文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader) 专栏作家James Early(撰稿人/I外投CEO)及Alex Pape(注册金融分析师/撰稿人/I外投首席投资官)[微博]
作为长期投资者，你需要关注的是股票在某些年而不是某些天的动向，众所周知短期股票的动向无法预测，因此不要被短期动向迷惑。做大量前期研究的好处就是你不用把股票动向盯得那么紧，隔几个月了解一次就可以。你可以把时间花在调研下一个投资目标上。
19000家，这是美国上市公司的数目，它们中的绝大部分都是小公司。美国两大证券交易所——纳斯达克(NASDAQ)和纽约证券交易所[微博](NYSE)仅交易4000家上市公司的股票，但这4000家就已经多到令投资者没法一一调查研究它们了，因此调查研究它们是需要计划的。
一些投资者认为通过研究股票走势图就能成为未来的投资赢家，另一些投资者就偏爱关注国际政治和汇率波动情况，其他的投资者则喜欢挖掘可令他们兴奋的企业内幕信息。
为什么需要做基础分析？
最成功的美国长期投资者——沃伦-巴菲特(Warren Buffett)、彼得-林奇(Peter Lynch)、约翰-坦伯顿(John Templeton)在投资前都会做基础分析。我们不能仅因为他们做了就跟着做基础分析，而是要想到他们做基础分析的共同原因是什么：从股价中可以看出企业过去长期的经济发展轨迹，但它并不能反映企业短期的经济面貌。企业股价在不合理下跌后我们认为它的估价应会是很高的，这样我们的买入机会就会更多了。
“不合理”、“应会”这类字眼是很主观的，但这些字眼在投资活动中算是最具表述力的了。我们将分步说明我们是如何总结我们的结论的：
第一步：筛选
我们没有那么多时间看完这4000只股票，你也不会有。你可以通过筛选来减少一些候选股票。如何筛选取决于你想要调查研究哪类公司。但如果你是个投资新手，你只想投资相对安全的美股以达到优化你的投资组合这一目的话，也许你就要最先排除规模非常小的，刚刚成立的，还没开始盈利的这三类公司。
如果排除了这三类公司后剩下的公司还有很多的话，你就可以专找股票收益在过去几年逐年上升的那类公司了。那类公司的股本回报率要高于你设定的某一水平，市盈率就要低于你设定的某一水平等等。就像一家公司如何筛选一些求职应聘者一样，成功的股票筛选也要讲究平衡：限定条件太多的话会令你筛掉那些合格的候选股票，限定条件太少的话可能一个合适的候选股你也找不到。试着在初次筛选时最多找20个你想调查的候选股吧。
在这里，做一次筛选举例(请记住——筛选的方法是很多的)作为开始：
| 变量 | 要求 |
| 允许交易的证交所 | 仅纽约证交所(NYSE)和纳斯达克(NASDAQ) |
| 市值 | >5亿美元 |
| 股本回报率 | > 12% |
| 股息收益率 | > 1% |
| 市盈率 | < 15 |
| 以往年度收益增长率 | > 0% |
无论怎样筛选，以上这种方式都会排除掉一些投资价值高的公司。但我希望这些筛选条件能排除更多投资价值低的公司。
| 【编者按】我们也经常做筛选
我们也经常做筛选，即使不是正式的筛选。我们会看关于股票分析的文章。朋友间也一起分享各自的看法。在日常生活中我们也会偶然发现也许适合将来投资的公司。通过这些途径形成的投资思路可以当成是筛选结果：验证它们的可行性同样需要你历经一个系统的过程。也就是说，挖掘值得投资的股票所做的每一步都可以看成是一层筛选。 |
第二步：确定哪些筛选结果值得进行进一步研究
你能猜得到哪些筛选结果适合做进一步研究吗？你依然是没有那么多的时间调查研究所有你筛选出来的公司。可以通过排除那些复杂难懂行业的股票来再次缩减你的筛选结果。比如，我不会考虑投资一家正准备生产一种新药品的生物技术公司。我没有生化专业的相关学历，也没有该行业多年的从业经历，因此我没有优势认识像这样的股票。
一旦你排除了那些真正复杂的行业后，你就可以找那些你感兴趣的公司进行研究了。如果你找到了一家很有吸引力的公司，随着时间的推移，你可能会越来越喜欢研究它，追捧它。
