人民币加入SDR会引发A股大涨吗

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 皮海洲

　　在人民币加入SDR后，人民币在资本项目下可兑换，这更方便了国内投资者对境外市场的投资。尤其是沪港通，机构投资者将可以不受额度限制交易香港股票。这对于估值明显高于港股的A股市场来说，显然是不利的。

人民币加入SDR会引发A股大涨吗

　　毫无悬念，北京时间12月1日凌晨1点，人民币加入SDR事宜尘埃落定。国际货币基金组织[微博]宣布，正式将人民币纳入SDR货币篮，决议将于2016年10月1日生效。人民币历史性成为首个被纳入SDR的新兴市场货币。

　　虽然是意料之中的事情，但人民币加入SDR终究是一个里程碑性的事件。它代表了全世界对中国改革进程的认可，也是人民币国际化的重大步骤。它对于提升人民币资产的吸引力，以及在让中国企业与产品走向世界方面具有积极意义，也有利于提升国内外投资者对中国市场的信心。

　　不过，对于当下A股市场的投资者来说，或许最关心的问题，就是人民币加入SDR对A股市场的影响。虽然在这个问题上，市场存在较大的分歧，但终究有舆论认为，人民币加入SDR会引发A股大涨。甚至在人民币加入SDR前夕，有媒体还特意拿“日元加入SDR后日股涨7倍”来说事，表示1973年日元进入SDR货币篮子之后，日本股市从5000点附近起涨，到1989年12月29日创下历史高点38597点。如此一来，A股投资者难免会对人民币加入SDR后的A股市场充满期待，期待着日本股市的“奇迹”也能在A股上演。

　　应该说，媒体方面拿“日元加入SDR后日股涨7倍”来说事其实是有欠妥当的。毕竟日本股市这7倍的上涨，时间跨度上长达17年之久，这17年间日本股市的基本面也发生了一次又一次的改变。而将这17年日本股市的涨幅归结为日元加入SDR，这种说法是难以令人信服的。毕竟这17年间日本股市也有起起伏伏，更何况后来的日本股市也经历了股市泡沫破灭的痛苦过程，难道说日本股市的暴跌也是日元加入SDR造成的？所以，将日本股市的上涨归结为日元加入SDR是不切实际的。中国股市的投资者也不应期盼日本股市的故事在中国上演。

　　实际上，日本股市“涨7倍”的故事也不可能在中国股市上演。虽然人民币加入SDR是一个重大事件，但它对于当前A股市场的影响却是较为有限的。正如有关业内人士分析的那样，SDR从本质上来说是一种记账单位，不能直接用于国际贸易支付和结算，也不能兑换成黄金。因此加入SDR后，各国对人民币的需求增加有限。

　　事实上，在现实操作中，SDR实际发生交易的总量也较低，应用范围有限，因此加入SDR并不会直接加大国际市场对人民币的需求。特别是在目前我国经济内部增长乏力、外部分流吸引强烈的条件下，预计人民币加入SDR后不会有资金大量流入国内资本市场。不仅如此，在人民币加入SDR后，人民币甚至面临着阶段性贬值压力，因此，不排除热钱从中国市场外流的可能性。

　　尤其重要的是，在人民币加入SDR后，人民币在资本项目下可兑换，这更方便了国内投资者对境外市场的投资。尤其是沪港通，机构投资者将可以不受额度限制交易香港股票。这对于估值明显高于港股的A股市场来说，显然是不利的。

　　也正因如此，人民币加入SDR并不会引来海外资金的大量流入，相反还有可能分流国内市场的资金。所以，人民币加入SDR除了会对部分行业的个股带来积极影响——如人民币跨境结算银行、国际商务和物流公司，对应个股如中国银行、物产中大、如意集团、四方精创、汇金股份、百隆东方等之外，对股市大盘的影响较为有限。A股市场的整体走势，最终还是由自身的内在因素来决定。

　　当然，在人民币加入SDR的情况下，A股市场对外开放的步伐会加快，从长远来说是有利于A股市场发展的。但其前提条件是，A股市场必须告别圈钱市，A股市场的估值要回归到合理水平，A股市场的监管必须严格，要有严刑峻法来护航，同时投资者的合法权益必须受到保护，尤其是集体诉讼制度必须引入到A股市场中来。只有如此，A股市场才会发展成为一个有投资魅力的市场，才会引来全球资本的流入，人民币加入SDR对于中国股市的积极意义才会得以体现。

　　(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)

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