文/新浪财经专栏作家 扬缨[微博]
美国股市流行一句俗语：“五月清仓，远离市场(Sell in May, go away)。那么今年夏季的三个月，市场是否会出现类似的调整呢？从笔者的观察来看，市场会出现类似调整的可能性不大。近期，资金继续流入股市，市场上升的可能性更大。
一转眼，2014年的前四个月就要过去了。美国股市流行一句俗语：“五月清仓，远离市场(Sell in May, go away)。也就是说，在五月份买家清仓后，美股市场在夏季(六、七、八月)中基本呈下降趋势。
这句话用来描述过去的三、四年夏季股市还是准确的：过去几个夏天，美国曾遇到第二季度经济数据不理想，出现“软块”(soft patches)，也曾经遇到欧债危机、或是美国囯债上限危机。去年夏天则是伯南克宣布考虑退出量化宽松，六月间市场进行了一定幅度的回调，而七、八月就出现反弹。那么今年夏季的三个月，市场是否会出现类似的调整呢？
从笔者的观察来看，市场会出现类似调整的可能性不大。分析起来，有以下几点：
1)美国过去几年来的第二季度，往往出现经济数据疲软，被称为是 “软块”(soft patches)；而今年的第一季度因为天气的缘故，经济数据出现疲软。根据以往的观察，凡是天气在第一季度对经济造成了负面影响的年度，第二季度则在很大程度上会出现经济数据的反弹，平均反弹幅度大约为0.45%。
4月初公布了3月份的非农就业数据，此次数据虽然好于1、2月份，但却还是比预期差不少，原因是此数据其实只包括了3月份上半个月的数据。真正天气回暖的下半月情况并未包含在内。而近期的就业情况表明，临时雇佣工人人数增加很可能是失业率大幅下降的前奏。
笔者估计本周五将要公布的4月份非农就业数据大大好于预期的可能性非常大，而且很有可能大幅向上修正3月的数据。如果真是如此，不出两个月，美联储将不得不更多地对有关通胀的指标作出反应。
2)美国经济正在经历着自2008年以来的第二阶段扩张。其第一阶段是在2012年结束的。第二阶段的力度大于第一阶段，原因是欧元区的风险以及美国税收的不确定性明显降低。进入今年，历经如此多次国债上限风波，由于中区选举，美国财政方面的两党之争将会有所收敛。今年以来，银行信贷在扩张，私营制造业自2013年开始进入上升阶段，这个部分将有助于美国经济增长加速。
3)美股市场居高不下，让不少投资者不敢进场。仔细追究的话，纳资达克的动力股事实上正经历了一场大调整。令人鼓舞的是，与往年不同，动力股的大幅调整应该说并未对股市的其它板块起到动摇军心的作用，更未传染全球其它资产。
例如，各国汇率原本是对整个市场的风险情绪非常敏感的一部分，今年年初以来，各国汇率的波动率纷纷下降。即使在乌克兰局势如此不定的今天，理应最受影响的欧元，其波动率仍然降至2007年至今最低。市场的低波动率总的来说是有助于维持持有风险资产的良好情绪。
4)很多报道提到美股市场在5月至8月间的平均回报率为零，所以认为清仓的策略是明智的。而从2009年到2012年间，5月至8月间的平均回报率则为负的。当采用更大量数据(35年的数据)后发现：5月至8月间的平均回报率为1.7%；而当1月至4月间的回报率是正时，那么5月至8月间的回报率为负的可能性为43%；当1月至4月间的回报率是负的，那么5月至8月间的回报率为负的可能性也为43%。也就是说，统计数据表明5月至8月间的回报率为负的可能性基本上是小于50%。
近期，资金继续流入股市，市场上升的可能性更大。周五的非农数据按道理是应该提振市场的，不过，市场的预期已经在一定程度上被提高了，彭博社公布的非农就业人数预期是215，000，而各大投行的猜测则在250，000。如果公布的结果略微差些，可能会在短期内使市场失望疲软。当然目前最大的风险因素是乌克兰局势。如果俄罗斯大举入侵，那么短期内市场的情况将需要重新评估。
(本文作者介绍：现任ING美国投资管理公司衍生类产品资深交易员，拥有10多年华尔街各种衍生类产品交易经验，持有金融分析师资格(CFA)和高级北美精算师资格(FSA)认证。)
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