乔纳森·默多克：别让家庭的抗风险能力止步于3000元

纽约大学教授乔纳森·默多克（Jonathan Morduch）

　　新浪财经讯 10月16日消息，10月16日下午，在人民大学逸夫会堂，来自纽约大学瓦格纳公共行政学院的经济学教授、经典教材《微型经济学》和畅销书《财务日记》的作者Jonathan Morduch，为2018中国普惠金融国际论坛带来了题为《对普惠金融的新观点》的预热演讲。

　　在了解Jonathan Morduch教授演讲的干货之前，不妨进行一下关于钱的“灵魂拷问”：

　　一个收入不稳定家庭在遇到突发危机的时候，他们能拿出来应急的金额上限是多少？

　　答案是3000元人民币！！！

　　不要以为看起来并不高的数额是因为中国是发展中国家且地区发展不均衡，从Jonathan Morduch教授提供的数据看，这个金额（约400美元）同样也是考验美国收入不稳定家庭应急能力的一道门槛。

　　那是不是不具备这种抗风险能力的家庭就一定是低收入家庭？

　　答案是：不一定。

　　Jonathan Morduch教授的研究表明，即便是收入达到10万美金，也还是有一些家庭在遇到突如其来的风险的时候拿不出这笔钱来，而且还有一些家庭的收入是波动性非常大的，比如卡车修理工和赌场的服务生，他们都是有稳定职业的人，甚至在一个时间段内收入颇丰，甚至还略有存款，可是也有一些时候他们收入甚微，不得不拿出之前的储蓄来维持日常生活。

　　因此，要想了解家庭的财务状况，只关注收入是远远不够的，还需要知道“现金流”。

　　获取家庭“现金流”信息的方法，就是Jonathan Morduch教授在他的著作《财务日记》中所使用的经济方法——不利用统计法，而是通过自下而上的方式来收集信息。“我们每天都会追踪他们的收支，从而追踪其现金流。” Jonathan Morduch教授还把这些数据划分出更详细的类别，比如18个收入类别、100多个支出类别，以及69个财务工具。这些数据为新的假设提供了基础，推翻旧的论断，并由此得到了对普惠金融更有实际指导意义的研究成果：

　　1、行为心理学，即把心理学纳入经济研究中，认识到人们的不完美，人们会犯错和有偏见，特别是在面对消费的时候并不总是理性。这时候就需要更务实的经济模型、结构化的系统来帮助他们做决定。

　　2、认识到生活的不稳定性是家庭财务风险的核心。在《财务日记》当中，很多家庭都存在着短期的不稳定性，甚至这种问题伴随着他们的财务进步。这种风险是通过以往的、看似完美的，能够规划一生的经济收支计划——“生命周期模型”——所很难抵消的。

　　3、普惠金融要帮助人们一方面让财务满足长期需求，另一方面又能够满足其不时之需。根据调查，92%的美国人更希望能够获得财务的稳定性，而不是单纯的财富增长。

　　4、人们喜欢“开支平滑”，但也喜欢偶尔挥霍了“爽”一把。“开支平滑”是由Milton Friedman提出的假设，他因此获得诺贝尔经济学奖。“开支平滑”意思是收入的波动所带来的风险可以通过支出的平滑来抵消。

　　以上这些无论是发现的新问题还是了解到的更具体的现状，都为普惠金融真正落地提供了契机。比如通过金融服务，可以让收入不稳定的企业员工提供借款；再比如让更多的人能够获得合理的保险。这些探讨和做法不仅能够帮助收入不稳定家庭顺利度过难关，还可以为消除金融服务的不平等性做出贡献。

　　以下是乔纳森·默多克演讲全文实录：

　　赵锡军：各位来宾，同学们，老师们，大家下午好！首先欢迎大家来参加整个普惠金融论坛的第一场热身的演讲，我们非常高兴有请到了纽约大学公共事务研究生院的教授Jonathan Morduch教授给我们做第一场的热身演讲。在Jonathan Morduch教授演讲之前，我简单的介绍一下Jonathan Morduch教授的个人情况。

