陈阳：特殊机会投资体系对金融体系完善起正相关作用

远洋资本副总经理、资产管理业务董事总经理 陈阳

　　新浪财经讯 11月23日消息，第五届中国银色经济与健康财富论坛今日在北京举行。远洋资本副总经理、资产管理业务董事总经理陈阳出席活动并发表演讲。陈阳表示，特殊机会投资体系对于整个金融体系完善或者与金融功能提升是起到了强的正相关的作用。特别是随着金融体系越来越复杂，它的金融功能越来越完善，实际上通过这样的一个特殊机会投资体系建立，可以把整个金融体系它的这种韧性还有它的吸收和兑换金融风险能力平滑掉，这是在理论层面梳理和实务层面作为理论的支持。

　　以下为现场发言实录：

　　陈阳：各位老师、各位朋友，大家好，非常有幸，持续四年的时间，在中国银色经济与健康财富论坛上分享一下在大的中国金融类资产管理的一个框架下的一个特殊机会投资的一些实践跟心得。为什么这么讲？我所供职的远洋资本是隶属于远洋集团，远洋集团大股东是中国人寿，我们有很多经验探索，在这个论坛上通过巴老师和杨老师的倡导，我们在理论层面做了很多探索，我今天利用十分钟左右的时间，在理论探索还有一些实践当中与大家分享一下在新旧动力转换过程当中，养老金可以投资的一些机会，这就是今天我们这个题目和今天我要分享的主要观点。

　　我今天准备分四个部分来进行一些分享，先过一下特殊机会投资概念。

　　特殊机会投资是到了某一个特定经济周期，宏观环境受到了特殊阶段，特殊事件的一些影响下，由于资产在价值与经济周期过程当中产生一些变化而出现一些投资机会。

　　特殊投资机会，我给它归纳分成两类，客观讲我们今天有很多金融界的朋友有产业界的朋友，我个人认为特殊机会资产包括问题资产、输困资产还有国家出于可持续发展战略，通过政府引导产业多层次金融体系支持，持续优化经济金融环境，与新旧增长动力转换进行中，而呈现出的趋势性价值投资机会。左列是常规的资产。

　　这个数据应该不是最新的，最新的数据在目前的绝对量还有相对量指标上进行增长，我们最简单可以看到，全国商业银行不良贷款余额还有不良贷款率以及近期特别是到了Q3以来，在公开市场上债券违约的公开的经济主体，我们可以举个例子观察一下，我们关注房地产业务，我们关注TOP100，公开市场债券违约率接近两位数，这是现状和现在的数据。

　　我看金融从业人员包括金融资产管理人员也专门提到关于内部决策的一些流程还有它的一些策略，包括一些文化层面，我在这里也做了一个简单的列式，这是内部流程，为什么特殊资产可以进行交易，为什么别人的问题就是某些专业机构的具有投资机会，背后原理跟逻辑是什么，我们做了一些梳理。

　　从买入到最后实现收益退出背后的一条逻辑线，这个中间支撑就是它的专业的运营能力还有产业资源的整合能力。

　　我们从理论层面也稍微做了一下梳理，我们可以看一下，特殊机会投资体系对于整个金融体系完善或者与金融功能提升是起到了强的正相关的作用。特别是随着金融体系越来越复杂，它的金融功能越来越完善，实际上通过这样的一个特殊机会投资体系建立，可以把整个金融体系它的这种韧性还有它的吸收和兑换金融风险能力平滑掉，这是在理论层面梳理和实务层面作为理论的支持。

