4月26日晚间,冀中能源(000937.SZ)发布2022年报,公司全年营业收入同比增长14.68%至360.36亿元,归母净利润同比增长62.73%至44.58亿元,业绩再创历史新高。公司计划向全体股东每10股派现金10元(含税),预计合计派发现金红利约35.34亿元(含税),占当期归母净利润的比例为79.27%。
4月26日晚间,冀中能源(000937.SZ)发布2022年报,公司全年营业收入同比增长14.68%至360.36亿元,归母净利润同比增长62.73%至44.58亿元,业绩再创历史新高。公司计划向全体股东每10股派现金10元(含税),预计合计派发现金红利约35.34亿元(含税),占当期归母净利润的比例为79.27%。
分析人士指出,冀中能源业绩高增长主要受益于煤炭高景气延续,以及瘦身降本成效显著。对于未来煤价走势,机构多数仍持乐观态度,煤炭主业有望长期维持高景气。此外,公司多项非煤业务未来均有新产能投产,市场前景向好,有望为上市公司持续贡献业绩增量。
主业增长强劲
冀中能源2022年高增长是在2021年高基数上实现的。年报显示,公司2021年营收同比增长52.23%至314.24亿元,归母净利润同比增长248.73%至27.39亿元。公司业绩连续两年高增长,在A股5000多家上市公司中独领风骚。
冀中能源营收增长,主要受益于煤炭行业延续高景气。2022年,公司煤炭业务营收同比增长18.66%至293.77亿元,毛利率同比提升至6.05个百分点至37.01%。煤炭业务营收和毛利额占全部营收和毛利额的比例分别为81.52%、94.39%,增量部分的贡献比例分别为100.18%、107.16%。
冀中能源主要煤矿位于河北、山西、内蒙等地区,以优质炼焦煤、1/3焦煤、肥煤、气肥煤以及瘦煤为主,具有较强的市场竞争力。截至2022年末,公司下属19座矿井,总地质储量29.31亿吨,目前在产矿井的总可采储量约6.21亿吨,年度核定生产能力3265万吨。
2022年,冀中能源原煤产量约2637万吨,同比增加1.94%,煤炭销量2892万吨,同比下降0.59%。销量虽然微降,但是公司商品煤综合售价同比上涨17.45%至1000.46元/吨,带动煤炭板块营收增长和毛利率提升。
对于煤价上涨,冀中能源在2022年年报中指出,2021年煤炭行业缺口较大,煤炭供需仍处于紧平衡状态,加之保供政策对煤炭价格控制较为严格,煤炭价格延续了2021年末以来的高位运行态势。
在煤炭核心主业以外,建材业务对冀中能源营收增长也有贡献。年报显示,公司建材业务2022年营收同比增长26.78%至11.28亿元,毛利率同比提升7.39个百分点至27.26%。
冀中能源建材业务主要产品为玻璃纤维,由两家全资子公司金牛玻纤和冀中新材负责生产运营。其中,金牛玻纤现有玻纤产能8.5万吨/年,冀中新材玻纤产能20万吨/年,一期10万吨项目于2021年5月投产,二期10万吨项目于2022年5月投产。
受益于新产能投产,冀中能源玻璃纤维2022年产量同比增长70.86%至25.8万吨,销量同比增长45.15%至22.15万吨。公司建材业务2022年营收和毛利额占比进一步提升至3.13%、2.67%。
在煤炭高景气及建材业务盈利能力提升推动下,冀中能源2022年整体毛利率同比提升4.83个百分点至31.96%。
净利润创新高
在营收增长强劲的背景下,冀中能源不仅没有同步扩大开支,反而是努力控制各项费用。
年报显示,公司2022年销售费用同比下降6.7%至1.67亿元,管理费用同比下降2.79%至17.77亿元,财务费用同比下降19.01%至5.04亿元。三项费用率稳步下降。
冀中能源正在深入推进国企改革三年行动,进一步完善董事会、经理层行权履责机制,推进经理层任期制和契约化管理,全面实施瘦身健体变革,两级机构进一步精简高效,两级管理团队结构进一步优化改善。上面的数据表明,公司瘦身健体变革取得显著成效。
冀中能源虽然加强对日常开支控制,但在研发方面的投入并不吝啬。2022年,公司研发投入同比增长133.46%至7.59亿元,主要用于加强安全保障,降低生产成本,进而提高企业效益。
分析人士认为,这种控制日常开支、加大研发投入的做法,表明管理层真正将资源用到刀刃上,有利于加强企业长期核心竞争力。
报告期内,冀中能源大力实施创新驱动发展战略,深入开展研发投入“三年上、五年强”专项行动,建成煤炭销售信息系统和财务共享系统,创建数字化互联网工业品集采平台,多个非煤产品研发实现新突破,一大批煤炭开采技术难题得到新攻克,智能化矿井、数字化工厂、“专精特新”企业建设取得新成果,企业管理信息化、数智化水平迈上新台阶。
