两年损失345亿美元的巴西首富

　　文/新浪财经专栏作家 雷扬

　　不久之前，国内媒体充斥着“7000万嫁女”富豪邢利斌破产的报道。在地球另一端的巴西，有位比邢氏更惨的企业家：埃克-巴蒂斯塔（EikeBatista)。在2012年4月他的个人资产约为345亿美元，位列巴西首富。短短两年间，巴氏的旗舰公司OGX已濒临破产，如何在两年间让345亿美元人间蒸发？这背后，隐藏着多少贪婪、自大、泡沫、谎言和黄粱美梦？

巴西富豪，埃克-巴蒂斯塔（Eike Batista）

　　这是一个充满负能量的故事，令人震惊、更发人深省。两年间从首富到破产，完美地演绎着古代小说中的大起大落：眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。

　　不久之前，国内媒体充斥着“7000万嫁女”富豪破产的报道。山西联盛集团董事局原主席邢利斌，曾在2011年福布斯中国富豪榜上，以44.8亿元个人财富位列第244名。不过三年光景，邢氏负债已高达320亿，而资产据估算“连200亿都不到”。三年间，从亿万富翁，变成地地道道的“负翁”。屋漏偏逢连夜雨，邢某由于卷入宋林案，已被拘留审查。

　　然而，在地球另一端，有一位比邢氏更惨的企业家：埃克-巴蒂斯塔EikeBatista)。据彭博社(Bloomberg)估计，巴氏的个人资产在2012年四月约为345亿美元，位列巴西首富、拉美富豪排名第二、全球排名第八。短短两年间，巴氏的旗舰公司OGX已濒临破产，而其本人也深陷内幕交易指控，正在接受美国及巴西监管机构联合调查。

　　如何在两年间让345亿美元人间蒸发？这背后，隐藏着多少贪婪、自大、泡沫、谎言和黄粱美梦？

　　眼见他起高楼

　　埃克-巴蒂斯塔，祖籍葡萄牙，1956年11月3日生于巴西米纳斯-吉拉斯州。其父埃力泽-巴蒂斯塔 (EliezerBatista)，曾任巴西矿业能源部长、巴西最大国企淡水河谷公司(Vale)总裁。就出身家世而言，巴氏可谓不折不扣的官二代兼富二代。

　　子承父业，埃克在大学时代就修读冶金专业，毕业后积极投身矿业，进行黄金开采。1996年，年仅40岁的巴氏，其矿业公司TVX  Gold市值便已超过17亿，资产遍布巴西、加拿大、智利等国。少年得意的巴氏迎娶了当年的花花公子封面女郎Luma de Olivieira, 更住进了里约热内卢最昂贵的滨海豪宅。

　　然而好景不长，被成功冲昏头脑的巴氏开始大举扩大战线、全球投资。只是在希腊、俄罗斯和捷克的项目却都只开花不结果，空耗大笔资金。与此同时，国际金价一路走低，从96年初每盎司逾400美元，跌至99年8月每盎司仅250美元，TVX Gold市值也一路狂泻。巴氏于2001年被迫辞去TVX总裁职务，2002年，TVX以不足8.5亿美元被贱价出售。

　　46岁的巴氏并不愿就此屈服，哪里跌倒，再从哪里爬起来。凭着手上的数亿美元，巴氏开始了第二次创业，改行从事铁矿石和能源生意。生逢其时，2003年起，随着中国需求不断膨胀，大宗商品市场迎来了数十年未遇的大牛市。借着这股东风，巴氏二次创业的企业MPX Energy于2006年再次上市(说一句题外话，巴氏旗下所有公司皆由三个字母组成，且结尾必为X。据说巴氏笃信，这一代表未知数的字母，象征了企业发展的无限可能)。

　　2007年6月，雄心勃勃的巴蒂斯塔做出了他人生中最重要的一个决定：成立OGX集团，从事离岸石油开采业务。正是这一决定，使巴氏在短短五年间，从一名普通的巴西矿业富商，晋级为与巴菲特、比尔－盖茨齐名的亿万富豪；也正是这一决定，最终将巴氏的庞大帝国拖入了万劫不复的境地。

　　巴菲特曾经精辟地阐述过他的投资哲学：永远不要投资你搞不懂的东西。然而这句话对于巴蒂斯塔却完全不适用。虽然他大半辈子未曾与石油打交道，但却不妨碍他豪掷数十亿美元成立OGX。有条件要上，没有条件创造条件也要上：巴氏找来加拿大安大略省教师退休基金(Ontario Teachers' Pension Plan)和纽约富豪齐福兄弟(Ziffbrothers)作为战略投资者，更不惜重金挖来巴西国家石油公司(Petrobras)的管理和探勘团队，就连巴西国油的首席工程师Paulo Mendoca也被收入帐下。

　　OGX很快重拳出击，证明自己的实力。2007年11月，OGX以高出巴西国油一倍的价格(13亿美元)，标下里约热内卢外海冈波斯盆地(Campos Basin)的21块油田，震惊世界。当时，冈波斯盆地占了巴西产油量的80%，而所有的勘探开采，皆由巴西国油一手操办。巴蒂斯塔以如此之高的价格中标，意味着他必须迅速开始勘探开发，尽早收回成本；更意味着，这是一场只许成功、不准失败的战役。

　　眼见他宴宾客

　　应该说，巴蒂斯塔的这一场豪赌，一开始异常顺利。OGX成立不到一年，国际油价在2008年便创出每桶145美元的历史新高。巴氏借机推动OGX上市，赶在08年秋国际金融危机来袭之前，募得67亿雷亚尔(30亿美元)股金，也创下了巴西企业IPO融资最高纪录。