从筛选出来的不超过20只股票中，扪心自问“我了解这个行业吗？”“我会对这个行业感兴趣吗？”这两个问题，以便再次缩减你的筛选结果至5只股票以内来促成更深入的调查研究。
第三步：调查研究相关行业
很快我们就从那19000只股票中选出那么一小撮作为研究对象，现在就要开始做真正的调查研究了。我们要自问自答这个问题：“这个行业的发展状况现在有多好？
首先要注意的是我们问的是行业，而不是某一只股票。从这个角度来说，我们对股价或市盈率等信息不感兴趣。那些是与股票有关的数据，我们感兴趣的是整个行业的发展状况——它是怎样挣钱的，它的发展潜能有多大以及它是如何跟它的对手竞争的。
也要注意到这个问题是有局限性的，其实没有数学公式可以表明这个行业的发展状况有多好。我们要做的就是多了解这个行业，然后通过梳理一些摘要的主观的信息来形成自己的看法。
怎样能更好地了解一个行业是一个很大的话题——我们甚至可以写本书详述它！现在我们只能概述这个话题。
我们以浏览相关企业的信息作为开端。我们会去看企业最新的年度报告及季度报告。我们也会花时间详细考察企业的官网，去看企业是如何向客户推介它自己的。大部分公司都会在其官网上设置投资者情况介绍这一页面。如果能看到这部分内容的话，这会成为很大的一个信息源头。绝大部分美国公司会跟投资分析师召开季度电话会议，去看那些电话会议的会议记录是很有用的。我们也有可能跟企业的管理人员举行电话会议，在会议上我们可以直接问他们一些问题。
我们不需要去看的一样东西就是其他投资者对行业发展状况的评价。在形成我们自己对一个行业发展状况的看法之前，我们不要受其他人的看法的影响。
| 【编者按】该去哪里找到这些信息呢？
* 企业的年度报告和季度报告都上传到美国证券交易委员会的官网上的。在上面搜到某个企业后，接着看它最新的10-K表格(年度报告)或者10-Q表格(季度报告) * 投资者情况介绍这部分内容是出版在投资者关系这一页面的。访问企业的官网，在网站主页的最底部你就能看到“投资者关系”或“投资者”这一链接。提示：不是所有的公司都会出版投资者情况介绍这部分内容的。 * 电话会议记录：纳斯达克(NASDAQ)提供了一个免费企业电话会议记录的数据库 |
并不是我们看到的所有的企业信息都能回答“这个行业的发展状况现在有多好”这个问题。重要的一点就是要取其精华去其糟粕。可以通过一个最简单最有效的工具分析这些信息，这个工具就是波特五力模型，它是以哈佛大学一名著名的教授的名字命名的。美国财经专业的每个学生都要在大学时学习使用这个工具。在了解企业信息的同时，你可以借助波特五力模型回答以下5个问题？
* 这个企业的供应商有哪些？
* 这个企业的客户是哪些？
* 如果客户不使用这家公司的产品的话，他们可以使用哪些替代品？
* 一家新公司要开展这家公司正在做的业务，难度系数是多大？
* 这家公司的竞争对手有哪些？
如果你能回答这5个问题，你就能更好地了解一个企业了。
第四步：股票估值
假设你在买一双新鞋，你可能会掂量这双鞋的定价到底是多少才是合理的。比如，你可能只愿支付大于10元小于300元的购鞋款。你不可能知道每对鞋的精确价值，但是你肯定会知道标签上面的价格太高了。
股票投资也是这个道理。每只股票都有它的内在价值：也就是行业里每股股票的实际价值。如果你的股票的买入价高于它的内在价值，那你就几乎没有获利的可能性。如果你的股票的买入价低于它的内在价值，当股价趋向它的内在价值上升时，你的投资就会有收益。
这是有意义的，因为从长线来看(以年为时间基准)，美股的股价都是趋向它们的内在价值变动的；从短线来看(以日或月为时间基准)，股价的波动性是不规律、不可预测的。
行业的长期价值变动很慢。当某只股票的价格出现剧烈、不规律的变动时，很少是由于行业发生变革造成的，这反而是由投资者对一些信息的过度反应造成的，那些信息实际上不会影响到股票的内在价值。
最成功的投资者不会去关注短期股票的动向。他们不会去预测短期股票的动向，也不会去收集任何短期股票的有用的信息。聪明的投资者反倒会专注于评估股票的内在价值，他们只会在股价低于股票的内在价值时买入股票。
评估股票内在价值的过程被称为给股票估值。估值一部分是科学，一部分是艺术。它也涉及到数学，但这也是主观的分析。如果你叫5个著名的投资者给同一只股票估值，你会得到5个不同的答案，但他们的答案可能都大致相似。
