S&P Global：探索ESG中的G（二）_新浪财经

　　原标题：Exploring the G in ESG: The Relationship Between Good Corporate Governance and Stock Performance – Part 2

　　作者：Kelly Tang

　　来源：S&P Global

　　本篇文章将研究EDS是否包含风险/回报信息，以及它如何影响未来的股票表现。

　　今年以来，截至2018年4月12日，Facebook下跌了7.13%，而该公司2017年的总回报率为53%。公众对Facebook的担忧从最初的数据泄露事件扩展到管理结构、管治程序、安保措施等公司治理相关问题。市场参与者往往只在公司治理出现问题时才关心公司治理，尽管有经验证据表明，治理较强的公司往往比治理较弱的公司表现更好。

　　S&P Global一直在探索ESG的“G”部分，而许多科技公司在治理方面通常得分不高。这篇文章将探讨公司治理中包含的与回报有关的信息，并就投资者如何通过避免投资于治理得分较低的公司来降低风险提出建议。

　　为了测试ESG得分，特别是G项得分，是否与股票未来的表现相关，S&P Global建立了模拟的、每年进行再平衡的五分位投资组合（quintile portfolios：Q1、Q2、Q3、Q4、Q5），这些组合是根据得分降序排列的，S&P Global会跟踪它们未来12个月的表现。这些组合在2000年12月开始构建时涵盖了400家全球公司，到2017年这一数目已经增加到了4000多家。

　　在治理得分方面，从2001年构建至今，投资组合Q1、Q2、Q3中的成分股公司在业绩方面几乎没有差别。然而，位于组合Q1和Q5的公司之间存却在明显的区别。平均而言，治理得分最低（Q5）的公司表现与得分较高的公司（Q1）相比低了7.84%。

　　Q1和Q5的公司在治理项的评分中分化最为严重，分差几乎是二者ESG总分差（0.90%）的两倍。

　　在治理方面排名远低于平均水平的公司，尤其容易管理不善，并有可能随着时间的推移丧失利用商业机会的能力。一个企业的管理策略和能力，无论是优异的还是中庸的，都将随着时间的推移而显现，因此，S&P Global认为，我们应该从更长远的角度来看待投资组合，因为在揭示某项策略是否有效时，对时间因素的考虑是必要的。

　　经济维度得分（EDS）不仅仅包括传统的治理指标，还包括公司的业务战略、风险管理和税务战略等，这些元素都具有长期性和战略性。S&P Global构建了一个17年的时间框架，并在这个时间框架中衡量五分位投资组合的表现。结果显示，Q5组合的年化回报率为7.84%，而Q1的年化回报率为9.51%，Q2的年化回报率为10.02%，Q3的年化回报率为9.58%。

　　治理得分最低的公司表现不佳的现象，在滚动周期（ rolling periods）中表现得更为明显。为了演示，我们计算了投资组合滚动一年、三年和五年的年化收益率，并报告了平均值。结果显示，对所有三个滚动周期来说，Q5投资组合（包括公司治理分数最低的成分股）的年化收益率比Q1投资组合（包括公司治理分数最高的成分股）平均低1.8% 到2.0%。这项结果暗示，市场参与者可以通过避免对治理评分较低公司的投资来提高其收益。