文/新浪财经专栏作家 JG Capital分析师郭琪[微博]
我们相信百度在中国互联网市场处于良好位置，特别是在移动市场，我们相信未来百度将获得更具统治性的地位，这主要基于百度对移动流量入口的稳固控制，其中包括移动搜索、移动地图和移动应用分发。百度依然是我们在中国互联网股票中的投资首选之一。
第二季财报和本财季(第三季)业绩预期极为强劲
重申增持评级 目标价从230美元调升至265美元
概要：百度[微博]公布了极为出色的二季度财报，营收超出市场普遍预期，而利润率明显好于预期。与此同时，强劲的第三季业绩预期表明，百度的业务增长势头已延续到下半年。我们决定，维持对百度股票的增持评级，同时将目标股价从230美元调升至265美元，后者相当于我们2015年预期每股利润的30倍。
利好因素：
(1)百度2014年二季度的营收同比增长59%，公司的预期为56-60%，市场普遍预期为58%。每客户平均开支同比增长50%，这得益于桌面和移动端的商业化趋势均有所改善。
(2)移动端强劲增长势头得到延续，目前移动占据了百度总营收的30%。在某些周末移动搜索的使用量已超过桌面搜索量，从长期角度而言这对百度是一个有利的发展势头。
(3)收购继续为营收增长做出贡献。百度管理层披露，自整合糯米网[微博]以来其GMV(商品成交总额)增长两倍，而爱奇艺[微博]在PC用户流量方面已名列第一。我们预计，收购(包括糯米、91无线、爱奇艺)为2014年二季度营收的同比增长率做出了约10%的贡献。
(4)利润率高于预期，这主要得益于运营开支低于我们的预期(实际开支较我们早先的预期低7%)。特别要指出的是，流量并购成本(TAC)、内容开支和销售行政及一般开支(SGA)相对营收的百分比都好于我们的预期。
(5)良好的业绩预期表明商业发展趋势稳固，百度2014年三季度业绩预期的中值较华尔街的普遍预期高出约2%。
业绩预期：鉴于业务增长势头强劲，我们决定将我们对百度2014和2015年的营收预期分别上调1%、2%。此外，我们决定把2014和2015年每股利润预期分别上调12%、9%，原因是虽然百度的投资有所增长，但业务的杠杆效应极为强劲。
评级和目标价：我们相信百度在中国互联网市场处于良好位置，特别是在移动市场，我们相信未来百度将获得更具统治性的地位，这主要基于百度对移动流量入口的稳固控制，其中包括移动搜索、移动地图和移动应用分发。百度依然是我们在中国互联网股票中的投资首选之一。我们决定，维持对百度股票的增持评级不变，将目标价调升至265美元，后者相当于我们2015年预期每股利润的30倍。(立悟/编译)
(本文作者介绍：JG Capital投资机构分析师，专注于分析中概股在美国市场的表现。)
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