　　Jonathan Morduch教授现在是纽约大学瓦格纳公共行政学院公共政策和经济学的教授，他的研究很多是关注到了普惠金融、不平等和贫穷，他与雷希尔·施纳德（音）合著《金融日记》、《美国家庭如何应对不合理的世界》，这是在2016年普林斯顿大学出版社出版的。还有跟其他的多位教授合著了多种著作，包括《穷人的投资组合》、《世界上的穷人如何靠每天2美元来维持生活》，这也是普林斯顿大学出版的2009年出版的。《微型经济学》，这由麻省理工学院在2010年出版的，《微型金融经济学》由人民大学财政金融学院罗煜翻译过来了，有中文版。另外还主编了很多的著名的一些教材，比如《新经济学》，是由IM Grou Hire（音）在2017年出版的。另外Jonathan Morduch教授同时也是很多出版物的主编或者是联合主编。

　　Jonathan Morduch教授曾经执教于哈佛大学经济系，而且在斯坦福大学、普林斯顿大学、日本一桥大学、东京大学等高等学府担任访问教授。他在布朗大学获得学士学位，在哈佛大学获得经济学博士学位，由于在微型金融领域里面的突出贡献，获得布鲁塞尔自由大学的荣誉博士学位，他也是纽约大学金融服务行动中心的创始人，而且担任中心的执行主任。这是Jonathan Morduch教授的个人基本情况。

　　在邀请Jonathan Morduch教授正式演讲之前，我们直播活动的主办方中国人民大学普惠金融研究院的院长贝多广教授为大家致一个开场辞。

　　贝多广：这个会是我们赵院长主持，赵院长现在是双重身份，一方面是我们人民大学财政金融学院的副院长，同时他也是我们中国普惠金融研究院的联席院长，所以我们也是非常感谢他今天白忙之中来主持我们这个活动。

　　这个活动可能有一些朋友去年来参加过，去年我们召开年会的时候，我们请了哈佛大学商学院的Marcel Chu（音）教授来做一个热身的讲座，第二天我们到酒店里面开论坛。今年也是这样，今年我们安排就是先从人民大学热身的演讲开始，明后天在东边的酒店开始我们的论坛。

　　刚才赵院长已经介绍了Jonathan Morduch教授的简历，我们了解Jonathan Morduch教授是在研究微观金融领域的时候发现他可能是在这个学术领域成果被引用在学术文献当中最多的教授和学者。他的《微型金融》在国际上是有很大的影响。同时去年我到纽约大学见到他，他给我一本书，我今天带了两本给我的同事，那本书我们翻译成“财务日记”，重点就是他关注最种地收入的下层的人士，关心他们收入的结构、支出的结构，重要的发现就是这些人我们都知道他们是低收入，但是他们更大的问题是收入的不稳定，收入的不稳定、不确定是这批人群最严重的问题。我们普惠金融在这个当中能不能缓解这些人的不确定以及他们收支的不稳定，这是一个很大的学术课题，也是一个很现实的问题。我相信对政策也会有很大的启示作用。

　　今天我们论坛从Jonathan Morduch教授从人民大学这场演讲开始，今天上午他把他要发言的稿子传过来了，叫“A New View of Financial Inclusion”，对国际上普惠金融的新的视角、新的观点，所以他带来最前沿的领域的观点，对我们都有很大的启示，也请各位除了今天的活动之外，明天、后天我们在万达文华酒店有正式的活动。包括Jonathan Morduch教授在18日我们论坛结束的时候，他还会准备一个专门的闭幕辞，对我们中国的情况发表他的看法，所以也是期待在万达文华见到各位。谢谢。

　　赵锡军：谢谢贝多广院长的欢迎辞介绍。下面就邀请Jonathan Morduch教授来发表他的演讲，“A New View of Financial Inclusion”，这是普惠金融新的视角或者新的观点，这是Jonathan Morduch教授新的学术的发现，我们现在欢迎Jonathan Morduch教授给我们进行演讲，有请！

　　Jonathan Morduch：非常感谢，我特别高兴能够来到这里，我想感谢赵博士你所做的热情洋溢的致辞和介绍，感谢贝教授的邀请，这作为一个非常重要的论坛特别重要的时刻，我第一次来时候是很早之前，就是1991年，27年前，我当时是一个非常年轻的助理的教授，我当时在哈佛大学，那时候对于在中国发生的事情大家都感到很兴奋。我也做了一个山东省的项目，周平县（音），这应该是我对贫困以及普惠金融、金融、微型金融等等第一次受到的教育，在山东省的周平县（音），每个夏天回到这个村庄里面，花时间跟村民探讨一些变化，这是在中国经历非常不同寻常变化的时期。这些我学到很多的东西，可以说一直纳入到了我的职业生涯。

