中国平安年报点评：加快零售转型 互联网金融一骑绝尘

　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 赵湘怀

　　截至2016年末中国平安累计与258家银行和1135家非银金融及准金融机构合作，同业交易规模突破万亿，征信业务查询量超3.6亿次。互联网金融一骑绝尘。

　　中国平安2016年实现归属于母公司的净利润约623亿元（YoY+15%）。公司2016年全年每股派息0.75元（YoY+41%），分红增长率超过利润增长率，股息支付率创5年新高。

　　1． 寿险聚焦个险，强化竞争优势

　　寿险业务聚焦个险，营销员规模持续增长。2016年公司实现寿险规模保费收入约3552亿元（YoY+25%），市场份额为12.7%（较2015年年基本持平），公司强化个险优势，营销员队伍持续增长，截至2016年末个人寿险业务代理人超过110万（YoY+27%）创新高，代理人产能稳步提升，首年规模保费人均产能达到7821元/月（YoY+8%），在营销员规模和人均产能的双轮驱动下，2016年公司代理人渠道新业务规模保费达到1016亿元（YoY+38%）。

　　产品结构不断优化。公司产品以保障型业务为主，新业务价值中长期保障型业务占比74%左右，个险业务新业务价值率（51.4%）也远远高于银保渠道（2.8%），优化的保费结构推动公司新业务价值高速增长32%。预计2017年营销员数量稳步提升，寿险产品结构进一步优化，个险新单保费增速将保持在25%以上，新业务价值增速预计保持在18%以上。

　　2． 产险保费增长稳定，盈利能力保持优良

　　产险保费增长稳定，盈利能力保持优良。2016年平安产险实现原保险保费收入1779亿元（YoY+8%），受益于交叉销售、电网销等多元化的渠道布局，车险保费（YoY+13%）高速增长，市场优势较为明显，占有率提升至21.7%。受益于赔付率改善至54.4%，综合成本率维持在95.9%，保持较好的盈利能力。预计2017年产险保费增速将保持在15%左右，综合成本率将保持在95.3%左右。

　　3． 净投资收益率提升，投资规模稳步增长。

　　受益于保费规模持续增长，2016年公司投资资产规模达到1.97万亿元（YoY+13%），资产配置方面，固定收益类投资资产占比74.6%，略有减少，权益类投资占比16.9%，有所提升，其中优先股配置比例提高最为明显。

　　公司提前布局优质固定收益资产、优先股等，使得2016年公司实现净投资收益1050亿元（YoY+23%），净投资收益率提升至6%，但受国内资本市场低迷的影响（2016年全年上证综指下跌12%，深证成指下跌19%），公司总投资收益下降20%，总投资收益率回落至5.3%，2017年资本市场整体企稳有助于公司总投资收益率的稳定。

　　4． 银行不良加大处置，零售加快转型

　　业绩增长稳定，零售转型持续推进。平安银行2016年实现总资产规模2.95万亿元（YoY+17%），营业收入同比增长12%。净利息收入同比增长15.6%，非利息净收入同比增长13%，成本收入比为26%，较前三季度下降1.7PCT，成本控制继续加强。

　　零售转型战略持续推进，2016年平安银行零售贷款余额2913亿元（YoY+42%）；信用卡流通户数2274万户（YoY+29%）；零售业务（含信用卡）累计实现税后净利润93亿元（YoY+147%）。

　　息差降幅收窄，非息收入快速增长。2016年净息差2.75%，同比下降6BP；息差持续下行主要受到营改增价税分离、降息滞后效应及资产端资源配置压力加大等因素影响。公司2016年实现非利息净收入313亿元（YoY+13%）；其中手续费及佣金净收入约278亿元（YoY+15%），增长主要来自银行卡、理财等业务手续费收入的增加。

　　不良加大处置，拨备压力加大。年末不良贷款率1.74%，同比和环比分别提高29BP和18BP。平安银行一直坚持“风险早暴露”和“不良贷款高核销”的处置策略，并取得了明显成效。关注类贷款比率4.11%，环比下降6BP，连续第二个季度收缩。90天以上逾期贷款/不良贷款比例为157.7%，较2016年6月末下降29PCT。

