文/新浪财经专栏作家 Mark Mobius
研究企业和环境、社会和治理(ESG)相关的风险和机会，这在我们的选股和估值过程中发挥了很大作用。邓普顿团队评估每家公司的市场机会、竞争地位、管理能力、财务盈利能力和估值，而ESG问题会影响其中的几个因素。
无论我们投资何处，总是存在一定风险。这不仅包括某个国家的地缘政治或宏观经济因素，也包括某一行业或某个股票独有的风险。我和我的团队自下而上选股，必须评估我们投资的每个公司的潜在风险和回报。值得仔细研究的一个领域是和环境、社会和治理(ESG)相关的风险和机会，这在我们的选股和估值过程中发挥了很大的作用。
作为我们研究过程的一部分，邓普顿新兴市场团队评估一每家公司的市场机会、竞争地位、管理能力、财务盈利能力和估值，而ESG问题会影响其中的几个因素。 ESG通常不会包括严格的条件，以自动排除一些特定的投资，但如果它们影响到投资机会的风险和回报，我们会考虑这些问题，类似于其他公司或行业的投资考虑因素，如未来的增长前景和市场需求。
这些ESG问题是什么呢？举几个例子，它们可能包括自然资源的稀缺性、危险废物的处置、产品安全、员工健康与安全措施，或股东权利。
我们分析个别公司时会评估的一些因素包括公司管理质量、公司治理、相对于同业的竞争能力、所有制结构和为股东创造价值的投入。这些与ESG因素息息相关。我们的分析师通常每年开约2500至3000次研究会议，会见公司管理层，参观公司设施，和供应商、客户和竞争对手会晤。这些会议让我们得以从不同的角度，对很多因素(包括ESG)有一个更全面、更详细的了解。这些因素可能是通过其他方式捕捉不到的。
在新兴市场，有关腐败、公司治理、环境和其他社会问题的监管和实施可能仍在完善中。然而，随着国家的发展，这些保障措施往往会变得更全面，执行更严格。因此，我们相信，在治理方面表现出色的公司(这会影响环境和社会问题的管理)为未来做了更好的准备，因此，可能提供更好的投资机会。例如，在我们看来，欠缺环保政策的公司不仅反映了公司治理的问题，也可能预示着该公司未来的竞争力会出现问题。
鉴于公司治理对评估投资机会的重要性，在公司管理方面，我们关注的是出色的企业文化和商业道德操守的良好记录。我们分析所有制结构、管理团队的业绩、该公司的公司治理的历史和它为股东创造价值的投入。此外，我们也寻找熟悉业务、拥有既定领域的经验的管理者，并有适当的激励措施如公司股票期权来激励其表现。我们还注重管理者应对快速变化的商业环境的能力。例如，在泰国90年代中后期，当市场崩溃和投资者信心惨淡时，我们可以看到强大的公司管理和这些公司所采取的应对措施的重要性。
在我们的研究过程中，我们密切关注潜在的公司治理问题，并在关系到投资最佳利益时，会毫不犹豫地对管理层提出反对意见。我们不仅采取主动的方式来监督其企业治理的实践，我们也审视一些问题，包括公司与审计公司间的关系、关联交易等，从这些问题我们可以发现潜在的不良公司治理做法。
管理层的质量对我们来说是一个重要的考虑因素，因为管理层的能力有所欠缺的话，将会产生很大的负面作用。因此，研究一家公司时，我们力求不仅要和管理层会面并参观公司设施，我们也尽量与竞争对手、供应商、客户和监管机构会面。从这些会议中收集的信息对我们了解该公司及其管理质量至关重要。例如，经常拖欠供应商款项的企业，其现金流管理可能较差。
风险无处不在，形式各异，但适当的检验、知识和广泛的团队研究工作，可以让我们更好地决定哪些风险值得冒，哪些不值得。
(本文作者介绍：邓普顿新兴市场团队执行主席，40余年环球市场投资经验，全面负责邓普顿新兴市场的研究和投资管理。)
