股市监管无需取悦不该取悦的人

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）机构专栏 弥达斯

　　我们之所以祭奠“1.19大跌”，是希望监管层不再在股市上赋予意志，以及由此带来的“怕跌”或“怕涨”。无需取悦恐惧者，也无需保护贪婪者。避免推出短期+行政化的措施，更避免朝令夕改。不再向机会主义低头，而是回归平淡和寂寞的专业性。

　　你问我核发IPO批文是悲是喜？我的回答是，如果IPO还会暂停，核发IPO批文就是悲；如果IPO再也不会暂停，核发IPO批文就是喜。

　　决策者的最大风险就是“顺应民意”。因为人心太善变，民意没定力。天天顺应民意，就是令改朝夕。管理层要专业有骨气。新股是全民拼手气，货到付款，开奖在即。最好IPO别再停，省得又重启。重启又成利空，就像大股东减持禁令第二季。有自信才敢逆周期。

　　我实在编不下去了……

　　以下是今天准备的正文内容：

　　我们以本篇小文祭奠发生在一年前的“1.19大跌”。

　　2015年1月19日，沪指暴跌7.7%，酿成7年内最大单日跌幅，A股市值一天蒸发3万亿元，史称“1.19大跌”。

　　大跌年年有。并非每次大跌都值得祭奠。

　　但为什么弥达斯要为“1.19大跌”致上周年祭呢？

　　原因很简单，一年后的事实说明，就管理“杠杆牛”风险的问题，证监会制造了“1.19大跌”。这本来是一个正确的决定，但却迅疾发生了180度转向，背后的原因值得深思。

　　“1.19大跌”的由来

　　正是2015年1月16日（周五）证监会发布的一条新闻，事后被认定为“1.19大跌”的肇因——

　　这条新闻稿透露，证监会对中信证券、海通证券和国泰君安3家公司采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施，并强调“融资融券业务是具有杠杆特征的信用交易业务，风险较高……不得向证券资产低于50万元的客户融资融券”。

　　事实上，这正是证监会第一次公开收拾“杠杆牛”。彼时沪指尚在3300点一线运行。

　　然后在“1.19大跌”发生当日夜里，证监会又作了一次答记者问。具体表态是：“周一股市跌幅较大，引起各方高度关注……被市场解读为监管部门联合打压股市，这与事实不符……目前证券公司融资类业务运行平稳，整体风险可控。”

　　短短一个交易日，是什么让证监会对杠杆的表态从“风险较高”变成了“整体风险可控”呢？可观测到的原因当然是舆论。

　　例如：

　　所以最后就变成：

　　还被规劝了几句：

　　这里强调一下，经历“1.19大跌”后，沪指来到3100点一线。

　　或许是为了表现“在监管细节下功夫”，3月20日，面对又狂飙了500点的股指，证监会在新闻发布会上作了如下表态，很明显体现出“在监管细节下功夫”了，话是这么说的：

　　近期股市上涨，是市场对经济增长“托底”、金融风险可控的认同，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下行、中小企业上市公司盈利情况改善等多种因素的综合反映，有其必然性与合理性……当然，在目前经济下行压力仍然较大、部分上市公司估值较高、杠杆资金较为活跃情况下，投资者仍需要注意市场风险，不要有所谓的“宁可买错也不能错过”的想法，更不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，而盲目跟风炒作。

　　这次表态后不久，证监会发布了2015年一季度的两融检查结果，与2014年四季度检查造成“1.19大跌”不同，沪指干脆以上涨2.52%作为回应。

　　可见，在这个过程中，“杠杆牛”的风险没有被降低，反而被强化了。

　　证监会原本做了正确决定

　　有一点疑问始终没有解决：证监会对“杠杆牛”的监管，到底是对还是错？乃至“1.19大跌”一天蒸发的3万亿，是“应该”还是“不应该”？

　　弥达斯有一个浅显的判断标准：各位，目前的点位还不过是在3000点一线，比“1.19大跌”发生后的点位还低。

　　假如我们认为这场短命牛市的重要原因之一在于“杠杆牛”，是必定从哪来回到哪去的瞎折腾，是一场财富转移之旅——

　　那回过头看，“1.19大跌”，以及证监会第一次公开收拾“杠杆牛”的措施，合理性就将大大提高。

　　换句话说，整整一年前，就管理“杠杆牛”风险的问题，以“1.19大跌”为标志，证监会明明是做出了正确的决定。

　　可它随即又因大跌的出现，用实际行动，否认了自己做出的正确决定。

　　其他杠杆风险的累积过程也大体相似，如对HOMS等外部接入券商系统没有及时清理，导致杠杆风险累积直至造成最后的股灾。

　　一直以来都有一个挥之不去的印象是，似乎在这轮短命牛市中，证监会始终“怕跌”。

　　我们对它“怕涨”习以为常，对它“怕跌”倒是几乎从未见过，这非常令人意外。

　　无需取悦不该取悦的人

　　前不久，证监会主席肖钢在2016年度监管会上作了一段“一有两不”的表述，内容是：（股灾）充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题。

　　群氓善于在强者强时报以掌声和微笑，更善于在强者跪下时慷慨接受强者的罪己，并踏上一万只脚。

　　恍如上述年度监管会的报告，称将“规范杠杆融资。进一步完善证券公司融资融券业务逆周期调节机制，合理控制业务规模，促进融资和融券业务均衡发展”。

　　我擦嘞，“1.19大跌”不就是逆周期监管么？可为什么马上就从逆周期调整为顺周期？

　　不管压力源于何处，不管是否有下一任主官，这都不重要。

　　我们之所以祭奠“1.19大跌”，是希望——

　　1、不再在股市上赋予意志，以及由此带来的“怕跌”或“怕涨”。无需取悦恐惧者，也无需保护贪婪者。

　　2、不再因涨跌干扰IPO，避免推出短期+行政化的措施，更避免朝令夕改。

　　3、不再向机会主义低头，而是回归平淡和寂寞的专业性。

　　因为这个市场本就没什么高尚，虽然它理想的状态是能兴国安邦。

　　(本文作者介绍：弥达斯金融，中国首个集投资、投研、投顾内容于一体的网络视频交流平台。微信号：midasjr)

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