财联社5月9日讯（记者 成孟琦）2023年港股首家根据18A章程上市的生物医药公司绿竹生物，上市首日大跌33%，两日股价较招股价共跌49%，唯一的基石嘉实基金面临严重亏损。
即便在无盈利生物医药公司破发成为常态的港股市场，绿竹生物的跌幅也着实触目惊心。巨大的跌幅下，曾经被港交所视为“改变了港股命运”的未盈利生物医药公司，也正在经历着来自市场的拷问。并且，港交所18C章程实施在即，严厉的拷问也必将蔓延至无盈利无收入的特专科技公司上。
C轮投资者浮亏33%，嘉实两天亏损近半
5月8日，绿竹生物-B登陆港交所，中金公司为其独家保荐人兼整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人、联席牵头经办人。值得注意的是，绿竹生物也是今年以来第一家通过18A规则上市的生物科技公司。
绿竹生物的发行价为32.8港元，募资净额为2.416亿港元。上市首日，绿竹生物收报22港元，较发行价跌幅达32.93%，值得注意的是，5月8日恒生指数上涨了1.24%。
上市第二日，绿竹生物跌幅未能止住，收盘报16.7港元，市值仅剩33.81亿港元，而绿竹生物2022年6月C轮融资时，估值达44.20亿人民币，每股成本为23元人民币，按此成本计算，C轮融资者已浮亏34%。不过，当日港股生物医药板块普跌，浙商证券发布研报称，医药行业估值跌破历史低位，2023年宏观和微观层面压制CXO板块估值的因素均有显著改善，市场情绪有望触底。
绿竹生物唯一的基石投资者亏损更为严重。据悉，Harvest International Premium Value以发行价认购绿竹生物2000万美元的股份，上市首两日便亏掉一半，如此亏损速度在港股历史上也足以被记上一笔。
根据招股书，基石Harvest International Premium Value为嘉实国际投资有限公司在2022年3月成立的基金，其91%管理层股份由嘉实国际资产管理有限公司持有，9%由嘉实国际投资持有。嘉实国际资产则于2008年在香港注册，为中国首十家获准成立的公募基金管理公司之一——嘉实基金管理有限公司的全资附属公司。
绿鞋使用方面，据LiveReport数据，绿竹生物本次绿鞋总额约为5109.58万港元。截止5月8日收盘，中金全日使用绿鞋金额约4128.56万港元，未使用金额约981.03万港元，仅剩约4.71%。
而绿竹生物上市即遭滑铁卢，一众IPO前投资者和基石面临巨大亏损，唯一稳赚不赔的却是保荐人及主包销商中金公司。根据招股书，绿竹生物上市开支近1亿港元，中金公司保荐费用拿到2460万港元。此外，中金还是绿竹生物16家包销商中的核心包销商，包销总费用为4310万港元。
带状疱疹疫苗接种率极低
绿竹生物是一家开发人类疫苗和治疗性生物制剂的生物技术公司，目前尚无产品实现商业化，但绿竹生物的产品管线包括三款临床阶段的在研产品，涵盖核心产品带状疱疹疫苗LZ901，以及四款临床前阶段的在研产品。
绿竹生物表示，公司核心产品LZ901预计将成为全球首款具有四聚体分子结构的带状疱疹疫苗，用于预防年龄为50岁及以上成人水痘带状疱疹病毒（VZV）引起的带状疱疹。目前LZ901尚处于二期临床，且预期2027年二季度完成三期临床。
但是，带状疱疹疫苗当前接种率极低。据弗若斯特沙利文的资料，目前带状疫苗接种率不足1%，50岁或以上人群的疫苗接种率于2020年增加0.04%至2022年的约0.13%。
不过，绿竹生物表示，随着公众对带状疱疹的认识不断提高以及可用的带状疱疹疫苗数量的增加，预计中国的带状疱疹疫苗市场会显著增长。
两年亏损12.5亿，却拿5亿买理财
财务数据上，2021、2022年度，绿竹生物的其他收入分别约为人民币0.07亿元、0.14亿元，同比增长率为101.90%；净利润分别约为人民币-5.39亿元、-7.25亿元，两年亏掉12.5亿且亏损不断扩大；同期研发支出分别约为人民币0.43亿元、0.91亿元，同比增长率为112.70%，研发指出占亏损比分别约为7.97%、12.61%。
值得注意的是，递表前绿竹生物分别在A轮融资筹得2.5亿元、B轮融资筹得3.5亿元、B+轮融资筹得1.2亿元及C轮融资筹得2.18亿元，4轮融资共获得9.38亿人民币。
绿竹生物在招股书中披露，作为资金管理的一部分，当现金足以涵盖日常业务运营时，绿竹生活会投资若干理财产品，以更好地利用剩余现金。截至2021年及2022年末，按公平值计入损益的金融资产分别为人民币5.32亿及人民币5.12亿，同期金融资产的公平值收益分别为人民币1.08千万及1.39千万。
绿竹生物2021年至2022年的金融资产均超过5亿元人民币，而其两年亏损高达12.5亿人民币、最新市值仅为33.81亿港元（约30亿人民币），且4轮融资共筹得9亿人民币的生物医药公司而言，算得上一笔巨款。
“一直以来，生物医药类企业的‘烧钱’被市场理解和接受，主要是大家都认可新药研发需要较长周期及较大投入。但像绿竹生物这样的企业，一边两年亏损，数次融资，一边理财高达5亿元，上市的目的性与必要性就令人怀疑。同时，绿竹生物的同期研发支出分别约为人民币0.43亿元、0.91亿元，研发投资与理财投资对比，很难让投资人满意。”一位业内人士告诉记者。
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