　　最重要的我们了解到的就是村民的改善，每年我们回来就会有新的道路已经铺起来的，会有新的建筑物，他们的房子得到新的装修和升级，可以看到有日新月异的变化。在我们计算每年经济增长率的时候，平均来说经济的增长率大概是每年8.6%，这跟其它中国的地方差不多。

　　当然，我们也更加仔细地来看，实际上收入最高的还是最好的，最上面的收入人群，他们的收入增长50%多，中等收入大概增长5%左右。一个群体他们是落后，就是最后面的，所以可以看到平均用一个均值是不能够告诉我们真实的故事，因为某一些人他是在不断的发展，某一些人却是在不断的落后和掉队，这样的过程的确在每个地方都如此，所以我们看到一些非常重要的事情。

　　最为简单的、最为重要的一点，就是经常平均值就会隐藏实际的故事，在我们做经济和金融的时候，大家都会讲平均的增长率，平均的数字，但是这些平均的均值可能会隐藏很多的差异。

　　另外，在这个背景之下，储蓄是非常重要的，储蓄是人们应对波动的很好的机制，这也是我后续生涯里面思考的一个很大的问题。我们看到金融对经济增长非常重要，对贫困和不平等也是起到很大的作用，所以我在思考，在周平（音）我在思考这些问题。

　　最近我看了一些世行的数据，世行开始收集全球普惠金融调查这样的数据，在普惠金融的调查里面，他们上一轮问了很多新的问题，他们做了一个问题，是覆盖到了135个国家，包括中国这样的住户的调查，这些调查里面他们会问你出现紧急情况的时候，你怎么办呢？你怎么应对这样的紧急情况？在中国这块，实际上紧急的状况可能是比较大的一笔钱了，就是3000元怎么办，中国人的答案是并不是所有人都能够拿出这么多钱，没有这样的钱。但是，均值可以说就掩盖了很多真实的故事，如果你看一下富裕的人群，大部分人这样的紧急状况是肯定没有问题的，3000块钱。可以看一下40%最贫困的群体大概仅仅只有1/3的人说他们如果需要钱的话，他们能够找到3000元，比如健康出现一些问题，或者很快拿到这个钱，储蓄是非常重要的战略，但是实际上并不是每个人都有储蓄。

　　这又提醒我一个非常重要的教训，那就是实际上金融在人们生活中发挥很大的作用，而且经常会出现生活紧急的状况，但不是所有人都能够解决。大家记住3000元实际上差不多跟美国出现紧急准确所需要的钱差不多，在美国我们也经常问这些问题，在一些调查中，比如有紧急状况花400美元，大约相当于中国的3000元，在美国也可以看到很多人拿不出这个钱来，跟中国看到的一样。这个事实让美国人也感到很吃惊，而且他们也在思考为什么有一些人会存在一些问题，不能够在恰当的时候拿到这样的钱，为什么有一些人很难来去管理他们的财务，使得他们能够生活下去。

　　把这个数据分为贫困的和富裕的，最贫困的这些美国人也是非常困难的，哪怕是他们赚10万美元以上的，挣的钱不少，但是出现应急状况的时候，有时候他们也拿不出这个钱来。所以这个问题是应对生活中的波动，就是收入的波动，还有金融服务的可及性，来帮助你维持自己的生活，这是各个人群以及各个经济体所面临的一些问题。

　　但还是有一些好消息，世界银行所做的全球调查也展示我们取得了很大的进展。最近调查当中我们看到数字。（PPT）左手边展示了全球有多少人拥有银行账户，也就是说他们是整个正规的金融体系的一部分，多少人他们能够获得金融服务呢？所有人是我们正规的金融服务的一员呢？在几年之前，在2011年，仅仅只有一半的成年人拥有金融服务的可及性，现在已经达到了70%，这是很大的上升。某一些是由于中国的变化，越来越多的中国家庭他们有更多的账户。再看一下这个数据，我们可以看到一些挑战，某一些人有账户，但是这并不够，有一些人有账户，但是这些账户并不适用，不是活跃的，所以这是我们今年大会的主题，也就是应对最后一公里的问题变得非常重要。

　　（PPT）这里展示的是在印度，大概有50%的人账户是根本不使用的，仅仅是休眠不活跃的状态，在中国也是如此，有一些人的账户也是不活跃的，但是比例小一点。这里提出一个问题，也就是仅仅量并不够，还要有质量的问题。不是说你跟一个银行或者金融机构有一个关系就够了，你必须要有金融机构能够了解你的需求，能够设计出适合你的产品，能够给你可靠的服务，这是我们所面临的很多挑战，也就是说怎么样能够给人群建立更好的金融工具，所以这是一个挑战。

