上交所首任总经理尉文渊：中国证券市场再书华章

　　《中国金融》改革开放四十周年专栏|尉文渊：中国证券市场再书华章

　　原创： 尉文渊 中国金融杂志

　　今年是改革开放四十周年。习近平总书记指出，改革开放近四十年来，在中国共产党领导下，中国人民凭着一股逢山开路、遇水架桥的闯劲，凭着一股滴水穿石的韧劲，成功走出一条中国特色社会主义道路。四十年来，改革已从农村到城市、从经济领域到其他各个领域全面展开，逐步深化；对外开放的大门从沿海到沿江沿边、从东部到中西部循序打开，全方位推进。金融领域的改革开放更是其中一道靓丽的风景线。为此，本刊特别开设专栏，以历史亲历亲为者的视角，回顾和总结这段伟大的历程。对改革开放最好的纪念，就是不断在改革开放中取得新的进展。

　　作者|尉文渊‘上海证券交易所首任总经理’

　　文章|《中国金融》2018年第24期

　　今年是改革开放四十周年。作为改革开放重要成果的中国证券市场，以1990年12月19日上海证券交易所开业为起点，迄今已经走过了二十八年的历程。作为上海证券交易所的主要创建者和首任总经理，我于开业之日的上午十一点整，在交易大厅的正上方，全力鸣响了交易开市的第一锣。这浑厚庄重的锣声向世人宣告：新中国的证券交易所开张了。每每想起这一幕，深感那是一个令人难以忘怀、如火如荼、潮起潮涌的改革岁月。

　　历史潮流滚滚向前

　　翻开中国的近现代历史，早在上个世纪20年代，尽管当时的中国贫弱不堪，但上海凭借其开埠多年、身居中国的工商业中心和远东经济金融重镇的独特条件，开风气之先，建立了中国最早的证券交易所——上海股票交易所，掀开了中国历史上证券市场发展的初页。对此，后人多将其归功于晚清和民国初期的红顶商人虞洽卿。

　　与当时中国大地普显农耕社会的景象相比，上海已成为名商巨贾云集、远近闻名的繁华闹市。据记载，连蒋介石都曾涉足过早期上海股票交易所的经纪活动。那是一个充满动荡和战乱的时代，历经抵御外敌的抗日战争和决定中国向何处去的解放战争，上海股票交易所仍然还在。直到1950年，因改造“十里洋场”，上海股票交易所被取缔。从此，与股票相关的一切经济活动被禁绝。经过了长达40年的寂静，1990年新建的上海证券交易所临开业之前，得以考察香港证券市场，曾寻访了出入交易所的老人，他们向我描述了当年上海交易所络绎不绝的景象。

　　历史之页翻至40年后的1990年12月19日，上海证券交易所于苏州河与黄浦江交汇处的外白渡桥北堍、具有浓厚上海滩历史之蕴的浦江饭店孔雀厅鸣锣开市。这个孔雀厅在百十年前，曾经是上流社会名流云集的地方，而时代的变迁，使其成为新中国证券市场揭开大幕的原点，如今，在上海证券交易所迁移至浦东陆家嘴现代化的大厦二十年之后，包括孔雀厅在内的整个浦江饭店已被转辟为中国证券博物馆。

　　▲1990年12月19日，时任香港贸易发展局主席邓莲如，上海市市委书记、市长朱镕基，上海市副市长黄菊，体改委副主任刘鸿儒（前排从左至右）出席上海证券交易所开业仪式

　　助推浦东开发开放

　　从1978年底召开的党的十一届三中全会算起，至1990年12月底，中国的改革开放已经推进了十多年。为何上海证券交易所会在那个时点开业再现？这就必须寻根到上海浦东的开发与开放。

　　基于1989年之后国内外复杂的政治局势，邓小平同志提出要以更大的决心，彰显中国坚持改革开放政策不动摇。为此，中央高屋建瓴，决心打出上海浦东开发、开放这张大牌。了解历史的人都知道，上海长期居于新中国经济中心的重要地位，纳税大市，举足轻重。但是，历经岁月沧桑，这座曾经辉煌的城市已老旧不堪、举步维艰。我在国家审计署工作的那五六年，每每回上海探亲或公干，深感这颗穿越世纪的“东方明珠”的光芒被遮掩。而浦东的开发与开放，是上海难得的历史机遇，但如何解决数百平方公里土地开发所需的巨额资金，是一项极大的挑战。

　　上海是中国最具有金融基因和传统的城市。经颇具慧眼的相关人士建议，建立证券交易所，通过发展资本市场筹措浦东开发、开放的资金，被列为正式议程，并得到了中央的批准。从四十年前的被严厉取缔，到又一次“准生”，可以毫不夸张地说，上海证券交易所是在浦东开发、开放的“助产”下破茧而出，更是中国改革开放的重要产物。

　　从另一个方面看，与中国十多个其他沿海开放城市主要依靠引进外资、“三来一补”等政策相比，浦东拥有了证券交易所这一重器，可以在更广宽的空间和更大的维度聚集资源，形成加速开发建设的能力，更好地带动长三角经济带乃至全国的发展。现在早已被人们所熟知的浦东陆家嘴金融区、外高桥保税区、金桥加工区、张江高科技区、上海机场、东方明珠等著名的区域和企业，无一例外的都是通过在上海证券交易所上市募集资金。

