田峰：2019年市场值得期待 海外投资者开始看好中国

景林资产董事总经理田峰

　　新浪财经讯 由金砖传媒、《中国房地产金融》杂志主办的 “2018第七届金砖论坛”于11月20-21日在上海举行，主题为：定义未来。景林资产董事总经理田峰出席并演讲。

　　其表示2018年市场经历了三轮波动，目前相对低迷。但随着“杀过头”后的修复过程，企业盈利增速将出现回升，2019年还是值得期待的。“大的风险已经开始减小了，我接触到的海外投资人比国内投资人要看好。”

　　以下为实录：

　　田峰：今年从年初，市场经历了三轮波动，首先一轮是杀估值，大家可以看到到去年四季度，特别是今年一季度，大家可以看到从个人到很多机构，市场增量资金很少。这部分资金主要是在不多的股票里面，作为行业龙头也好，更多的一些股票里，把估值拉得比较贵。

　　上了一波估值之后，紧接着上了一波业绩，特别是比较龙头的公司，大家可能认为短期也好，中期也好，业绩会受到一些影响，所以市场的反映，打了一个更高的折扣。

　　第三个，近一段时间，流动性。大家可以看到这些大盘的股票，不错的股票流通性比较好。而一段时间受困扰比较多的，这些公司就没有流动性，因此市场会选择杀这些流动性的股票。

　　经过三轮之后，大家可以看到，特别是2017年表现比较好的行业龙头，特别是最近，大概从11以后，这一个月左右的时间，杀的比较厉害。从年初到现在，我们的净值表现差不多，也是跌了一些。

　　我在想一个问题，从这一轮的杀跌，大家可以看到一个特点，这一次中小创不断创新低，而大家可以看到一些所谓好一点的股票，特别是行业龙头公司，大部分是没有创新低的。跌了20%、30%，甚至跌到50%，但是这个下跌是在2017年，包括2018年初上涨了百分之六七十，甚至是股票翻倍的情况下出现了一定的调整。中小创是创了一个新低，而这些公司得到了较大的回调。

　　从市场行为本身来看，这次的下跌其实还在2015年。这次的市场和2016年年初有区别，那个时候虽然经过了2015年下跌，2016年年初两轮下跌。大家看到去年2017年涨，今年市场跌，在这样的一个多次杀跌之后，基本上可以看到，2015年哪一个TOP基本上全部灭亡。从这一点来看的话，我们可以认为整个市场的估值已经不贵了。如果我们和历史去比，和境外其他的市场去比，目前A股和港股的市场，我们认为这两个市场的股非常便宜。我觉得目前如果去预测2019年，很难预测。从估值结合，大概2019年的市场比2018年要好。

　　上涨的契机，第一个是杀过头了，估值杀完了以后，有一个修复的过程。第二个就是增速，如果在明年三季度以后，企业盈利增速出现了回升，可能还有一波业绩的行情，从这几个点来看，我觉得2019年还是值得大家期待的。现在大家可以看到，市场永远都是这样的。这种特别大的风险，已经开始减小了，我们境内投资人和海外投资人对比来看，我们接触到的海外投资人比国内投资人要看好。

　　做任何投资就是两点：第一点，我们转告投资标的本身的作用。像美国房地产18年的周期，很多投资点都有自身的规律。包括我们做研究，看一家上市公司，我们可以学习方法去算出他值多少钱。

　　第二点，我们内在的，我们相信什么，我觉得任何一个投资的哲学或者策略的话，都是我们个人价值供应的体现。我举个例子，我们很多策略，我相信价值投资，价值投资的人，首先相信理性。你相信有一种科学方法，我可以算出到底一个企业值多少。第二个耐心，你相信时间，99%的人都一天两天，一个月两个月的赛道里去跑，你是没有胜率的。其实我觉得，假以时日，你选择一个好不好的公司，好不好的标的，就可以决定是不是一个好的公司。

　　杀估值、杀业、杀流动性下来，我们看不管港股还是什么，里面都有非常优质的东西。如果以三年的维度去看，我们也不用太长期。未来这些公司的可成长性是确定的。我举一个例子，我们经常会举的例子，比如我们有一个生意，这个生意可能价值10个亿，每年给我们带来两个亿的收入，挺好的收益。但是今年我们两个亿的收入打了个折，变成一个亿了，我觉得还是一个好的生意。加入一个上市公司，10个亿的生意可能变成5个亿了，如果假设我们有10个亿，一年收入减少了一半或者三分之二，我们把这个资产打个三折、两折卖掉，不太可能。

　　在这个实点上，可能一年很难看得清，2-3年还是比较清楚的，我们还是要选择相信一些东西，这也是最后的总结吧。悲观的人，越来越穷，乐观的人，越来越有钱。你只有乐观，才能赚钱。这个时间点，我们就要做乐观的人。

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责任编辑：谢长杉