　　这引出了我最近开展的研究话题，这里要跟大家分享一下我所开展的研究。我们有这样一种方法称为“财务日记”，从这里我们吸取了很多经验教训，要跟大家分享一下。

　　“财务日记”是一种经济方法，这种方法可能和社会学或者人类学的方法有点类似，我们在这儿的研究当中，我们没有利用在分析财务当中大部分用的统计方法，而是进一步了解这个家庭的状况，我们这个研究主要针对美国的家庭，聆听他们的看法，去追踪他们所做的事情，这是一种自下而上收集信息的方法。

　　去年我们要一本书，现在我们这个书有一个新的封皮，是我和施奈德（音）共同撰写的一本书。从这里可以看到我们确实存在很大的问题，用了很多的数据来了解美国人的财务生活，正如在中国一样，我们要了解人们的生活，大部分的数据都是每年年度的平均数据，比如某一年的评剧收入数据，还有在某个特定的时刻人们的存款，这些都是汇总的数据。而利用这些汇总的数据，还有平均的数据，很难了解人们的生活状况究竟怎么样。因此我们决定采取一种不同的研究方法，我们说服了美国各地的家庭，来把他们的财务和经济的生活向我们开启，跟我们分享他们财务的状况，因此我们有这样的财务日记的方法。比如纽约的一些家庭，我们去追踪他们的生活，在我们研究当中，我们会追踪这些参与家庭所赚的每一美金，还有他们跟朋友分享的每一分钱，还有他们所花的每一分钱。我们在美国覆盖了加州，一直到纽约，还有中间的一些参与州。在我们这样的研究工作当中，有非常多的创新，当我们去思考不平等性的时候，当我们思考人们的经济生活的时候，我们不能够只是关注人们的收入，通常我们会问你的财务状况怎么样，你赚了多少钱，你的收入是多少，而且我们只是去关注我们的资产财富也是不够的，只是关注人们的收入也不够。我们也必须要关注人们的现金流，这是我们在研究当中一个真正的创新。

　　现金流我指得是你某一时刻所花的钱，你是否可以从一个实际把资金进行调用用在另外一个时机，我们看看人们是否能够管理他们的财务生活，过一种满意的生活。我们追踪他们的现金流，每天都会追踪他们的收支。我们有一百多个不同的支出类别，18个收入类别，还有69个财务工具，这些都是我们财务日记当中所使用的方法。这样的一种方法可以让我们看到一些新的假设，当然我们有一些旧的假设，后来我们也推出一些新的假设，这里要跟大家分享我们在这样的研究当中所获得的非常重要的经验教训。

　　第一个非常重要的洞察，当我们去思考家庭选择的时候，像我这样的经济学家，你知道我去了哈佛，我上了研究生，还获得了博士学位，当我们去思考经济模型的时候，我们会觉得人们就像机器人一样，他们能够看到未来，会做出完美的决策，他们也会进行最完美的优化，他们会关照并照顾自己将来的财务生活。但是最近几年，我们知道这些假设被人们所广泛批评，而且人们觉得这已经过时了，我们在很多方面都不再这样思考的，我们现在有更加务实的假设。这是来自行为经济学领域的，行为经济学是激动人心的革命，它把心理学纳入当中，人们并不像我们想象的完美，人们不像机器人那样做决定。你知道我们会犯错，我们会有偏见，而且这些偏见和失误都是系统性的，人们需要我们在背后推他们一把，他们需要结构化的系统帮助他们做更好的决定。我们要关注他们的财务状况，我们要往前走。

　　是的，人们是不完美的，他们会有心理学方面的问题，比如说有时候我们会比较懒惰，我们并不会总是做出最佳的决定。但是这些还无法充分地去解释人们的财务状况和他们所做出的财务方面的选择。

　　这里还有一些最核心的风险可能大家看不到，人们的生活存在不稳定性，我们把不稳定性，这些核心的风险加入到人们生活当中，我们就会看到他们的真正生活是怎么样的，这里不仅仅是说他们无法去解决长期的问题，他们总是倾向于拖延，他们会有一些心理上的问题，这些家庭他们面临着真正的挑战。在我们财务日记当中，我们发现这些问题往往是短期的问题，短期的不稳定性。但是，这些短期的不稳定性影响到了他们长期的成功，这是一个真实的问题，并不是一个心理上的问题，我们必须要在考虑他们财务进步的时候考虑到这些短期的问题，短期的不确定性、不稳定性。

