优酷4季报前瞻：重申中性评级目标价20美元

优酷土豆最新实时行情公司新闻公司研究机构持股财务信息互联网行业客户端

　　文/新浪财经专栏作家 JG Capital分析师郭琪[微博]

　　我们重申对优酷的评级为中性，目标价仍为20美元，后者基于2015年营收预期给出2.25倍企业价值/营收倍数。虽然优酷新兴的促进增长举措令人鼓舞，但该股中期内面临多方面潜在风险，其中包括竞争加剧、移动端渗透速度逊预期，投资于内容所产生的利润率压力等。

　　华尔街对优酷2015年营收的预期可能偏保守

　　重申对优酷股票的中性评级和20美元目标价

　　概要：对于优酷(代码YOKU)即将公布的2014年第四季财报，我们预计营收和利润将基本符合市场预期。但同时我们认为，目前华尔街低估了优酷消费者业务的潜力，该业务可能从付费收看中获得强劲成长动力，“来疯”直播娱乐平台等新举措也将拉动这一业务增长。与此同时，我们决定调降对优酷2015年每股利润的预期，以反映优酷继续积极投资于专业内容及原创内容的影响，毕竟优酷所在领域的竞争依然非常激烈。我们重申，对优酷股票的评级为中性，目标价仍为20美元。

　　华尔街对优酷2015年营收的预期可能过于保守。目前华尔街对优酷今年净营收的预期是同比增38%，我们认为这一预期太保守，理由包括：(1) 对2015年来说实现同比增长的基数(即2014业绩)有明显下降。2014年优酷营收的增长率降至刚30%出头，这部分与2014年初销售渠道失稳有关。此外，2015年第一季已预定的广告提价将推动广告营收同比更大幅增长。(2) 付费收看业务的拉动力。优酷平台上独家内容的增加，以及政府对盗版内容的监控和管制对付费收看业务的长期增长有利。我们估计，目前优酷的付费用户可能已达1亿，在业界处于领先水平。对于2015年这方面业务的前景，我们预计优酷的付费营收将增加一倍。(3) 新兴创新举措。过去几个季度中，优酷一直致力于多个潜在增长驱动器的培育。特别要指出的是，我们认为，作为直播娱乐平台的来疯在2015年有望为营收作出贡献，来疯是一个类似于欢聚时代音乐平台的基于虚拟商品的网络交互平台。

　　内容成本在2015年将继续压制优酷的利润率。随着所在领域的竞争进一步加剧，优酷近期内可能继续在内容方面积极投资。尤为突出的是，同时追求专业和原创两方面的领先内容可能显著压制优酷的利润率。我们预计，2015年优酷的内容成本可能同比增长约80%。

　　业绩预期调整。营收方面，我们决定将2015年的营收预期调升10.3%，从51.669亿人民币升至57.006亿人民币。美国通用会计准则(GAAP)每股业绩方面，我们将2015年每股亏损预期从45美分调整为1.03美元，每股亏损加大58美分。

　　评级和目标股价。我们重申对优酷股票的评级为中性，目标价仍为20美元，后者基于我们的2015年营收预期给出2.25倍企业价值/营收倍数。虽然优酷新兴的促进增长举措已显露令人鼓舞的业绩拉动能力，但我们也看到这只股票在中期内面临多方面的潜在风险，其中包括竞争加剧、移动端渗透速度慢于预期，以及投资于内容所产生的利润率压力等。(立悟/编译)

　　(本文作者介绍：JG Capital投资机构分析师，专注于分析中概股在美国市场的表现。)

　　本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。