　　手握大笔现金的OGX安然度过了雷曼破产引发的世界金融危机，并且在初步勘探后给出了异常乐观的愿景：2019年OGX将日产原油一百万桶，约占巴西全国产量的一半；OGX控制下的潜在石油储备更高达48亿桶，超过巴西国油的1／3。

图一：OGX公司股价（资料来源：彭博社）

　　尽管此时OGX尚未打出一眼油井，产出一滴原油，但习惯于“听故事、买未来”的投资者们早已纷至沓来。黑岩(BlackRock)，太平洋资产管理(PIMCO)，通用电器，阿布扎比主权财富基金，IBM[微博]、乃至艾克森－美孚石油公司都纷纷入股OGX或展开联合勘探作业。

　　巴蒂斯塔抓住机遇，发行了26亿美元公司债。时间来到2010年岁末，OGX股价升穿20雷亚尔，达到历史新高(图一)；此时的巴氏，志得意满，拿出冈波斯盆地的初步勘探报告书，宣称成功率有望达到100%。

　　眼见那高楼起裂痕

　　正当OGX股价屡创新高之时，令人不安的消息也渐渐开始浮出水面。2011年初，中石油在经过长期谈判后，放弃购买冈波斯盆地中OGX油田的部分股权，转而购入西班牙Repsol石油位于另一处的离岸油田。对此，OGX管理层自信地表示，他们将做进一步勘探，待发现更多石油储备后，会以更高价格出售。通俗点说，中石油不识货，吃亏的是他们自己。当时，市场选择了相信OGX。

　　2011年4月，一份独立审计报告将OGX推到了风口浪尖。报告指出，OGX的石油储备并不像之前预想的那么多，许多储备应被归为开采成功率较低的"潜在储备” (prospective reserves)，而非成功率较高的"或有储备” (contingent reserves)。报告一出，OGX股价重挫17%，创下两年半来最大跌幅。不久后，OGX股价跌穿20雷亚尔关口，从此有去无回。

　　这一点小挫折自然难不倒巴蒂斯塔。2011年中开始，他开始频繁走访世界各地，推介冈波斯油田，引入战略投资者。巴氏反复强调，尽管对于储备的估计可能有出入，但只要资金持续注入，油井能在2012年按时投产，投资者们的收益在可见的将来依然有充分保障。

　　巴氏的公关行动似乎开始奏效，数家主权财富基金跟进入股OGX，而巴氏也开始高调宣扬，他将在2015年成为世界首富，2020年身价高达千亿美金。当然，所有投资者也将随之鸡犬升天。

　　半信半疑的投资者们决定再给巴氏一次机会，毕竟此前他有过极其漂亮的咸鱼翻身。OGX的股价在2011年中触底后开始缓慢回升，到2012年四月，再次逼近20雷亚尔。此时，巴氏也荣登世界十大富豪行列(图二)。

图二：2012年4月世界首富排行（资料来源：彭博社）

　　值得一提的是，这张表里的世界十大富豪，除了巴蒂斯塔，没有一位涉足资源行业。更有趣的是，时至今日，当年的十大富豪，除了巴氏，其他九位仍然稳居前十，只是坐次有所交换。

　　眼见他楼塌了

　　压垮骆驼的最后一根稻草很快便出现。2012年6月26日，OGX宣布，其最先开采的TubraraoAzul油田，实际日产约为5000桶，仅为原计划的1／4，而且因受油压不稳困扰，产量极可能进一步下降。面对冰冷的产油数字，投资者们再也坐不住了。OGX股价在两天之内狂跌45%，而债券价格也开始急挫。

　　屋漏偏逢连夜雨，正在此时，前文提到的OGX勘探主管PauloMendoca宣布辞职。虽然他并未公开解释辞职原因，但舆论普遍认为，面对巴氏给出的美好愿景和实际产出间的巨大差距，为了保全名节，技术人员出身的Mendoca不得不选择离开。

　　坏消息像滚雪球一般接踵而来。2012年下半年，越来越多的油井投产后，产量大大低于预期，OGX股价持续下挫。而此前发行的公司债偿还日期日益临近，压力与日俱增。尽管巴氏开始抛售他个人在其他X公司中的股权，尝试挽救OGX，可终究是杯水车薪。2013年初，OGX的债务竟高达到其市值的11倍； 而股价的持续下跌，仍未有丝毫停止迹象。2013年10月，OGX公告称，由于缺乏足够现金支付即将到期的36亿美元债券，公司宣告违约，正式进入破产程序。

　　巴蒂斯塔传奇般的故事，不同观众或许会读出不同的启示： 对巴氏沉浮起落的唏嘘、对OGX产油失败的惋惜，或是对当年美好愿景的质疑和不屑。然而，有一点显而易见---资源采掘行业内在的巨大风险。资源行业投资庞大、开采周期漫长，不仅深受国际大宗商品价格波动影响，也倍受各种技术、地质、环境因素左右。

　　借债采油本身就是一场豪赌，赌赢了皆大欢喜，赌输了满盘皆亏。可悲的是，连BlackRock, PIMCO这样久经考验的机构投资者，都被未来的大饼冲昏了头脑，购买的OGX债券几乎血本无归。他们的故事，对于国内的广大中小投资者，是不是有一些启示呢？

　　面对着信托“刚性兑付”神话的逐渐破产，那些拿出几乎毕生积蓄，投资于资源行业信托，企望挣得10%、15%年收益的人们，是否应该三思呢？如果连管理数万亿美元的大机构都在石油业铩羽而归，你又如何能相信，千里之外的那些采煤商，一定能够保证你的资金安全呢？

　　(本文作者介绍：在华尔街投资银行任金融市场分析师，负责全球宏观经济及货币政策研究，尤擅长新兴市场及外汇策略。)

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