曹远征：人民币资产成为避险选择的重要资产

　　新浪财经讯 界面·财联社年会今日在北京举行。中银国际研究公司董事长、原中国银行首席经济学家曹远征出席并演讲。曹远征强调，在全球经济不太好的情况下，全球都在寻求人民币资产，因为人民币资产成为避险选择的重要资产。

　　曹远征指出，2019年全球经济在分化之中，并在分化之中呈下行趋势。不仅是发达经济体和发展中经济体分化，而且是各个经济体内部也有分化。根据过去三年之间经济增速的趋势预测，发达经济、发展中经济都在下行。

　　曹远征表示，金融危机以后整个经济的杠杆率在下降，但是去杠杆太快可能会导致很大程度的衰退。因此，全球央行资产负债表都在持续扩张之中，通过央行资产负债表的扩张来顶住经济部门的去杠杆。他指出，由于市场对金融危机的担忧，全球的货币政策开始宽松化。

　　他指出，全球货币政策分三个状态：

　　第一，正常状态，也就是通货膨胀显著为正，名义政策利率在高位，实际利率基本为正。这还是一个传统状态，意味着货币政策还有实施的空间，中国是这个状态。

　　第二个，非正常状态。也就是说，通货膨胀虽然没正，但是比较低，名义政策利率处在低位，也预示着货币政策未来操作空间非常有限，美国是处于这种状态。

　　第三个，极端状态。通货膨胀率极低，敏于政策利率率极低甚至为负，预示着传统货币政策几乎没有空间，欧洲是进入这种状态。

　　包括美国、日本在内已经属于非正常状态，欧元区已经进入极端状态，这意味着传统货币的有效性大幅减少，未来出现衰退或者出现金融危机应该怎么办？曹远征指出，一个新的说法是财政政策货币化，通俗地理解就是发货币、卖国债。

　　他强调，从明年的情况来看，地缘政治冲突与全球贸易摩擦加大，也加大了金融风险，他认为，未来发展中国家出现经济金融危机概率在大幅提高。从长期来看，世界经济可能会长期下行，原因是全要素生产率在持续下降。他指出，如果经济长期下行、资金流动有了变化，发展中国家很可能会出现类似20年前的亚洲金融危机。所以说，在这期间需要警惕发展中国家的债务风险。

　　对于未来，曹远征表示支撑因素和潜在风险并存：支撑因素方面，第一，5G技术的商业化、产业化。第二，短期的财政刺激。第三，低利率环境下是否会维持企业的正常运营和消费者正常状态？但是他同时表示，潜在的风险也很明显。一是美国大选，特朗普面临弹劾危机。美国的货币政策财政空间也相对狭窄，再加上贸易摩擦构成了短期内的潜在风险。

　　曹远征指出，在全球经济不太好的情况下，中国经济尽管不乐观，但相行之下好像不是最坏的，如果不是太坏的，它的资产价格就相对有吸引力，全球都在寻求人民币资产，因为人民币资产成了避险选择的重要资产。如果资金流入中国态势继续保持，预计明年人民币的升值压力将继续变大。

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责任编辑：蒋晓桐