　　举例，在美国，如果你去找一位财务顾问，让他们给你提供一些帮助，他们会用一些模型，这些模型在经济学方面是非常重要的，成为生命周期模型，它会去思考你的未来，你大学毕业之后有一天你会结婚，你可能需要搬家，或者买一个新的房子，有一天你会退休，他们需要思考我们人生当中各个不同的阶段为他们做准备，这会形成一个良好的财务生活，会考虑到你的生命周期，他们给你们提供财务意见，告诉你你必须要去告诉到我们生命周期当中这些重要的时刻。慢慢就像乌龟一样，慢慢的稳定去存钱，这样你就可以在出现紧急情况的时候做好准备。他们会说我们要慢慢的，一点一点的存钱，这是通常我们能够从财务顾问这里获得的一些财务意见。

　　但是在我们财务日记当中，我们发现这样的财务建议对于大部分的美国人来说并不会产生什么效果，对世界各地很多人来说也是如此，因为这样的财务碱基他是基于这样的假设，你的生活是稳定的，它假设你的生活很稳定，你能够应对生活上的波动。但是你知道，美国人他们甚至无法应对400美金的紧急支出，如果说你没有最基本的稳定，没有最基本的流动性的时候，这样一个基于生命周期的财务模型，还要基于他的财务建议，就无法帮助你做出很好的经济决定了，这样的建议不太现实和不会很有效的。

　　距离我们现实当中所认识的一个家庭是比较年轻的家庭，丈夫是Jeremy，妻子是Becky，Jeremy是修理非常大的卡车，这个卡车就像这个在高速公路上运获，他是一个机械式，他工作就是修理卡车，我有一天去他们家里，那天天气特别好，

　　就像今天这样，蓝天白云，我那天拍的照片，我跟Becky聊天，我想他当时心情非常不错的，但是当时他心情特别糟糕，我就问他Becky怎么了，出什么事了？他说Becky你知道Jeremy的收入，他下周的工资将是非常低的，这一段时间对我们来说经济上都是特别糟糕的，我们赚的钱都不多。然后再秋季的时候，就像我们现在所处的实际，Jeremy赚的钱不多，因为那些大的卡车不需要修理，那时候不会出问题，那时候他修理卡车的业务就没有太多的赚钱的机会了，冬天和夏天特别冷、特别热的时候卡车会出现状况，那时候修理业务不错，但是像这样的天气，非常不错的一天没有什么修理业务，他业务非常低。我看了一下春天夏天他一年的收入状况，你发现收入最时候是夏天和冬天，但是这里的挑战是，他们的收入是不稳定的。

　　一年当中平均的收入无法让我们许多看到他们收入的波动，我们只知道他一年当中收入是达到了35000美金，但是他的生活当中是存在很大的波动性的，这造成了Becky和Jeremy的生活是非常紧张的，正是这些因素影响到了他们的生活，他们也在生活当中不断的挣扎。实际上这样一种家庭的状况在我们所有的样品当中都是普遍存在的。

　　快速看一下一年当中人们的收入都是有很多的上下的波动，这是来自加利福尼亚的家庭，还有来自纽约、密西西比的家庭，我们会发现他们的经济生活绝对不是稳定的，绝对不是平稳的，充满了很大的波动性。我们必须要出去真正的收集这些数据，这样的话才能够真正了解情况。大家可以数一下月的数量，然后再看看人们平均的收入，可能是25%高于他们每月的平均或者是低于他们年度的平均。在5个月的时间，他们的收入或者会特别高，或者会特别低，要高于或者低于平均的收入25%。但是这些人他们是有工作的，他们就业的统计数据看起来非常好。我们的总统也说人们的工作很稳定，他们的就业状况不错，我们现在确实总统相信我们的失业率非常低。

　　人们有稳定的工作，但是他们的收入却不稳定，而这样一个差异我们过去没有看到。他们的收入非常不稳定，因此他们很难做计划去存钱或者做预算，而专家建议他们这么做，但是他无法去存钱做预算。