冀中能源加大研发投入,并没有影响当期利润增长。在营收强劲增长及压缩费用双重发力之下,公司2022年净利润同比增长62.73%至44.58亿元,时隔11年之后再创历史新高。公司2022年加权平均净资产收益率达到21.42%,同比提升7.84个百分点,为2011年以来最高水平。
冀中能源2022年经营现金流净额55.05亿元,显著高于净利润,说明盈利质量高。截至2022年末,公司账面货币资金达到107.06亿元,现金储备充足。
为提高股东回报,推进全体股东共享公司经营发展成果,冀中能源推出了高分红计划。公司2022年度向全体股东每10股派现金10元(含税),共计35.34亿元(含税),占净利润的比例为79.27%。
前景继续向好
煤价是影响冀中能源未来业绩的核心因素。
进入2023年,煤炭市场并没有表现出与2022年同期一样的热度。2023年一季度,在保供政策大背景下,国内原煤产量增加,且国际煤价下跌导致进口量同比显著增长,导致煤价出现一定的下跌。中信证券统计数据显示,2023年第一季度煤价平均值同比下降幅度4.47%,跌幅相对温和。
不过,煤价调整并没有影响冀中能源业绩,表明其发展具有较强韧性。4月15日,上市公司发布业绩预增公告,公司2023年一季度预计实现净利润25.6亿至28亿元,同比增长160.22%至184.62%,预计扣非净利润为10.7亿至13.1亿元,同比增长2.27%至25.21%。公告称,煤炭市场一季度以来持续高位运行,公司持续开展降本增效、装备升级等措施,有效地提高了公司的经济效益。
煤价虽然短期有调整,但多数券商对未来走势仍持乐观态度。
对于2023年一季度煤炭供给尤其是煤炭进口量增量明显,信达证券认为,不能据此简单地线性外推全年供给端增量。
从国内来看,随着煤炭产能进一步向新疆等更西部省份转移,高运费不断推高终端的成本,更需要较高的煤炭价格支撑。从进口来看,一季度进口煤增量主要源于印尼低卡煤、澳煤和蒙煤。然而,当前印尼低卡煤进口利润收窄、澳煤进口不具价格优势、蒙煤因国内煤炭行业反腐带来不确定性。信达证券预计,伴随欧洲、日韩和印度等新一轮补库加大煤炭进口,海外煤炭价格或将趋稳回升,下半年我国煤炭进口压力可能加大,进口煤环比增幅有望逐步收窄,全年煤炭进口可能更多是结构调整,进口总量有望小幅增加。
反观需求端,2023年一季度,火电、粗钢、水泥主要耗煤行业产品产量均实现了正增长。二季度以来,我国宏观经济各项指标有望继续朝着持续向好方向发展,随着经济稳步回升,能源需求有望拉升,尤其水电同比再度下降带来不确定性,煤炭消费或将进一步增加。
信达证券认为,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期,基本面、政策面共振,现阶段逢低配置煤炭板块正当时。国盛证券也持类似观点,该机构指出,2023年以来信贷社融已连续3个月大超预期、结构也延续好转,侧面反应经济复苏潜力仍然较强,预计煤价有望在5月中旬开启新一轮上行通道。
在能源转型、“双碳”背景下,煤企普遍对主业资本再投入的意愿较弱,这也意味着我国未来新建煤矿数量有限。此外,煤炭作为不可再生资源,随着开采年限的增长,亦面对资源枯竭、产量下滑的压力。因此,从长周期角度而言,煤炭资源将显得愈发稀缺,有望持续维持高景气度。
在煤价乐观预期之下,冀中能源煤炭业务还有新产能投产。公司嘉信德煤业和嘉东煤业正在跑办产能核增手续,预计2023年将核增产能120万吨/年;邢台矿西井预计2023年建成投产,将增加产能60万吨/年。
冀中能源在2022年年报中还表示,将加快收购冀中能源集团内部优质煤炭资源步伐,同时积极寻求富煤省份储量大、煤种优、条件好的煤炭资源,力争在三到五年内把煤炭主业做到5000万吨的规模。公司目前的年生产能力为3265万吨。
在煤炭主业以外,冀中能源的多项非煤业务也值得期待。
玻璃纤维方面,冀中能源拥有产能28.5万吨/年,此外还有12万吨新产能在建,未来目标是打造50万吨玻纤产业集群。PVC方面,公司拥有63万吨,其中40万吨处于联合试生产阶段,计划于2023年5月投产。铁矿方面,公司已经规划亿吨级高品位优质白涧铁矿项目,矿山建设规模为300万吨/年,最终主要产品为铁精矿和钴精矿,现已取得探矿权证。
2022年,冀中能源非煤业务营收66.59亿元,占全部营收的比例为18.48%。公司上述非煤产品均具有较强竞争力,且市场前景向好。随着新产能的逐渐投产,非煤业务有望为上市公司持续贡献业绩增量。
在大力发展有前景产品的同时,冀中能源还陆续剥离低效资产,实现资源利用最大化。2023年2月,公司完成出售所持金牛化工56.04%股份,获得转让价款23.18亿元,增加非经常性损益约15亿元。随后,公司又挂牌转让长期处于亏损状态的邢北煤业,进一步增强盈利能力。
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