　　我们看一下特殊机会投资与养老金的关系。我太了一个太极鱼的鱼图，说三个层面的问题。

　　我们可以看太极图分阴阳，我们这是一个银色经济论坛，就是青年人和老人，这个鱼图也代表青年人和老人。从投资角度上看，我们海峰博士讲到公开市场，养老金有两部分，一个是公开市场还有另类投资市场，另类市场投资我们可以讲非场内的一些交易，包括比如说黄金、不动产、大宗交易等等。另类投资如果我们可以看到，假如说比喻成这种深颜色的鱼，它更多的是一种私人部门投资，那个鱼眼理解为另类资产特殊投资机会。真正的另类资产投资还要面对一个问题，第三个层次的太极鱼，经济是有周期的，在上行周期的时候，如果我们认为它是白色鱼，经济周期下行或者新旧动力转换的时候，我们就面临着一个比如说下行指标体系的出现，这个不去展开。在经济下行的时候，靠什么来保证养老金资产投资收益呢？怎么保证风险？实际上还要通过在逆周期过程当中的一些另类机会投资的把握来实现我们养老金保值增值，所以我用太极鱼图从三个层面进一步对养老金资产管理还有另类资产管理进行一些汇报。

　　我们看到21号，国家应对人口老龄化中长期规划，当中我也从金融资产管理角度看到了这样一句话，夯实应对人口老龄化社会财富储备，我们现在相当于是房地产投资的98年，我们看看能不能赶上这样一个机会，在银色经济与养老金资产上占到这样一条赛道，多做一些超前工作。

　　这个基础分析，我想稍微做一个概括，上述的分析实际上是与总书记对于防止发生系统性金融风险是金融工作永恒的主题，高度的相关和逻辑自恰。

　　这个是我13号在香港AVCJ年会上的发言，这个图只想说明一个问题，上述的观点和投资机会是得到了来自于全球各地1200名包括养老金在内的主权财富管理机构这样一些共鸣，后续这段时间从香港回来以后我也不断接到了这方面的邀请跟邀约，我也想这个在国际范围内是有相对广泛的共识，印证了我们下一步要继续在这个领域深化的决心。

　　我们看一下，要实现资产增值必须得有合适资产管理人。对于特殊的机会投资管理人有什么要求呢？我把远洋作为样本进行抽象性的分析，资本管理的人民币在1千亿人民币左右了，600多亿是在不动产，300多亿是在PE领域，我们在康养领域做了非常多的投资，主体是在新经济发展过程当中。作为另类资产管理机构，它必须有金融跟产业两个属性，远洋资本团队是50个金融50个产业，地产类和非地产类。特殊类同样重要，我们可以看到做了一些修复与退出，以北京一个项目为例，它IR超过了30%，这就是我刚才讲的数据支撑。

　　特别有缘分的是，我看中银是这次大会重要的支持方，我们2017年与中银合作，现在资产运行情况达到了与中银战略合作基本上的意图，这个的话，是一个良性循环的一些案例，时间关系，不再展开了。

　　再说两点，远洋资本是一个有信用的机构，它今年获得了信用等级的2A+。2020年，包括特殊机会投资领域内与战略性的金融部门还有产业部门还有政府部门进行比较多的一些合作的探索。

　　我这里举两个例子，一个是我们在湾区正在应湾区政府、广州、深圳政府的要求，推进湾区特殊机会投资基金的创建和搭建。还有深圳民政局马处长的演讲，您刚才说到关于养老设施包括康养设施重资产与轻资产运营的问题，我们在深圳也有分公司也有办事处，下来的时候基于我们为政府服务这样一些诉求，我们也想找机会去深圳学习，去拜访，差不多我们两周去一次深圳，这是涵盖着巨大困境资产收购、资产重组、物业改造、运营提升、价值增值等等。

　　作为结语还是想回到中国养老金融资产管理这个框架下，我引入2019年中国资产管理行业报告当中三句话。中国资产管理行业需要化解风险提供支持。资产管理体系必须从实体经济中寻求动力才是可持续。针对性包括养老金等金融资产在内机构投资者或者普惠大众提供金融资产服务应该是我们作为金融资产管理从业人员还有从业机构包括理论研究者更加聚焦更加持续深入的工作和职责。谢谢大家的聆听！

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责任编辑：潘翘楚