出口增速回升 但仍面临下行风险|5月份贸易数据点评

　　出口增速回升，但未来仍面临下行风险|5月份贸易数据点评

　　来源：中金宏观

　　出口增速回升。5月出口按美元计价（下同）同比增长1.1%，高于预期的-3.9%，比4月-2.7%回升。

　　► 对美出口增速回升。5月份，中国对美国出口同比下降4.2%，跌幅比4月份13.1%收窄。由于对美出口未来可能面临更高关税，5月份可能存在提前出口的情况。

　　► 对亚洲地区出口增速回升。5月份，中国对日本出口同比增长0.5%（4月-16.3%），对韩国出口同比增长1.8%（4月-7.6%），对台湾出口同比增长12.8%（4月+4.7%）；对欧盟出口同比增长6.1%，略低于4月6.5%。

　　► 手机、服装、纺织等商品出口增速回升。5月份手机及零件出口同比下降4%（4月-18.6%），服装及衣着附件同比下降0.1%（4月-11.3%），纺织品出口同比增长3.6%（4月-6.7%）。如果美国对剩余3000亿美元商品加征关税，将给这些商品出口带来冲击。

　　进口增速大幅下滑。5月进口同比下降8.5%，低于预期的-3.5%，比4月4%的增速大幅下滑。

　　► 对多数地区进口增速放缓。5月份中国对美国进口同比下降26.8%，和4月份跌幅25.8%接近（图表2），对其他地区出口降幅更大。5月中国对日本进口同比下降15.9%（4月+1.4%），对韩国进口同比下降18.2%（4月-2.4%），对拉美进口同比下降12.6%（4月+15.2%），对非洲进口同比下降4.8%（4月+9.4%），对加拿大进口同比下降6.6%（4月+25%）。

　　► 原油、大豆、集成电路等商品进口增速放缓。5月份，中国原油进口同比增长5.5%（4月+15.1%），大豆进口同比下降31.9%（4月2.9%），集成电路同比下降10.8%（4月-1.1%）。5月份，原油进口量环比回落，价格仍在上涨；大豆进口量反季节下降，进口价格继续下滑。

　　贸易顺差扩大。5月贸易顺差416.5亿美元，高于预期的223亿，比4月份138.4亿美元大幅增加，同比增长77.9%。4、5月份贸易顺差同比增长11.8%，增速低于1季度的68.9%。5月中国对美国贸易顺差269亿美元，比4月份210亿美元扩大，同比增长9.4%。年初以来，中国对美国贸易顺差同比增长5.1%。

　　外部不确定性上升。近期中美贸易紧张局势加剧，给进出口带来更多不确定性。5月美国、欧元区、日本制造业PMI比4月放缓，中国制造业PMI出口订单大幅下降至46.5%。世界银行在最新发布的《全球经济展望》报告中将2019年全球经济增长预测下调0.3个百分点至2.6%，并预期全球贸易增速降至金融危机以来最弱水平。往前看，出口仍然面临下行风险。

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责任编辑：陈永乐