第五步：写下一些论述
我们的初级调查研究到这步算完成了。我们在进行投资实战前，我们要写下我们的论述。制定一个论题听起来很有趣，但其实只是把你预料到的有可能出现的股票变动情况写下来。举个例子，这是我们最近写的一些论述：
修改法案后允许斯沃琪集团(Swatch)停止生产用于销售的配件，斯沃琪(Swatch)要为此举付出昂贵代价，但斯沃琪(Swatch)在瑞士国内同行中的竞争力会增强。同时，它在中国的销售业绩的缓慢增长，苹果手表的上市及瑞士货币币值的不稳定这些忧虑因素已经暂时迫使斯沃琪(Swatch)降低它的股价了。
看到了吧？没有什么东西是很有趣的。但写下这些有助于我将来下更好的投资决定。从现在开始三年后，我就能看到斯沃琪集团(Swatch)都经历了些什么，然后拿它这三年的发展历程跟我设想中的对比。如果证明我是错的，也就是说苹果手表的上市真的使斯沃琪(Swatch)的销售业绩下滑了，我就知道我的论述是没有意义的了，到那时也该卖掉斯沃琪(Swatch)的股票了。写下论述的举动会鞭策我踏实地接受某次投资为什么会有这样动向的现实，随着时间的推移这也能促进我的提高。
第六步：买入你要投资的股票并开始监视它
如果在调查研究一只股票的过程中已经到了这一步的话，我们很高兴可以投资它了。这只股票没有被筛掉，我们的研究表明它所在的行业是一个发展良好的行业，并且目前它的交易价低于它内在价值的估值，我们写出的论题中也说到我们会预测它有更大增长空间的缘由，这样我们就可以着手买入这只股票了。
尽管我们已投身到投资的实战中，但我们的调查研究还没有结束。我们现在是一家公司部分的股东了，因此我们要追踪记录那家公司的经营状况。企业经营发展的每一步，比如企业发布了新产品或者企业公布了它的季度盈利额等，我们都要尽可能从中收集到有助于更新我们的论题的信息。
与企业有关的新闻绝大部分是谣言，那些谣言并不能影响股票的内在价值。关键是要对这些信息去伪存真。同样，
你也不要去关注股价在某一天里是升了还是跌了。作为一名长期投资者，你真正需要关注的是股票在某些年而不是在某些天里的动向，
众所周知，短期股票的动向是无法预测的，因此不要被短期股票的动向所迷惑。做这么多前期研究的一个好处就是你不用把你的股票动向盯得那么紧，隔几个月了解一次它的动向就可以了。你可以把时间花在调查研究你下一个投资目标上了。
信息披露：亚历克斯持有Swatch的股票
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詹姆斯-厄里(James Early)
美国资深投资专家，iWaitou公司的CEO(首席执行官)，有着13年多的美国股票市场从业经验。从事对冲基金业，是Motley Fool分析研究频道的主管及资深评论员。在Motley Fool任职期间，他掌管的时事通讯分析的准确率比标准普尔500指数水平高出13%，并且这一纪录保持了10年之久。
他也是英国伦敦Share Advisor时事通讯的分析师。经常被美国本土和国际电视台、电台、杂志、报纸报道，如：美国有线电视新闻网络(CNN)、美国全国广播公司财经频道(CNBC)、英国广播公司(BBC)、华尔街日报、纽约时报、商业周刊、公共广播系统、美国新闻与世界报、男性健康、福克斯广播公司(Fox)等。现在他很乐意与中国读者分享他所掌握的关于美国股票投资的知识。
亚历克斯-佩璞(Alex Pape)
注册金融分析师，于2014年正式加入I外投，任CIO(首席投资官)。他是黑果木资本管理公司的总经理和投资组合经理，也是一名美国投资管理人员。曾在Motley Fool的Motley Fool财富管理子公司任产品开发总监，在任职期间共在美国、加拿大及新加坡推出了5种投资理财产品。Alex也曾在5个投资团队任职，这些团队均大范围地涉及到了美国的投资策略。
(本文作者介绍：I外投，您的美股资讯与投资专家，官方网址：http://www.iwaitou.com)
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