新时代证券潘向东：不要忽视国际资本带来的风险

　　新浪财经讯，科博会“2019中国金融论坛”于2019年10月23-24日在北京召开。在资本市场展望峰会上，新时代证券首席经济学家潘向东就“智能化、结构化和国际化的未来中国资本市场走势”主题和参会嘉宾们分享观点并展开探讨。

新时代证券首席经济学家潘向东

　　潘向东认为，不要因为我们现在低迷的一个过程的时候，我们忽视了国际资本带来的风险。所以前几年我一直主张，前几年经济不太好。在政策方面，以资本市场作为一个抓手激活它。激活它万一成了泡沫怎么办？其实在一个经济整体定义的时候，有一个地方出现了一个亮点，哪怕有泡沫也不是坏事。

　　以下为讲话实录：

　　我是新时代证券的潘向东，已经有10年经历了，今天谈的问题是资本市场的“三化”。一个是智能化、结构化、国际化，以前我们谈的更多的是市场化和国际化，今天这“三化”合在一块，更多的是资本市场发展的一个演绎。国际化加快发展，智能化加快发展到底是什么，结果会导致结构化会发生变化，这三化是在一块的。我用这1分钟时间，我介绍完了。

　　我跟大家聊聊三化，三化是智能化的发展。智能化很多时间是所说的人工智能。人工智能大家想它的一个发展，必然会导致结构化演绎。为什么？你开发这些智能的这些专业人士，他们在说，在做交易的时候更多的是看财务报表，他们从专业的角度看。所以很多指标在选的过程中，他就必然朝着国际化估值走。国际化达到同样一个效果，就是朝着结构化的方向在演绎。我们看一下估值现在是2019年的10月份，2010年10月份的指数跟现在对比，A股在历史的新高峰线上。生成值比2010年还要低一点，到2010年10月份差不多，之前有一个段子。说哪一天10年涨了一个点真的很稳定。当然看我们深圳总指的话比2010年高了一年，9年来结构化的提升也很明显。

　　第二方面，未来会怎么样？从这个角度来说，我觉得中国人目前的资本市场还是一个新形态。就是演绎到国内很多的市场还有一个过程，这个结构化的演绎还会反复。这几年为什么A股走的比较好，主要的原因是什么？经济不太好，经济不太好作为投资的来说，首先他追逐的是核心资产，抛弃的是垃圾资产。垃圾资产很多就是所谓的在投资者看来所谓的垃圾资产就是投资高、风险大，这是我们资本市场所谓的成长比。可能是被抛弃的一部分。

　　所谓的核心资产就是估值低，流动性好，那就是A股。所以这几年经济不太好的过程中，它会导致投资者为了追逐这些所谓的A股里面的核心资产，所以就会有结构性。但是进来结构性平稳，流动性改善了，我估计投资又会去追逐垃圾资产。那个时候来看的话，可能它的结构又不是我们现在所说的，这是一个点。

　　第二个方面就是国际化，现在我们都认同国际化这个过程。我刚才说了我们的国际市场还在转股的过程中，发展了这么多年还是不成熟。在国际对接的话还是显得经验略有欠缺，所以在开放的过程中，我们一定要保护好市场的安全性。平时大家说的比较多的一个国际资本抓羊毛抓不动，我们知道很多新兴市场国家，一旦金融市场出现一个大的变革的时候都是以危机的方式出现。国际资本一旦撤离了之后，对整个市场的影响是非常之大的。

　　所以不要因为我们现在低迷的一个过程的时候，我们忽视了国际资本带来的风险。所以前几年我一直主张，前几年经济不太好。在政策方面，以资本市场作为一个抓手激活它。激活它万一成了泡沫怎么办？其实在一个经济整体定义的时候，有一个地方出现了一个亮点，哪怕有泡沫也不是坏事。

　　一轮泡沫过来之后，很多资本都会投资，因为这个企业壮大了，社会资源有活力了。所以前一段时间我给我们有关部门建议，建议什么？不妨用我们银行资产往我们的股市走一走。这是个什么概念？因为现在经济不太好，银行放贷的话也不好放贷，企业资产不太好。你要放一个企业不太好的放贷的话，万一跑路银行行长是要追责的，心里也没谱。但是A股的话，至少只要国家发展还在，它肯定不会消失。所以我们不妨把我们银行的总资产拿一部分往A股走一走，这是也是当前一个不错的建议。因为我们现在的银行这块有252万亿，这是让一个三个板块之间，它出现一个大的波动，对我们银行的影响也是有的。

　　但是对我们A股市场的影响增加2万亿、4万亿、6万亿、7万亿，市场一下激活了。所以这个建议不知道大家能不能被采用，这就是我的一个看法，谢谢。

　　让我们看到中国现在是第二大经济体，资本市场也是全球第二大。但是作为每一个角色也好，我觉得别把“第二”太当回事。因为中国人有14亿人，要把它平均一下，你发展的阶段是什么呢？比如说我们人均收入才是美国的六分之一，我们资本市场假如也有14亿人基础的话。记得之前有个领导人说，中国的事，再小的事乘以14亿的话就是大事；再大的事，你除以14亿是小事，我讲的也是这样。

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责任编辑：王涵