文/新浪财经专栏作家 埃里克-杰克森[微博]
Twitter业绩堪忧，虽然两个多月股价从65美元跌至40多美元，但39倍的市盈率仍然太高，与同行相比不应享有如此高的估值溢价。Twitter市盈率不超过30倍当属合理，其股价或将继续走低。
Twitter下周将公布季度财报，投资者觉得事态严重。今年1月，Twitter作为一家上市公司举行首次电话会议。当时Twitter股价高位运行，财报公布前夕以65美元收盘。业绩数据一公布股价立即飙升突破70美元，不过很快又恢复原状。待第二个交易日收盘，Twitter的股价已从65美元跌至50美元——跌幅超20%。
随着3月振荡的进行，Twitter股价一路下探至45美元附近。
华尔街对Twitter下周将公布的财报疑虑重重。
就积极因素而言，Twitter目前估值大大低于1月份时的估值，此外越来越多的广告商今年希望在社交媒体投入空前数量的资金也对其有利。如果你是打算在社交媒体花钱的大品牌或大机构，你肯定会在Facebook做广告，也可能会在Twitter花钱。
Twitter还在继续构想让大品牌花钱的新方式。几个月前Twitter收购MoPub以加强在移动广告领域的影响。最近Twitter又重申拥有MoPub及其整个第三方移动广告销售网络。
Twitter收购MoPub是希望大品牌能够前来Twitter投放移动广告，然后惊奇地发现通过在MoPub的广告投入，自己的移动广告受众和Facebook上的受众一样多(如果不是更多的话)。Twitter 加上MoPub的网络后便能提供这样的额外渠道。
估值和用户增长乏力是Twitter的短期风险。虽然Twitter上市之时就有人担心其增长已经停滞，1月份公布的财报凸显了这一问题。如果下一季度业绩增长再无起色，人们将开始质疑Twitter的根本估值。
Twitter目前股价对应39倍预期市盈率，相比之下Facebook为20倍，继续走高的Zillow为21倍，LinkedIn和Yelp分别为14倍和21倍。
Twitter真的应该获得相对于这些公司的特别估值溢价吗？我认为27-29倍的市盈率可能是合理的，比目前的市盈率水平还要低，这意味着Twitter股价还将进一步下跌，然后才能回升。
短期内对用户数量增长的担心或将超过中期内Twitter用户货币化可能性的兴奋劲。(柠楠/编译)
(注：发表本文时，作者杰克森做空Twitter。)
(本文作者介绍：美国智治基金的创始人及管理董事，公司管治问题专家和资深金融投资专栏作家。)
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