　　这样的情况是遍布美国和欧洲的，我们发现在美国，在劳动力市场上出现了重大的变化。在过去通常会有一系列的工作，这些工作是比较稳定，他们的收入也比较稳定，这样的话人们可以不断的改善他们的生活，这些工作是在制造业，还有办公室的白领的工作，但是你知道现在这些工作他们在消失。一部分原因是由于机器替代了一些工作，还有一些工作可能是到了中国或者印度，或者他国家。而现在一些新的工作，有一些是低技能的，还有一些是高技能的。但是很多都是在低端的工作，在餐饮行业或者护理行业工作的，你知道这些行业是低技能的行业，他们的收入也是不稳定的，这样就存在更大的不稳定性。

　　他们没有稳定的收入的担保，我们谈到了不平等性，收入的不平等性，财务的不稳定性，还有另外的不稳定性是我们忽略的，这个不平等性主要就是在于稳定的、可预测的、可靠的财务状况，这也是存在着不稳定性的，而这样的不平等性和其它的不平等性是并存的，但是我们过去往往忽视了财务稳定性方面的不平等性，只有意识到了它我们才能找到更好的解决方案。

　　在几年前我们做的调查当中，我们问了美国人一些非常简单的问题，问他们什么对于你来说是更加重要的，你们是希望能够有更多的财富的稳定性，还是变得更加的富有，也就是说赚更多的钱，哪个更加重要，大家可以自己思考一下哪个问题更重要。我们发现92%的美国人他们都回答他们希望能够有更好的财务稳定性，而不是说沿着收入的解体往上走，变得更加的富有，赚更多的钱，这是强有力的声明，在美国发生的状况和我们所人为的状况确实是不一样的。

　　我们有富有的美国人，他们的生活是更加安全的，而还有对应的就是更加贫困的美国人，他们的生活非常的不稳定，你可以问问比较富有的美国人。他们觉得他们非常的稳定，他们生活越来越好。但是贫困的美国人，他们觉得他们在像走钢丝一样，他们面临非常多不确定性，非常多的风险，我们需要开发更多的财务工具解决这些问题，当然这些发现也适用于中国。

　　我们这里的洞察也涉及到贫困的，我们是关注美国人，关注这些贫困人口。我们去了额还额的，Becky和Jeremy的家里，他们的数据挺有意思的，在他们一年6个月里面，他们的收入会低于这个国家的贫困线，虽然实际上平均的水平来说他们并不贫困，但是有6个月里面他们实际上贫困的。因此，这个就是我们一般谈到贫困，就是这些一直是贫困的，或者是不贫困的人。但我们数据中还有其他的状况，有一些人是有时候贫困，一半的月份他们是贫困的，我们在数据当中也看到了这些。

　　我们看一下美国的贫困线，这里的一个最下面的线，可以看到住户是往上，比如200%的贫困线，中间这块实际上还会有一些人在一年当中有几个月是贫困的。哪怕是那些平均收入已经高于贫困线很多了，他们仍然还会有一半的时间他们是贫困的。还有一些人是高于贫困线两倍的，还会处于贫困，1.6个月处于贫困，我们简单来区分贫困和不贫困，跟现实是不相符的。中国也是如此，我们可以看到间歇性的贫困，有时候贫困，这是很重要的现象，所以这是我们一个洞察。

　　再给大家分享几个其他的想法，从这个研究里面得到一个洞察，就是我们来思考一个长期的问题，长期的思维。我们经常来去思考未来很多年以后的，比如在谈到金融的时候，我们经常接触投资，考虑到未来几年的，或者是你考虑要结婚或者开始要孩子，你都会思考长期的。但是同时还会有一个短期的，比如今年或者明年发生的一些事情。

　　这是另外一个人，是我们财务日记里面看到的，这在美国南部的密西西比。这位女士叫Janice Evans，他在赌场工作。在美国大部分地方赌场是非法的，有几个地方是合法的，在密西西比这个地方是有赌场的，然后他是给扑克牌来发牌的，平均来说他收入不错。我们看一下他一年的收入，每周每个月，我们看到一个非常重要的，就像其他的家庭一样，他的收入也是非常不稳定的，我们看到在夏天的时候，因为他们手里有一点钱，他们会去赌场，夏天的赌场生意很好，这个阶段他们就会赚得钱多。在秋季，孩子们都上学了，也冷了，大家就不愿意外出了，赌场就会比较清空，Janice Evans赚的钱就少了，因为在这块的业务也不是特别好。

