惠誉评级：经济公平推动政治议程_新浪财经

　　来源：惠誉评级

　　惠誉的《2020年全球主权前景展望》指出，对收入不平等和更广泛经济不公平的看法将持续到2020年，并影响更多国家政治议程的发展。这种看法引起的社会不满可能会导致动荡，带来政治后果以及可能具有宏观和具体行业影响的政策反应。智利最近的社会动荡促使总统出台立法，推翻了最近提高的公用事业费率，保证最低保障收入，提高养老金，并引入重大疾病医疗保险。应对动荡的财政和经济政策将共同导致主权资产负债表实力的削弱（但与其他主权相比，其实力基础相对较强）。这些行动凸显了经济和监管格局发生突然快速转变的可能性。

　　智利是面临政治动荡的诸多拉美国家之一。该等国家中的事件都源于具体国家的因素，但反映了该区域更广泛的政治不确定性和社会不满趋势，这与收入停滞、高收入不平等（从GINI系数中可以明显看出）和缺乏解决这些问题的政策行动的看法相关。动荡的驱动因素可能并不总是容易从数据中捕捉到，人们的看法偶尔会与统计数据脱节。

　　制度质量和政府效率等治理因素可以决定对不平等和不公平的看法如何转化为对政策的影响。强有力的治理指标可以使民众更有能力表达不满，并提供政治渠道来解决担忧，从而减少动荡和政治动荡的风险。但是，这也可能意味着对社会偏好更快的监管反应，从而使公司的监管风险提升。惠誉观察到，与新兴市场相比，社会风险对发达市场非金融企业的相关度更高，因为政府法规对饮料、烟草和制药行业的社会担忧响应快速。

　　社会担忧也可能籍由工人罢工或当地社区项目中断直接影响公司，从而导致发达市场和新兴市场的一些发行人ESG相关度评分上升。不同国家的气候相关政策方向也可能取决于此类更广泛的社会和政治背景。

　　社会对企业利润过剩或不负责任行为的不满也引发了政策和监管行动，尤其是在发达经济体中。例如，随着处方药支出增加，美国选民普遍支持控制药品价格的举措。如“社会影响敞口”方面的ESG相关度评分为4分所示，药品定价的监管审查与其他因素共同与制药行业大多数发行人的信用评级相关。然而，迄今为止，由于定价和利润可控，对制药行业发行人信用状况的总体影响有限。

　　在许多国家，人口老龄化可能会导致医疗成本持续存在争议。总体而言，人口趋势有可能加剧和扩大社会经济差距：不稳定的人口状况，如青年人口快速增长，可能会引发不稳定的社会和政治环境，对主权评级产生不利影响。

　　如果大量年轻人找不到工作，也看不到其家庭或社会地位的前景，那么愤怒、沮丧和社会动荡可能会接踵而至。如果失业率高、治理不善，这种可能性更大。其他风险包括环境资源方面的压力，或者种族、宗派或性别平衡的变化。

　　对经济不公平的看法可能跨越国界。全球范围内对数字收入征税的提议部分源于跨国科技公司没有缴纳公平份额的税费。欧盟关于“碳边界调整”的讨论部分反映了其他司法管辖区在减少碳排放方面没有发挥作用的观点，以及重新平衡国内出口商负担的必要性。这些提议的跨境性质将它们置于更广泛的贸易战和保护主义争议大环境下，并进一步增加了监管和政策的不确定性。