张志刚：明年的经济下行压力依旧很大

　　新浪财经讯 由《英才》杂志主办的“第十八届中国年度管理大会”于2018年11月30日在北京举行，主题为：科技成就未来，信达证券董事长张志刚出席并演讲。　　

　　他表示今年全球经济的核心词是“变”，原来我们预期全球经济会进入复苏期。但是由于政治、经济、贸易等等方面的影响，打断回升的进程。

　　国内经济两个主线，去杠杆、贸易战。

　　对整个经济形势的影响十分大，我的判断，明年的经济下行压力还会很大，而且经济增长水平会创新低。我个人更倾向于大概在6.4%-6.5%的水平。

　　明年的经济有三个机会，一是跨境并购是一个很好的时间窗口。第二，市场化债转股从价值重估的角度来操作的话，部分企业有很好的投资价值。第三，重组并购，由于经济下行，很多上市公司都在卖资产。现在是一个企业并购很好的时机。

　　风险有三个方面，在经济下行过程当中，信用风险的底还没有看到。今年尽管也冒了很多信用风险，但是我觉得还没有到最难的时候，所以我认为信用风险的底没到。

　　第二是，估值的风险。估值风险对中国经济整个的影响是越来越大，大到蒸发十几万亿我们都没觉得疼，但是很快就蒸发没了。2018年中国股市从64、65万亿，到现在不到50万亿，蒸发了15万亿。

　　由于我们刚才说对美国经济有可能在2019年见顶，美元强势的走势会转向。在此情况之下，全球会出现新一轮资产价值的重估，这个重估的影响十分巨大，可能有些企业家有这个认识，有些未必有这个认识。

　　最直接的就是现在上市公司质押风险，就是由于价值重估了，原来押的东西不够了，就爆仓了。现在最悲观的预测，认为美股要跌破20000点，如果美股真的跌破20000点的话，A股会跌破多少？

　　说点位没意义，但是趋势是由于全球流动性过剩，各国为了保增长，也要进一步收缩货币，跟我们央行做的是一样的。在此情况下，价值重估是必然的。

　　重估的风险所有企业来说都会面对，你躲不开。

　　第三是，预期偏差的风险。中美贸易战对我们的实质影响，对公众心理的影响很大，大到大家伙都不知道要干什么，集体很焦虑。

　　市场在这种情况下，很多企业家不愿意投资、不愿意做长线，看不准。明年的形势可能还会有类似的一些重要的扰动因素，如果群体的预期发生重大偏差的话，对我们有些企业来说，可能会面临重大风险。

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责任编辑：孙剑嵩