文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 李德林
美国预算赤字可能提前突破万亿，中国还会继续增持吗？
美赤字或破万亿，中国怎么办特朗普任期内，美国预算赤字增长超乎预期，有可能提前突破1万亿美元。
根据以往经验，财政赤字增加将迫使美国发行更多国债，在大买家美联储缩表期间，美债供应将明显增加。
作为美国最大的海外“债主”，已经连续七个月增持美债的中国，还会继续增持吗？
财政赤字创四年新高，很快突破万亿大关
美国财政部10月20日公布的数据显示，2017财年（去年10月1日至今年9月30日），美国财政赤字较上财年增加约800亿美元至6660亿，创2013财年以来新高。
2017财年，美国联邦政府财政收入同比增加1.5%至约3.32万亿美元，财政支出同比增加3.3%至约3.98万亿美元。财政赤字占GDP比重从2016财年的3.2%上升至3.5%。
高盛估算，明年美国政府财政赤字会增加500亿美元，增至7500亿美元，此后两年每年都将增加750亿美元，到2020年就会达到1.025万亿美元。
在特朗普税改、自然灾害相关支出增加及提高债务上限共同作用下，未来几年美国政府的财政赤字会比官方预测增长得快。
这意味着美国预算赤字很快突破万亿，而此前国会预算办公室预计，到2022年才会突破这一大关，达到1.03万亿美元。
美国联邦政府财政赤字曾在2009财年达到创纪录的1.4万亿美元，约相当于GDP的10%。
美国国债为何如此庞大？
财政赤字大增将迫使美国财政部增加发债。
近年来，美国国债规模更是呈现出快速攀升的势头。截至2017年7月3日，美国政府债务总额为19.8万亿美元，超过2016年18万亿美元的GDP总量。
考虑到美债大买家美联储缩表的影响，高盛预计，明年公开市场需要多吸收1750亿美元的美国国债，此后两年分别要多吸收2860亿美元和2140亿美元规模。
腾讯财经提到，纵观全球各国，美国的国债量是最大的。导致美国国债出现大幅上涨的主要原因有三个：美国联邦政府预算赤字的累计；美联储救援经济推出的刺激计划；美国政府的减税政策。
最近一次美国国债大量增长，与奥巴马政府的刺激经济措施密不可分。这些措施帮助美国走出经济危机的同时，也迅速扩大了美国政府的财政赤字。
他在执政期间，为了应对金融危机，签署了美国复苏与再投资法案，刺激美国经济，之后又推行了减税政策，并增加军费支出每年8000亿美元。
今年，全世界都在买美国国债
通常来说，美国的国债有三分之二掌握在公众手里（包括个人投资者、公司和其它国家的政府），剩下的三分之一掌握在美国政府内部各个部门手中。
凤凰财经提到，从2016年9月至2017年9月间，外国官方的美国国债持有量一直在稳步回升。截至今年7月，外国投资者总共卖出了2356亿美元美国国债，这是自2015年12月以来最近12个月里最低的累计出售额。
美国银行分析师Shyam Razan说：“今年最让我们感到出乎意料的一件事就是外汇储备经理在购买美国国债，从年初至今，储备经理受托持有的美国国债增长1800亿美元。世界各国美元储备普遍增长且大量的资金都投向了美国国债。”
今年8月，外国持有的美国国债总量增加了194亿美元至6.27万亿美元。中日两国合计持有量在外国持仓总量中占到三分之一强。
早在今年6月，中国已经超越日本，成为美国头号债权国。
（绿线：中国的美国国债持有量；蓝线：日本的美国国债持有量）美国财政部10月17日公布的数据显示，8月份中国增持345亿美元美国国债，达到1.2万美元，并创下2016年7月份以来的最高水平，本次为连续第七个月增持。
中国国际经济交流中心研究员张永军认为，今年以来中国虽然连续6个月增持美债，但规模相对较小，呈现缓慢增持的特征，这对规模巨大的美债市场影响不会太大。但作为美债的最大持有国，中国的连续增持可能影响市场预期。
中国连续增持美债，官媒回应
去年中国曾连续减持美债，同年10月美债持仓规模被日本反超，但今年6月又夺回美国国债最大海外债主称号，7月持仓增加195亿美元至1.77万亿美元，总规模创11个月来新高。
对于中国近来连续增持，人民日报海外版提到，专家分析，今年以来的增持系中国国际收支盈余和外储增加背景下的合理变化，亦是扩大投资收益的选择。
中国人民大学国家货币研究所特约研究员曲凤杰认为，理解中国近来几个月连续增持美国国债，需要了解这个事实：
今年2月以来，我国外汇市场供求趋向基本平衡和略有盈余，外汇储备增加。对我国而言，在国际收支出现盈余和外汇储备增加的情况下，购买流动性最高的美元资产是首选。
美元资产中以美国国债最符合安全性和流动性的双重需要，在外储企稳增加后，连续几个月增持美国国债也属正常的事情。
如今增持美债，暗含什么逻辑？
8月，中国外汇储备为3.092万亿美元，美国国债占中国外汇储备资产比例超过1/3。在了解最近增持的原因之前，还是有必要回顾一下之前连续减持的原因。
自2015年年中到2016年12月以来，中国一直是美国国债的净卖出国，从下图可以看出，国家趋势性的减持与人民币汇率趋势性贬值基本同步，也许可以认为是2015年811汇改开始。
（人民币汇率走势图）稳定汇率，释放升值压力
今年以来，人民币涨势如虹，汇率企稳回升，购买美国国债的举动其实可以说也是在帮助美元企稳，美债企稳，从而间接的让人民币释放一部分升值压力。
美国财经博客ZeroHedge也提到，增持美债可能是醉翁之意不在酒，表面剑指美债市场，但可能更多意在人民币汇率。
此外，在人民币升值的情况下，购买的美国国债就相对便宜。将人民币兑换成美元，再购入美国国债，是一桩有利可图的大买卖。在美联储缩表计划日益紧迫的情况下，借着人民币升值，增持美国国债，在无形之中也扩大了收益空间。
市场规模大，安全性高
美国国债发行量大，对我国而言，在国际收支出现盈余和外汇储备增加的情况下，购买美元资产是首选，美债恰恰有足够大的市场规模和较高的安全性。
摩根资产管理公司提到，下半年美元指数将有机会迎来一波回升行情。如果这种情况出现，中国政府增持美国国债将是不错的选择。
发行量大，存放外汇存底
截至9月末，我国外汇储备规模为31085亿美元，较8月末环比增加170亿美元，升幅为0.5%，为连续第八个月出现回升，同时也是2014年6月以来首次实现“八连涨”。
彭博社专栏作家 William Pesek 认为，中国除了美国国债以外，其实已没有其他资产可存放其规模庞大的外汇存底。也就是说，对中国而言，积欠庞大债款的美国已经成为大到不能倒的债务人，两者形成微妙制衡。
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
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