央行下发存款新规 意在降银行负债成本

　　来源： 志明看金融 

　　据中国证券报报道，央行日前下发《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》。一是应严格执行存款利率和计结息管理有关规定，按规定要求整改定期存款提前支取靠档计息等不规范存款“创新”产品。二是指导市场利率定价自律机制加强存款利率自律管理，并将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围。三是将执行存款利率管理规定和自律要求情况纳入MPA。

　　摘要

　　1）明确要求创新存款产品整改，助力降低存款成本

　　靠档计息产品，是指客户买入该创新存款产品后，如果提前支取，银行会根据客户实际存入时间以靠近的定期存款档计算定期利息，剩余的按活期计息，让客户的存款利息最大化。该产品本质上是高息揽储。

　　据19年底的第一财经报道，当时靠档计息定存产品已经被叫停。此次，央行发文则进一步明确此要求，要求严格执行存款利率和计结息有关规定。

　　2）将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围，促结构性存款收益率下降

　　将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围，或意味着保底收益率向各期限定期存款利率上限看齐。据19年3月经济日报报道，从大额存单利率来看，大型商业银行的上浮比例基本在50%左右，而股份制最高可达到52%，城商行最高可达55%。新规之后，大行1年期结构性存款保底收益率将不能高于2.25%。我们认为，此规定能够促进结构性存款保底收益率下降，转向真结构，避免沦为高息揽储工具。未来结构性存款利率将类似“0.5%或6%”、[1%-4%]，取决于挂钩标的实际表现，实际保底收益率有望明显下降。

　　截至20年1月末，结构性存款10.8万亿，规模较大。我们预计新规促使结构性存款平均成本下降20BP，年化节约商业银行利息支出约216亿元，提振净利润增速0.81个百分点。

　　3）存款基准利率下调可期，降银行负债成本以降贷款利率

　　截至19年底，银行业负债中存款占比达72.2%，可以说，存款成本决定银行负债成本，存款成本制约贷款利率下行空间。2月22日，央行副行长刘国强称，“未来人行将按照国务院部署，综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，适时适度进行调整。”考虑到疫情海外扩散，全球经济下行压力加大，油价大跌，通胀压力或缓解，我们认为，可尽早下调存款基准利率，促使贷款利率下降，助力经济增长。

　　投资建议：国内疫情好转及存款成本下降可期，催化银行股估值修复

　　我们认为，国内疫情持续好转，逆周期政策力度加大，存款成本下降可期，催化银行股估值修复。我们主推低估值且基本面较好的光大、兴业、张家港行、工行及基本面反转的北京银行，关注常熟、招行、江苏银行等。

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责任编辑：赵子牛