文/新浪财经专栏作家 JG Capital分析师郭琪[微博]
我们对奇虎所有业务线的增长势头均抱有信心，我们看到从近期到长期奇虎存在多个驱动因素，其中包括搜索市场份额的增加、移动游戏和移动应用分发流量的商业化，以及PSP广告的持续走强。我们重申，对奇虎股票的评级为增持，目标价为135美元。
预计奇虎2季度业绩良好 主要动力源自个人启动页(PSP)广告和游戏业务
市场关注焦点是奇虎搜索业务的商业化
概要：奇虎预定在8月25日美股开盘前发布2014年2季度财报。营收方面，我们预计增长将超越公司的目标和市场普遍预期，但我们认为每股利润的增长将有限，这主要与投资和营销开支有关。我们认为，财报后电话会议上的焦点是管理层对桌面搜索业务商业化和移动搜索增长势头的最新陈述。我们重申，对奇虎股票的评级仍为增持，目标价为135美元，后者相当于针对我们2015年预期每股利润给出31倍的动态市盈率。
电子商务领域的潮流涌动预示奇虎PSP广告业务前景良好。B2C电商领域的竞争加剧将推动基于效果的PSP广告营收增长。我们对猎豹移动2季度财报的研读表明，其PSP业务也极为强劲，猎豹移动网络营销营收同比增112%，明显超出预期。
2季度搜索营收和管理层对搜索商业化的陈述将是电话会议关注焦点。我们不久前进行的行业调查表明，奇虎一直在与广告代理机构协作，升级公司的搜索后端系统，我们预计此举将有助于推动今年下半年的搜索商业化。此外，我们近来的调研显示，在过去的季度中，奇虎的旅行、汽车和电商垂直搜索业务强劲。我们已预计2014年2季度奇虎的搜索营收将达到6000万美元的水平。
移动游戏和移动应用分发应该会推动奇虎的营收增长。移动游戏和移动应用分发已对奇虎具有重要作用。我们对奇虎在中国移动互联网领域的竞争地位持乐观看法，我们认为有利的行业发展趋势应会推动奇虎的业绩增长。依据中国游戏产业网(CGIGC)的数据，2014年上半年中国的移动游戏市场总值同比增长400%，至125亿人民币。我们期待奇虎管理层能阐述更多移动游戏方面的举措，其中包括不久前与第九城市建立的合作关系。
预计利润率将环比增长。近期内而言，我们预计营收增长和杠杆作用将缓解投资对利润率的压力。我们预计2季度非美国通用会计准则(non-GAAP)运营利润率为26.7%，将好于1季度的22.5%。
预计奇虎对3季度业绩的预期将略高于目前市场的平均预期。我们预计奇虎3季度的营收为3.51亿美元，每股盈利67美分；目前市场对营收的平均预期为3.558亿美元，non-GAAP每股利润为69美分。我们认为我们的财测存在上调的可能。
评级和目标股价。我们对奇虎所有业务线的增长势头均抱有信心，我们看到从近期到长期奇虎存在多个驱动因素，其中包括搜索市场份额的增加、移动游戏和移动应用分发流量的商业化，以及PSP广告的持续走强。我们重申，对奇虎股票的评级为增持，目标价为135美元，后者相当于针对我们2015年预期每股利润给出31倍的动态市盈率。(立悟/编译)
(本文作者介绍：JG Capital投资机构分析师，专注于分析中概股在美国市场的表现。)
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