文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴
此前跌破发行价的几只新股，存在估值过高或行业增长慢等问题，投资者多为炒作性认购，而中手游引入的7名基石投资者星光熠熠，像快手、阅文、三七互娱、掌阅、哔哩哔哩等与中手游在业务上可成为战略合作伙伴，足见他们对中手游业务能力的认可。
去年底游戏版号解冻至今，版号审批已常态化，游戏产业明显回暖。然而相关上市公司表现却未如过去耀眼，龙头腾讯（700.HK）年初至今升幅仅8%，不少游戏公司更逐级而下，主要因为寒潮虽已过去，但国家政策收紧，行业发展降速，仍为板块蒙上阴霾。不过，近期上市的中手游（302.HK）表现出色，一度较招股价升约六成，周二回吐后仍企稳，后市仍值得关注。
10月随贸易谈判有进展及本地社会运动趋缓和，新股市场突然迎来久违的热潮，新股动辄获上百倍超额认购，首日亦都录得不俗升势。不过临近月底新股市场似乎后劲不足，多只股份跌破发行价，本年‘冻资王’中手游首挂亦仅升2%，但第二、三日却连续急升，即便回吐后仍较发行价高逾三成。种种表现与中手游的基本面有很大关系。
作为内地领先的IP运营商及游戏发行商，中手游（302.HK）的估值不算昂贵，去年收入约15.9亿（人民币，下同），按年增长57%，纯利达3.1亿，按招股价计，历史市盈率约18倍。而今年上半年公司收入增长逾1倍，已与去年全年相若，纯利达2.6亿，假若下半年增速与上半年接近，今年的预测市盈率仅10倍，对比本港其他的手游股，创梦天地（1119.HK）约18倍，金山软件（3888.HK）约60倍，估值相对便宜，故股价仍有上升空间。
公司拥有丰富的IP储备，已与22名IP版权方建立合作关系，包括东映动画、盛大集团等，同时收购了北京软星（台湾大宇的前附属公司）的51%股权，并取得使用台湾大宇所拥有的所有IP的权利，包括游戏迷耳熟能详的《仙剑奇侠传》、《明星志愿》、《大富翁》等。截止2019年6月底，公司合共持有99个IP，是其他前五大厂商总和的近1.5倍。管理层曾表示，《航海王热血航线》、《SNK全明星》、《真三国无双》数款即将推出的新游戏，月流水均有机会达到3亿至4亿元。这无疑令投资者憧憬中手游明年的业绩增长仍可持续。
此外，在中手游上市之前，曾传出国家要严格规管未成年玩网络游戏的时间，相关政策周二已由国家新闻出版署印发，对网路游戏平台对未成年人提供服务的时段、时长、付费情况进行了具体规定。这个消息虽然算不上利好，但因市场早有预期，政策出台反而令投资者松了一口气。据市场调查机构Newzoo此前调查显示，在中国一、二线城市，会在游戏中投入高比例时间和金钱的终极玩家主要集中在21岁至35岁年龄层，占整体三分之二，其中占比最多的年龄是26岁至30岁。故若只是限制未成年人打游戏和付费，对游戏业整体收入带来的影响相信有限。
此前跌破发行价的几只新股，存在估值过高或行业增长慢等问题，投资者多为炒作性认购，而中手游引入的7名基石投资者星光熠熠，像快手、阅文、三七互娱、掌阅、哔哩哔哩等与中手游在业务上可成为战略合作伙伴，足见他们对中手游业务能力的认可。相信该股份回吐调整后，仍有机会再走升，不妨关注。
(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)
责任编辑：马婕
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毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。