　　5． 信托、证券、租赁业务稳健发展

　　信托业务稳健发展，2016年信托业务实现净利润23亿元，资产管理规模达到6772亿元（YoY+21%），业务结构持续调整，融资类信托资产规模1448亿元（YoY-10%），其中房地产融资类信托规模下降至271亿元（YoY-41%），降低业务风险。

　　证券业务业绩表现优于行业。2016年受到资本市场震动以及交易量下滑影响，平安证券实现净利润22亿元（YoY-10%），表现优于行业平均水平（2016年行业整体净利润同比下滑幅度达到49%），各项经营指标排名持续提升，营业收入排名提升至第14名（提高4名）、净利润排名提升至第15名（提高9名），预计2017年证券业务业绩将迎来好转。

　　平安融资租赁2016年实现营业收入约68亿元（YoY+48%），实现净利润约13.5亿元（YoY+108%），截至2016年末平安融资租赁的总资产规模突破千亿，较2016年年初增长50%，资产质量保持稳定，不良资产率控制在1.04%。

　　6． 互联网金融一骑绝尘

　　陆金所控股完成了对普惠金融业务和重金所业务的重组，形成了陆金所、重金所、前交所、普惠金融“三所一惠”的布局，全面涉足财富管理、机构间交易和消费金融领域。2016年零售端交易量约1.53亿元，截至2016年末零售端资产管理规模达4383亿元，活跃投资用户数740万，机构端交易规模达4.1万亿元。

　　平安好医生致力于向B端、 C端用户提供健康管理产品和服务。在线上，依托“平安好医生”APP，为用户提供在线咨询、预约挂号、在线购药、健康直播、健康资讯以及健康计划等服务。

　　在线下，平安好医生为用户提供体检、基因、眼镜、齿科以及医护上门等O2O服务。平安好医生完成A轮5亿美元融资，估值达30亿美元。平安好医生累计为1.3亿用户提供健康管理服务，月活跃用户数峰值突破2600万，日咨询量峰值44万。

　　金融壹账通在面对个人用户方面，致力于提供场景建设，提供账户、财富、信用、生活管理四大类服务，目前月活跃用户超3000万（YoY+62%），另一方面通过云服务平台，向中小银行等金融机构提供电子银行、账户服务、征信、贷款和同业交易等服务。

　　截至2016年末累计与258家银行和1135家非银金融及准金融机构合作，同业交易规模突破万亿，征信业务查询量超3.6亿次。

　　7． 聚焦个人客户价值，持续推动客户迁徙

　　个人客户价值成为公司价值增长动力。2016年公司个人客户数达到1.31亿（YoY+20%），客均合同达到2.21个（YoY+8%），客均利润达到311.5元（YoY+7.8%），推动个人业务实现利润408亿元（YoY+29%），占集团归属于母公司股东净利润的65.4%。

　　公司金融生态圈创新发展，坚持“一个定位（国际领先的个人综合金融生活服务提供商）、两个聚焦（聚焦于大金融资产和大医疗健康）、四个生态服务（围绕“医、食、住、行）”战略，公司通过金融发展模式创新推动客户迁徙，通过不同产品与服务之间的交叉销售，传统金融与金融生态圈协同发展，实现公司整体价值提升。

　　客户迁徙提升协同效应。2016年公司互联网用户数达3.46亿（YoY+43%），APP用户达到2.33亿（YoY+117%），用户在各互联网平台之间迁徙量达到6905万人次（YoY+31%），户均服务数达到1.94项（YoY+16.2%），各类互联网金融公司业务高速增长，未来传统金融业务与互联网金融业务的协同效应有望进一步提升。

　　个人客户中有3150万同时持有多家子公司的合同（占比24%），平安充分利用集团核心金融优势，通过客户迁徙提升经营效率，带动客户价值持续提升以及盈利能力的稳健增长。

　　(本文作者介绍：安信证券研究中心副总经理，金融行业首席分析师。中欧国际工商学院FMBA ，英国麦克斯韦数学研究所精算学硕士，英国皇家统计学会全球青年统计学家，英国精算师学会会员。)