来源：惠誉评级
尽管在ESG方面受到负面评价可能会导致融资受限，但发行人也一直在通过发行绿色和可持续融资工具来强调其可持续活动。国际货币基金组织估计，绿色债券发行量已从2014年的330亿美元上升至2018年的1680亿美元。绿色债券发行在欧洲最为活跃，占2018年总发行量的40%。亚太地区的发行量增长迅速，2018年占总发行量的29%，而2014年为4%。专项绿色债券基金管理的资产也随着绿色债券投资领域的发展而增长。
《欧盟可持续行动计划》提出了多项提案，以帮助构建促进绿色和可持续融资体系发展所需的法律和监管基础设施。分类法提案（与建立欧盟可持续发展活动分类体系相关的行动纲领1相关）为制定明确的绿色或可持续金融产品归类标准奠定了基础（行动纲领2）。欧盟立法机构在就投资者披露要求以及核能等活动是否属于可持续等领域进行争议性辩论后，就分类法提案达成一致。但在实施过程中就定量阈值等细节达成一致可能更具挑战性。
通往全球标准及分类协调化的任何进程都可能充满更多的政治障碍。是否应将清洁使用矿物燃料的投资（越来越多地通过发行“过渡债券”融资）列为可持续活动仍是一个有分歧的话题，对矿物燃料依赖程度较高的辖区需要平衡短期和长期的环境、社会和经济目标。惠誉预计，欧盟的提案将成为全球标准化努力的中心议题。
惠誉预计，欧盟分类法的发展不会在短期内产生广泛的信用影响，迄今为止几乎没有证据表明绿色和可持续金融体系为发行人或投资者的可持续性活动带来显著的融资优势。但是，在更普遍接受的定义和标准方面取得进展可能会为政策和制度创新铺平道路，或为此类活动创造更明确的融资优势，例如公共资本的部署或直接补贴。
《欧盟可持续行动计划》行动纲领8呼吁将可持续性纳入审慎要求，若在各大银行得到一致应用，可以激励可持续活动的融资。由34家主要央行和监管机构组成的非正式联盟 “绿色金融体系网络（NGFS）” 正在考虑银行的审慎监管是否应该对绿色资产重新定价，并计划于2019年从选定的银行收集探索性数据。此次再调查还将考虑可能影响绿色资产违约率和表现的非气候变量。关于有约束力的立法的讨论近期仍很难实现，但当局需要平衡存在潜在冲突的激励措施，原因是选择性的审慎要求可能低估包括信用风险在内的对资产或敞口的金融风险。
可持续金融的创新工具开始将借贷成本与可持续性绩效指标挂钩。与可持续性相关的债务和贷款工具通常将息票或保证金与具有特定指标的可持续性目标或第三方可持续性评级挂钩。此类结构已经以债券、贷款和证券化的形式在一系列行业中得以实现。
由于此类工具通常只占借贷总额的一小部分，而息票或保证金调整机制在信用状况方面的财务后果也有限，因此对发行人信用评级的影响很小。这些工具的结构在与特定的绩效目标相挂钩时，可指示发行人的战略目标，例如，ENEL债券与至2021年将可再生能源装机容量占总容量的比例从2019年底的51%提高到至少55%的目标挂钩（如果Enel未能实现此目标，则其年度利息支付将提高25个基点）。触发息票或保证金调整的目标通常与发行人的现有战略或政策相关联，而不是为公司设定新的方向。尽管这些创新提高了透明度和规范性，但在一定程度上，它们更多的是对已经计划好的活动进行的营销和品牌推广。
👉编辑精选：
责任编辑：鲁晗奕
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