　　所以Janice Evans的财务问题不是一个平均线的问题，不是这条红线的问题，而是说他夏天赚的钱怎么样能够一直用到这一年。这个圆圈是一直到12月份，在12月份的时候他基本上已经没有钱了，他的工资很低，他连菜都买不起了，因为他已经没有钱了。

　　Janice Evans工作非常努力，他希望能够储蓄，但是很困难。实际上他储蓄的问题不是一般人所面临的常规的储蓄问题，不是说对未来的储蓄，比如一月、两年、三年之后长期的储蓄，实际上是短期的几个月之后就要用到的储蓄。比如12月份、1月份要用到的钱怎么储蓄，这种类型的储蓄看像Janice Evans的银行账户，基本上他银行账户的钱都不增加，夏天可能会上升，但是后来钱就会取出来。他是储蓄，但是并没有长期的积累，这样一个储蓄的活动实际上也基本上就没有了。我们实际上思考，要么你是现在花钱，要不你为未来未雨绸缪，去储蓄，你说未雨绸缪是比较长远的，但是有很快就要用到的钱，比如几个月后就要用到的钱，这居民非常关注的问题，因此这是比较重要的现象。

　　第一个就是如果你看到人们比如还没有太多的储蓄，看Janice Evans的储蓄里基本上大多数没有太多的钱，几年里面没有太多的增加，有人会说他可能花太多了，他超支了，你会觉得Janice Evans是一个非常没有技力的人。但是你看Janice Evans他不稳定的性质，可以看到他也许并不是为未来得5年到10年储蓄，但是他储蓄了，他储蓄还是为了今年后面月份用的，他也没有花多少钱，他自己还是管理非常好的，非常有纪律的，这是一种不同的方式。

　　这是非常重要的洞察，因为我们经常不太关注这样一个短期的储蓄，我们经常关注长期的储蓄。看一下我们的样本，基本上人们所作的很多储蓄都是短期的储蓄，为什么这一点很重要呢？这里有很多原因，一个就是我们要去理解，到底居民他们做什么，住户他们在做什么。另外一点政策的制定也很重要，美国人经常会担忧退休的问题，美国人把钱放在退休账户里，很多时候是想把钱长期放在里面，但是有时候出现紧急情况不得不拿出来，这时候会缴一些罚款，所以像Janice Evans做的状况，通过了解他们状况，我们要重新思考我们怎么制定政策，在过去的几年里面人们对于这种退休账户有一个新的想法了，就是怎么能够帮助人们为退休来储蓄呢？一方面对退休储蓄，另外一方面又能够满足不足之需。所以一方面满足长期需求，另外一方面满足不足之需。如果满足不了短期的，实际上很难就很难实现，有时候经常不得不拿出长期储蓄，应该长期和短期两个地方都要做，这是在美国、英国都在做的事情，这也改变我们做事的方式。

　　我们谈到这种波动、贫困，我们也谈到了长期和短期，最后我想讲了一点，就消费的平滑。经济学家经常觉得，是的，我们的收入是有波动。Becky和Jeremy还有密西西比的Janice Evans，他们的收入都是波动的，如果我们有一些金融的工具，借贷、储蓄就平滑了，为什么还要担心这个问题。

　　这是由Milton Friedman提出的假设，他因为这个想法获得的诺贝尔经济学奖，他说人们就有这样的收入波动，我们要给他平滑化，不用太多的忧虑。当然这里面有一些数学的测算，就是你的收入可能会上上下下，但是你要把你的收支，你的开支平滑，你在赚得多的时候能够储蓄，赚得不多的时候你可以取款出来，然后你支出是平滑的就可以了。这样一个流程也是经济学很重要的研究对象，不仅是Milton Friedman，还有Angus Deaton通过模拟，哪怕你的收入不断上下波动，哪怕你借不到钱，你只能靠自己的储蓄，这里有一个模拟，说你的储蓄是上下波动的，哪怕是这样的话，居民还是能够把他们的消费进行平滑化，也就是说蓝色的变异系数相比上面的变异是一半左右，就是它进行了平滑，这是一个非常强有力的经济的思维。

　　在这个研究当中我们学到非常有意思的事情，居民并不一定按照这样的方式思考的。我们跟一些APP的开发人员，也就是在硅谷的一些年轻的开发人员进行了沟通，这些是年轻的科技人士，他们读了我们一些研究，看到消费可以进行平滑，他们说你看你收入上下波动，你要把你的支出进行平滑，挺难做的。所以我们建立一个APP，我们会做一个算法，你赚得多或者赚得不多的时候怎么弄，都告诉你，我们自动帮助你做一个支出的平滑，这样你就会有更加平稳的收入，所以他可以帮助你进行储蓄或者借款等等，这是一个特别好的想法。

