文/新浪财经意见领袖机构专栏 中环现场 （微信号centralive）
2015年，正是中国两大券商中信证券和中金的弱冠之年。他们的成年加冠之礼并不轻松。一场A股股灾，将中信证券卷进风暴眼，半数最高决策层正接受调查。而中金则赶在20岁前向港交所递交了上市申请书，此次上市，并不容易。业内人士耳语，中金最黄金年代已过去。
2015年，正是中国两大券商中信证券和中金的弱冠之年。二十弱冠，古代二十岁的男子，要举行“加冠礼”以示成年。身体还未发育强壮，所以称“弱”。此后，就用“弱冠”泛指男子二十岁左右的年纪。
2015年，正是中国两大券商中信证券和中金的弱冠之年。他们的成年加冠之礼并不轻松。一场A股股灾，将中信证券卷进风暴眼，半数最高决策层正接受调查。负面流言不断，就连早已公告的中信证券浙江合并案上周都能引发市场不理性砸盘。
10月23日，20周年前两天，一封董事长王东明致员工的内部信流出，信中写到“公司经历了重大考验，希望20岁成为新的起点”。
中信董事长王东明让王东明没料到的是，10月24日一则有关他“从三十三楼坠亡”的传闻在微博发酵，这消息其后被证明失实。有位投行大佬说京城大厦33楼的窗根本打不开，又能如何坠？中信证券就这样戏剧化地度过她的20岁生日，难以想象如若没有这轮风波，又将是怎样一番天地。
7月31日成立20周年的中金，9月在伦敦兰卡斯特宫举办了庆祝活动。中金赶在20岁前向香港交易所递交了上市申请书，并将于今日在港举行上市新闻发布会。
此次上市，并不容易，券商股估值积弱，中金难以独善其身；监管层突然暂停IPO，亦让投行业务吃重的中金面临营收增长风险。
业内人士耳语，中金最黄金年代已过去。一个遭遇生死劫，一个冲刺上市。两家伴随中国资本市场变迁的券商，正经历成长之痛。有关中信证券的调查有待公安部门披露详情，今天我们来看看即将于明日起公开招股的中金。
中金，绰号“国贸大摩根”
“中国资本市场里，上百家证券公司在混战。但头牌只有两家中字头：中信、中金。中信外号叫麦子店高盛，虽然高盛在股权层面和中信毫无关系；中金绰号是国贸大摩根，不过摩根史丹利早在多年前，就因特殊原因，不情不愿地卖掉了中金股权。”——新浪财经专栏作家吴小平在他的热门作品《徐刚|中信打败中金的关键人物》里有这样一段描述，吴小平称中金为“母司”，在《十年回忆|写在中金公司上市前》中说是“动了感情”，即便近些日子他似乎在不遗余力地推中信。
中金有个绰号：“国贸大摩根”扯远了。关于中金，想谈的第一件事情便是“国贸大摩根”这个渊源。中港两地媒体方便起见，称摩根士丹利为“大摩”，摩根大通为“小摩”。
1995年成立时，中金是中国第一家中外合资投资银行，两大股东是建设银行及摩根士丹利，各出资4,250万和3,500万美元，拿下42.5%及35%股权。2010年，建设银行将持股无偿转让给汇金，同年摩根士丹利“不情不愿”以9.98亿美元作价售出所持34%中金股权，15年间投资回报近28倍。新加坡政府投资公司以2.9亿美元买下中金9%股权，并以合共16%持股，在汇金之后，是中金上市前第二大股东。没错，中金的二股东是新加坡人。
最大溢价：品牌
提起中金，第一时间被说起的是，国务院前总理朱镕基之子朱云来曾执掌中金16年，直至去年10月请辞。朱云来的离职被外界认为是中金一个时代的结束，也有人说是中金上市在即，朱云来志在为家族避嫌。
国务院前总理朱镕基之子朱云来曾执掌中金16年，直至去年10月请辞。20年光景，16年内由家世显赫的掌门人坐镇，让中金在中内外资本市场拥有别样光环。这也就是美资投行高盛在中金上市研究报告中写道的“品牌溢价”。(还听说，朱云来喜欢的女星是汤唯，嘘.。。)
只是上市一役，让中金将财务数据扒开了给人看，卸掉神秘光环，看到底几斤几两。以2014年底总资产及净资产计，在中国119家券商中，中金分别排名29位和44位。显然她不是大而美。
相较中信，中金2015年上半年的收入是前者的1/8，而纯利仅是中信的1/14，两者规模已不能同日而语。
高盛更在研究报告中，以“1至5分”评分机制，对中金、中信、海通、广发、华泰等7家中资券商打分，涉及投行业务、资产管理能力、分支网络、销售交易、营销效率等9项。中金在“投行”、“销售交易”两项拿到最高分5分，而在“分支网络”及“营运效率”仅拿1分，以总分28分与华泰并列第4，中信、海通、广发分列前三。
中金在“投行”、“销售交易”两项拿到最高分5分，而在“分支网络”及“营运效率”仅拿1分两大强项：投行+海外
每家公司来港上市，都会找投行背书。中金这次找的是高盛和汇丰。两家投行对中金的优势颇有共识，那便是出色的投行和海外业务。
投行业务对于中金2014年收入贡献占比是27%，海外业务占比28%，皆高于同业水平。据中金上市聆讯后资料，若将1995年至2015年6月，在岸离岸中国公司股票发行交易总额计，中金是排名首位的承销商。
投行业务对于中金2014年收入贡献占比是27%，海外业务占比28%，皆高于同业水平。一些零碎的关注点
关于中金，财务方面还有些零碎的关注点。比如，波音大飞机吴小平参与创建的财富管理部门，2104年对收入贡献是14%。中金高资产净值客户由2012年的8200人，上升到今年6月的2.4万人，资产规模更是从1080亿人民币，激增至3600亿人民币，目前客户人均资产规模是1490万人民币。不是个千万富翁，难摸到中金的门呀。
再比如，相较中信、海通，中金更为厚待员工。据高盛报告，中金员工成本相对收入的占比达49%，而中信和海通分别是30%及23%。这也就难怪为啥中金人走到哪都是“自带光环”。
还值得一提的是，过往在同业靠着兼并收购攻城略地时，中金侧重自然增长，这个路子可能未来有所改变。汇丰在研报中指，中金8月份刚以2.12亿人民币作价收购财富期货。
做不了中金客户，做股东
中金将于10月27日起在香港公开招股，直至10月30日。据销售文件，新上市股份代码3908，招股价每股9.2至10.28元(港元，下同)拟发行6.11亿股，集资56至63亿，另设15%超额配售权，最高集资72亿港元，上市时市值最高为237亿港元。
中金每手交易为400股，认购门槛为4153元，做不了中金财富管理部门的客户，咱们可以做中金的股东。
不免俗套的，为确保上市顺利，保荐人中金香港找来10名基础投资者，先卖掉一半的股票，再锁定他们半年。较为出色的地方是，中金香港找了些香港新股市场的新面孔，好比最大单一基础投资者丝路基金，是外汇储备、中投、中国进出口银行以及国家开放银行去年底共同出资设立的，更是在香港首次以基础投资者身份申购IPO。当然我不会告诉你，现在中金董事长丁学东，曾经是中投董事长。
中金香港找了些香港新股市场的新面孔，好比最大单一基础投资者丝路基金。(本文作者介绍：港人+港漂的组合在中环现场给您带来一个真实的香港，有金融市场的血雨腥风，有维多利亚港湾的文艺柔情。微信公众号“中环现场”。)
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