一天四家央行降息 中国跟不跟？

　　一天四家央行降息 中国跟不跟？

　　■本报记者 肖君秀 深圳报道

　　全球经济下行压力加大，越来越多的央行坐不住了。

　　7月18日，韩国、印尼、乌克兰、南非四国央行先后宣布降息，一天之内四家央行齐齐出动！今年全球已有10多家央行加入降息队伍当中，美国、欧洲也已经暗示降息，7月或是见分晓的时候，全球又一轮宽松周期来临。

　　问题来了，我国央行会降息吗？什么时候会采取行动加入全球降息队伍之中？

　　别家央行纷纷降息， 跟不跟

　　四国央行同一天降息，全球市场欢快起来了。

　　7月19日，A股三大指数高开，截至收盘上证指数、深成指、创业板指数涨幅分别为0.79%、0.81%、1.15%。

　　7月18日晚间，美股在创出新高调整之际，低开高走再次翻红，收盘时美股道指涨0.01%、标普500涨0.36%、纳指涨0.27%。同时黄金期货大涨，突破1440整数位关口，创下6年以来新高。

　　多国央行宣布降息，全球第二轮宽松来了。我国央行跟不跟呢？“预计我国央行跟随全球主要央行调低基准利率几无可能。”华泰期货研究院宏观策略组分析师徐闻宇认为。

　　徐闻宇的理由是，在全球宽松的大环境之下，考虑到基准利率并非是我国央行当前最关注的利率水平，央行在坚持以我为主的原则下，更注重的市场整体利率水平以及小微企业的贷款利率均已出现下滑，并且近期公布的经济数据表现较好、价格水平未现低通胀的情形。

　　除了四家央行同天宣布降息，今年以来还有马来西亚、新西兰、菲律宾、澳大利亚、印度、埃及、格鲁吉亚等国已宣布降息，我国央行为什么还不调降基准利率？

　　市场认为，不管现在全球有多少家央行降息，更应该关注的是美国是否降息。一些机构数据显示美国7月降息的概率接近100%，然而，平安证券首席经济学家张明认为，从经济基本面与金融市场表现的客观角度看，当前美联储开启降息周期的必要性并没有市场想象的那么大。当前的经济基本面与金融市场表现并不足以令美联储时隔12年重新开启降息周期，但是也不能低估美联储牺牲独立性，在7月底开启降息的可能性。

　　美国7月是否真的降息，还是通过暗示达到预期，结果放出的是“空枪”呢，这些都还说不定。我国央行目前保持淡定，淡定背后对未来是否降息又是如何考虑？

　　中国人民银行货币政策司司长孙国峰7月12日在上半年金融统计数据新闻发布会上介绍说，下一阶段中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济金融形势的变化，在统筹平衡好内外均衡的前提下，要坚持以我为主的原则，重点要根据中国的经济增长、价格形势变化及时进行预调微调，综合利用多种货币政策组合工具，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定，同时推动深化利率市场化改革等措施，疏通货币政策向贷款利率的传导，促进降低企业融资实际利率。

　　可见，央行促进实际利率下降是必然的，但是否跟进全球宣布基准利率下调，其必要性就没有那么大了。

　　“宣布下调基准利率，信号过于强烈，而且对于央行来说，利率市场化改革以及利率并轨在当下更为重要。”某证券公司副总裁对《华夏时报》记者称。

　　在他看来，目前全面降息的必要性受到掣肘，不仅仅是汇率的因素，还有宏观杠杆率高企，防风险仍是首位，未来全面降准、降息都受到制约。

　　基准利率是否调降，实际意义并不是那么大，而要看市场实际利率是不是真降了。孙国峰称，中国的利率水平要看两个非常重要的利率，一类就是整体的市场利率水平，从去年开始一直在下降，代表性的货币市场利率DR007在6月末为2.56%，同比下降45个基点。还有一个很重要的指标就是十年期国债的收益率，6月末是3.23%，同比下降了25个基点。还有一类重要的利率就是贷款的实际利率，5月份企业贷款利率是5.34%，同比下降了17个基点，特别是小微企业的贷款利率有明显的降低。

　　可见，我国整体市场利率以及企业贷款利率，从去年开始就一直在降低。

　　全球央行降息声四起，似乎在声声催促其他央行跟随降息。

　　7月18日，韩国、印尼白天宣布降息，乌克兰、南非当晚跟进。韩国央行宣布降低基准利率25bp至1.5%，这是近三年多来的首次降息。印尼央行宣布将7天期回购利率降低25bp至5.75%，这是其近两年来首次下调基准利率。乌克兰央行宣布将主要利率下调至17%，南非央行将关键利率下调25个基点至6.50%。

　　定向降息可期？

　　对于我国央行来说，如果基准利率下调的可能性不大，那么是否会跟进其他动作呢？

　　7月18日，由中央结算公司主办的2019债券年会上，外汇局国际收支司原司长管涛表示，市场预期今年7月美联储有望降息25个基点，甚至达到50个基点。美联储进入降息周期也为我国货币政策打开腾挪空间。

　　那么又将如何腾挪呢？东北证券分析师刘辰涵认为，货币政策整体维持宽松但不会大水漫灌，“定向降息+利率并轨”降低实体经济成本可以期待，财政政策和减税降费影响持续，如果GDP仍有较大下行压力，则对冲政策的出台可能性极大。

　　7月15日，国家统计局公布6月经济数据显示，6月，固定资产投资累计同比增长5.8%，前值为5.6%；社会消费品零售总额同比增长9.8%，前值8.6%；工业增加值单月同比增长6.3%、5月5.0%。可见，6月份从生产与消费来看，经济数据都超出预期向好。

　　刘辰涵认为定向降息可期，因为6月的经济数据虽然单月有所反弹，但如果详细分析，经济的先导指标，房地产销售、土地购置面积、PMI等都在下行，外围经济环境不佳，金融数据虽然总量回升，但结构较差，中长期贷款仍然较弱，近期监管层针对房地产行业再度施加压力，房地产行业资金面临压力。

　　货币政策说到底是逆周期调控，当经济不好的时候，降准降息提振经济；当经济景气的时候，升准加息避免泡沫过大。

　　我国经济目前压力仍存，但是由于宏观杠杆率高企，一季度反弹至历史新高，防风险的重要性提高，而在贸易摩擦缓和之下，稳增长的信心增加，腾挪空间增大。短期全面降息的可能性降低，但针对中小企业的定向降息可期。

　　中信证券最新报告称，海外部分央行开启降息周期的外部环境下，货币政策利率工具可以更加灵活，长期来看中国可以适当跟随全球货币政策降低政策利率，也可以考虑进一步下调TMLF利率实现降低小微企业信贷综合融资成本目标。

责任编辑：覃肄灵