文/新浪财经专栏作家 扬缨
本年度以来最令人吃惊的莫过于：各国国债、新兴市场股票和债券皆身手不凡，甚至连上年度最熊的黄金都有5.75%的涨幅。全球的投资者们正尽情地在各国央行的流动性海洋里游嬉。今天的市场虽然是样样在涨，但机构投资者们却没有几个是在高兴的，其原因是大多数人没有下对赌注。
世界杯期间全球资产疯涨2014年下半年近在眼前，全球各个资产的价格依然在继续攀升。标普500股指已上升4.4%，特别是进入五月下旬以后，更是直线飞涨。其它资产，美国企业信贷债券、高收益债券、欧洲股市(即使在经济零增长的环境里，德国股指本周一度达到了历史最高点：10，000也都居高不下。
而本年度以来最令人吃惊的莫过于：各国国债、新兴市场股票和债券皆身手不凡，甚至连上年度最熊的黄金都有5.75%的涨幅。全球的投资者们正尽情地在各国央行[微博]的流动性海洋里游嬉。
6月5日欧央行推出负存款利率，正式从“零利率政策”变成“负利率政策”。也就是说，欧洲央行迫使欧洲各国银行必须为在欧洲央行存款的“特权”买单。欧洲央行成为第一个采取“负利率政策”的世界主要央行(瑞典和丹麦在历史上已有过先例)。上周四，欧洲央行并没有宣布开始量化宽松，不过，上周的会后公告却已经给随后可能的宽松货币政策留下了引子。所以，如果在下半年，欧洲的通胀率低于0.5%，那欧洲有望在今年第四季度或明年第一季度开始量化宽松。
欧洲央行向来是“君子动口不动手”，这一次也算是没有让市场失望。欧洲股市和债市纷纷以连续几天的涨势来对此表示欢迎。而本年度最火爆的欧洲边缘国家债券更是飘飘然了：五年前意大利国家债券的收益率比美国债五年期高出700个基点，而这阵子居然低于美国国债五年期25个基点。
负利率政策旨在增加货币流动性，但是也可能带来一些意想不到的结果。比如，本来是想贬低欧元的，却有可能将大批的资金继续投入到近一年来被市场看好的欧洲边缘国家债券，即流入欧元；而如此低的收益率也很可能造成欧洲投资者将资金投向别处，从而造成欧洲各银行资金压力。此政策到底有多有效？让我们拭目以待。
再看看美联储。下周三很可能是本年度最重要的一次美联储会议。原因如下：
1)这是耶伦主席的第二次会后记者问答。3月份的那次，她令利率市场为她着实地“疯狂”了一下，利率上升后又下降至五月下旬的2.44%，而近日又上升20个基点。
2)经济的情况已有明显的好转，从4月、5月和6月的非农就业数据就可以看出来。同时，通过这次美联储会议公告和会后记者问答，可以了解美联储对于未来经济走势的预测，特别是通胀的预测。近期经济金融界对于美联储最应该关注的通胀指标发生分歧。Marty Feldstein 认为美联储应该更关注CPI等，而CPI近期也确实在悄悄地上升。
3)自从5月以来，尽管货币政策没有发生变化，可是由于各种资产价格上升，金融状况其实已经过于宽松了。所以纠结的美联储这次可能会为了管住贪婪的华尔街而不得不在经济复苏并不理想的今天表现得偏鹰派。
6月12日上周四，在第20届世界杯开赛的同一时间，英国央行行长卡尔尼宣布英国很可能会提前加息。这个时间点的巧合非常有意思，似乎在给举世注目的世界杯增加色彩。在英国央行的带头下，下周的美联储会议中鹰派的可能性远大于鸽派。
今天的市场虽然是样样在涨，但机构投资者们却没有几个是在高兴的，其原因是大多数人没有下对赌注(笔者在上一篇专栏中写道：“市场上无数的投资者在做空美国国债、做空新兴市场股市、做多高科技动力股、做多银行股、做多美元。”)。
而低波动率，高现金水平和高流动性，加上对冲基金的不良表现，使得机构投资者为了改进投资表现而入仓那些价格已经处于高位的资产。入夏以后的市场可能会更加火爆，上升的幅度很可能会让人吃惊。不过，随之而来的秋季则有可能会较大幅度的回调。
(本文作者介绍：现任ING美国投资管理公司衍生类产品资深交易员，拥有10多年华尔街各种衍生类产品交易经验，持有金融分析师资格(CFA)和高级北美精算师资格(FSA)认证。)
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