　　沃尔马是美国一个非常大的雇主，而且现在沃尔马把这个应用提交给他所有的员工。当我们做这个研究的时候，我们和这个应用的开发人员进行了沟通，我们沟通了几个月了解一下应用开发的状况和使用的状况。我们发现人们并不是希望他们的支出是如此的平滑，实际上并没有捕捉住人们所真正要应对的情况，所要去解决的问题。人们想要获得的是控制，但是他们并不是想要获得完美的平滑度。人们真正想要的是有时候比较平滑，但是有时候稍微的飙升一点。因为你知道有时候我们需要多花点钱，而平滑可能会阻碍我们时不时的挥霍一把，但是人们需要时不时的挥霍一下。

　　后来研究的开发人员做了一些调整，我们的工作也做了调整，我们发现这里的问题不仅仅是涉及到消费和支出的平滑，也涉及到它时不时的飙升一下。还有不仅仅要存款，有时候也需要偶尔多攒一些钱，让我们钱包鼓一点。

　　总结性思考。

　　首先，我们所做的这个工作，实际上在很多层面都是非常简单的，我们不仅仅说是要有一些假说，然后收集数据，这些数据按照传统的方法进行检测。我们决定按照不同的方法调研，我们要到居民的家里聊天，去了解他们的生活，他们所面临的挑战是什么，去追踪他们的收支状况。这让我们有很多的发现，第一人们的生活、财务状况存在很多不稳定性，有很多的波动，如果你不看到这一点的话你就无法真正了解人们的生活，我们也看到它是如何影响人们的存款状况，人们的贫困状况，还有他们的挑战，这会引出更好的政策。

　　我们也发现，确实存在着这种隐藏的不平等性，大家可以思考一下，我们都想要获得这种安全感，我们都希望能够有这种舒适的安全感觉，它包括两个部分，一个就是看一下我们的生活是多么的稳定，是否可以预测。另外当我们遇到困难如何应对这些紧急的情况。因此这些生活是两部分，一方面我们生活出现波动有应对机制没有问题，另外你生活比较平稳，你不知道怎么应急紧急问题也没有问题，但是这里面就是有美国太多的人他们生活当中没有更多稳定性，也没有应对突发情况的机制，他们是处于最底部的一个类别，他们觉得没有安全感，特别容易受影响。

　　在美国上一届大选当中，之所以出现这样大选的结果，就是很多美国人觉得不安全，没有安全感，他们不知道接下来的发展方向是什么，因此他们选择了特朗普。当然看到了这些我们也可以改善现在的情况，我们发现有一些公司，还有其他的组织，他们努力给他们员工提供最基本的稳定性。亚马逊现在是最大的零售商，开始去改变他们的做法，就朝着这个方向发展，给他们员工提供更多的稳定性，这也给我们提供了另外一个洞察。这可以让我们回到此次会议的主题上，即使没有最基本的稳定性，如果我们有一些金融工具，有一些金融服务，可以获得，如果我们能够获得保险，可以去借钱，这样我们可以应对这些突发的情况，而不公正性和不平等性就是由于缺乏这些金融机制造成的。

　　确实，我们过去有一些成就的假说，我们现在开始去思考一些新的假说，我们去观察短期的波动性，我们要把所有这些信息综合起来看，这样的话可以找到新的方法需应对人们生活当中的不稳定性，我们可以去改善美国人的生活，也有可能会改善中国人的生活，和世界各地其它人的生活，那些人他们努力的挣扎着，要使他们的生活更加稳定，要有更好的安全感，也许我们可以帮助他们改善一下他们的生活。谢谢。

　　赵锡军：十分感谢Jonathan Morduch教授非常精彩的演讲，他给我们带来了我们传统理解的金融，有相当不同的部分的内容。我们说传统的金融最早是帮过往解决融资，然后后来在市场经济的条件下，主要是帮企业进行融资和风险的控制，但是我们忽略了一个很重要的领域，就是居民、家庭。Jonathan Morduch先生的研究实际上把金融研究的方方面面拓展到了新的领域，我是受到了很大的启发。

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。　　

责任编辑：杨群