文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 曹中铭
对于科创板而言，由于实行市场化发行，无论是盘中破发还是开盘即破发，都是正常现象。肩负中国资本市场改革“试验田”重任的科创板，“新股不败”神话的闹剧不能再上演了，打新无风险套利的现象也该休矣。
科创板新股的破发没有想到会来得如此之快。在科创板开市满百日之后，昊海生科在其挂牌的第六个交易日破发，久日新材更是在挂牌的第二个交易日即“金身不保”。实际上，由于科创板实行市场化发行，市场对于科创板新股出现破发是有预期的，但两只新股的破发，仍然让市场有点“意外”。
其实，两只新股的破发在此前已露出某种迹象。比如久日新材发行价格为66.68元，11月5日上市当天最低价曾下探至68.10元，与发行价格相比幅度相差不过2.13%。收盘报涨6.42%，不仅创出科创板股票上市首日涨幅新低，其股价也濒临破发的风险，次日低开低走，股价即击穿其发行价格。
科创板由于其独特的板块定位，再加上差异化的交易制度，以及实行注册制，因而其市场化发行更加受到关注，投资者对于科创板新股破发行“注目礼”也在情理之中。客观上讲，新股破发在A股并不算什么新闻。2011年，由于市场本身低迷，再加上多达276家新股上市，新股破发几乎贯穿于全年。2014年IPO制度再次改革后，因为新股发行有23倍发行市盈率的“红线”，新股破发现象较为罕见。但像科创板这样，在市场并非极端低迷的情形下出现两只股票破发的现象，却并不多见。
科创板两只新股破发，既与近期大量科创板新股上市，科创板股票不再稀缺有关，与科创板经过前期爆炒后，资金大肆撤离有关。当然，也与科创板公司本身的估值、业绩、潜力、成长性等相关。此次两家新股破发，更是市场化发行机制下市场选择的结果。
新股破发在境外市场已经成为一种常态，但在A股市场，往往只出现在某一阶段，但科创板由于实行市场化发行，且上市条件更包容性，因此，此次两只新股破发，必将产生一系列的连锁反应。
A股素来都有“新股不败”的传统，这也是产生“中签如同中彩”现象的根本原因。只要能够中签，往往能够从中牟利。此前科创板新股中，中一签获利数万元并非难事。但随着出现破发现象，对于打新者而言，中签科创板新股后，有必要降低盈利预期，对于哪些业绩一般或成长性缺乏的个股，见好就收或为明智的选择。否则，有可能遭遇中签不仅没有获利，反而遭到套牢的命运。
对于科创板炒新者来讲，两新股破发，已将科创板新股的风险性暴露无遗。事实上，那些发行价下抛售股票的投资者，都成了输家。因此，两新股破发，会倒逼投资者在炒作新股时，采取更加谨慎的态度。科创板炒新的风险，其实早已显现。首批科创板挂牌后，就遭到市场的大肆炒作，其后多家科创板股票都出现大幅回调的走势。与最高价相比，许多科创板个股的股价甚至遭到腰斩，个中炒新的风险是不言而喻的。
两新股破发，也将倒逼中介机构在进行推介时，以一个更加真实、透明的企业呈现在询价机构面前。为了获得更高的发行价格，保荐机构在进行路演、推介时，往往都会有夸大的成分，背后鼓吹的并不少见。随着新股的破发，中介机构在询价时，将会更加谨慎，也更加务实。毕竟，保荐的上市公司出现破发，对于中介机构的声誉本身就是一种打击。
由于实行市场化发行，科创板重演了当年“三高”发行的一幕。以更高的发行价格，融入更多的资金，往往成为发行人的一大目标。两新股破发，从侧面说明其发行价格的高企。基于此，今后科创板新股发行时，发行人有必要降低融资预期。对个股抱有以更高价发行的幻想，是不切实际的。
两家新股破发，也会对整个科创板的估值产生影响。在目前A股的众多板块中，科创板的平均估值无疑是最高的。截至11月6日，沪市主板平均市盈率为13.99倍，深市主板为17.01倍，中小板26.96倍，创业板44.35倍，而科创板则高达64.54倍。相对而言，科创板的平均估值高高在上，但这一估值是否合理，还有待市场验证。两新股破发，说明其估值偏高，这必然会对整个科创板的估值产生影响。
随着两家新股出现破发现象，今后科创板出现开盘即破发也是有可能的。其实，对于科创板而言，由于实行市场化发行，无论是盘中破发还是开盘即破发，都是正常现象。肩负中国资本市场改革“试验田”重任的科创板，“新股不败”神话的闹剧不能再上演了，打新无风险套利的现象也该休矣。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
责任编辑：陈悠然 SF104
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
