员会，包括央行需要创造很好的环境和监管的机制来使资本金要求和基础设施建设，也包括这种多边合作可以整合起来。那多边的金融机构也需要强化去政治化的借贷，特别是涉及到国际货币基金组织的项目，我这样讲是我有相应的经验和见证，亚投行、世行不仅仅要关注到政治类的项目，需要更多的关注到新兴市场经济体，而且我们的SDR应当应用于支持各种各样的贸易和多货币的使用，会带来地区融资需求，也会为中国制造商用人民币增强信心，也能够减少进口出口商的风险敞口。

　　所以我们的公司债券市场还包括的绿色融资等等都会带来更多的可能性，能够帮助我们预防风险，“一带一路”带来很多的资源和机会推动生产和包容性的发展，也包括地区的经济发展和稳定性，同样这种支付清算也可以用人民币作为另外一种选择，可以吸收风险，减少风险。而且我们的地区的经济发展也需要得到加强，特别是当前东盟地区的形式，“一带一路”带来必要的方式能够为我们当今的国际货币体系提供一些补充，带来更多的工作机会，也会造福新兴经济体。

　　如果想取得成功必须要帮助他人，“一带一路”就是这样一种创意，非常感谢！

责任编辑：唐婧