　　在上交所开业典礼上，时任上海市市长的朱镕基说了这样一段话，至今让我记忆犹新。他说：“上海证券交易所是我国大陆第一家证券交易所，它的成立具有重大意义：第一，它标志着我国将坚定不移地继续奉行改革开放的政策；第二，它是我们把中央关于开发、开放浦东的战略决策付诸实施的一个重要步骤；第三，它表明我们在振兴上海、开发浦东的过程中，把发展金融事业放在十分重要的地位，采取国际上通用的形式，利用证券筹集资金，为社会主义建设服务。”

　　思想观念和改革的重大突破

　　经历了二十多年的快速发展，今天的中国证券市场已经以傲人的成就展示于世人，成为中国经济生活不可或缺的重要组成部分，数以亿计的投资人，对股票市场、上市公司、指数等都已耳熟能详，与之朝夕相伴。但是，在中国建立证券交易所、发展资本市场仅仅是依托漫长的历史的轮回，亦或是我们这一群人忘我地努力创建而已吗？答案当然“不是”。

　　将时光倒回上个世纪的80年代末、90年代初，尽管在党的十一届三中全会召开之后，在少数地方和城市已经出现了一些按今天标准衡量远不达标、零零星星的股份制企业，上海、深圳也开始了小规模的股票柜台交易，但是由于在相当长的一个时期内，受“极左”思潮的影响，证券交易所、资本市场、股票交易近乎资本主义的代名词，在思想理论领域受到长期、严厉的批判，仍属敏感的“禁锢之区”，姓“社”还是姓“资”的桎梏仍然束缚着人们。按照当时对社会主义制度的理论诠释和经济管理体制的要求，股票市场、证券交易所这类东西是不能登上大雅之堂的。因为很显然，企业发行股票、实行股份制，意味着生产资料可以由私人所拥有，违反了社会主义公有制的要求；股票持有者可以通过分红占有企业盈利，会滋养出食利者阶层，违反了“不劳动者不得食”的社会主义分配原则；股票的买卖将会产生巧取豪夺、买空卖空、不劳而获的投机倒把活动，不符合劳动创造价值的理论，以及冲击社会主义计划经济，等等。

　　在当时的时代背景下，我作为筹办证券交易所的一线负责人，包括当时上海的一些各级领导同志，也颇感这类有形和无形的意识形态的压力。于是，将筹办上海证券交易所定义为小范围地方性试点；酝酿起名时，选择了“证券交易所”字样，而不是国际通行的“股票交易所”，英文名称则为“Securities Exchange”，而不是“Stock Exchange”；突出宣传上海证券交易所是以国债交易为主；即使是上市公司，也是由国有或集体所有制企业控股，私人股权只占很小的比例；交易制度设计严格限定为现货交易，并对股价波动实行严格的、甚至不超过1%的涨跌停限制等。在上海证券交易所开业后的挺长一段时间内，上海的《解放日报》《文汇报》等各种公共媒体不宣传、不报道，很少提及“股票”两字。有近一年时间，仅有个别部委的领导同志来所调研过。

　　幸然，随着思想的进一步解放和改革大潮的不断冲刷，“极左”的意识形态枷锁被迅速被打开，特别是邓小平同志的南方谈话发表之后，资本市场生存和发展的外部环境得以发生显著的改变，并演变成一股席卷中国大地的浪潮，成为中国改革事业的勇敢践行者，日益担当起助力经济发展和民族复兴的大任。在回顾中国改革发展史时，人们常言，中国农业农村的改革始于安徽省凤阳县小岗村18户农民的土地包产到户。那么如何评估城市的改革进程呢？依我个人的观察和体会，证券市场的建立和发展，对中国经济体制改革的影响广度和深度，及其对经济发展所产生的巨大、全局性的作用，是其他领域所难项背的。而放眼于全球，中国是第一个“吃螃蟹”、开办证券交易所的社会主义国家，引起了相关兄弟国家的高度关注。有些社会主义国家的领导人来所参观后，表示回国也要开办证券交易所，甚至笑言要找比我更年轻的人担纲。

　　很多年来，当我回想起这一段历史时，经常会感到感慨不已：当时的最高领导人何以作出建立证券交易所这样一个冲破政治思想领域重重樊篱，于经济领域涉及颇广、专业性极强的决策？真可谓历史之幸！

　　时光荏苒，今天的中国证券市场已经从二十八年前的“老八股”、小模样巨变为一个庞然大物，这种发展速度是当年的我们绝不敢和不能预想的。尽管她经历了许多波折，乃至今天还存有不少不尽如人意之处，但毋庸置疑，这是一页值得大书的光辉岁月。

　　我清晰地记得，1992年我第一次赴美考察，当身处华尔街时，所感受到的是全球经济的脉动，而其发展的真谛说来又是那么简单明了：市场开放，完全竞争。因此，我们可以相信，如果我们能够以党的十八大关于让市场在资源配置中发挥决定性作用的要求为领引，不断推进资本市场的市场化改革和发展，就一定会再书写新的光辉岁月。■

责任编辑：高艳云