文/新浪财经专栏作家 宋清辉[微博]
企业在哪里上市，是企业的自主行为。最终选择在美国纽交所上市，是阿里巴巴理性抉择的结果。在互联网时代，拥有人气就是利润，这就是为什么有些互联网企业直至上市的那一刻都没有实现利润，国内资本市场不理解也不接纳的原因。美国人愿意接纳，国内的这些企业也只能在美国挂牌，我们怎能享受到这些互联网企业所带来的巨大收益？
阿里们美国IPO的真相在香港和美国之间纠结很久，又在美国纳斯达克[微博]和纽交所犹豫很久，阿里最终选择屈尊下嫁给纽交所而放弃纳斯达克，并将美国首站路演定在纽约，公开上市日定在2014年9月16日。阿里最终的决定竟然源于看似荒唐的一种担忧，担心自己在IPO开盘日，因大量交易申报涌入，从而导致久未升级的纳斯达克交易所计算机系统瘫痪。
作为中国辛苦“养大”的、国内最赚钱的互联网企业，利润都是依靠中国人创造的，却要偏偏做出背井离乡之举，对美国洋人负责，这不是明摆着阿里要把在中国市场的发展红利，最后变成了美国人的投资分红么？或许将来有一天，我们拍着胸脯说中国企业多么牛逼时，能想起来的或许是一串美国上市公司：微博、京东、阿里……
深读阿里们在美IPO
2014年5月22日晚，京东在纳斯达克上市，众人却并未关心京东新股价格下跌，而是对上市当晚的配角“奶茶妹妹”各种八卦绯闻进行深度炒作，甚至一度炒作到刘强东要在纳斯达克的历史上做一件惊天动地泣鬼神的大事，即当场要像奶茶妹子求婚。结果，让人大跌眼镜的是，刘强东的初恋女友龚小京(京东之“京”的出处)却被受邀来到了京东敲钟仪式现场现场。
刘强东在纽约纳斯达克敲响上市宝钟一刻，现场台下，初恋女友、大学同学、“官二代”龚小京在一旁则默默地在观看，刘强东也不时目光予以对视。这让我想到了当当网[微博]的刘国庆，也不免想联想到求学北大期间，发生在自己身上的爱情故事。
2012年10月份，当当网在纽约操办上市庆功晚宴，邀请了中国国内和纽约当地的一些曾经给予过当当支持的人士参与答谢，其中包括在李国庆[微博]创业初期付出很多但认为其没前途的前女友，他前女友再和他分手没多久，就随机嫁给了美国纽约当地的一名家境殷实的富商，一时对李国庆刺激较大。
估计在那个时候，李国庆就下定了要带领处于襁褓中的当当网，冲刺纳斯达克的决心。当时，我们的A股上市门槛很高又非常苛刻，上市流程繁冗，行政之手平也频频干预IPO，对于像当当这类，一无关系二无实力的新兴的企业来讲，一点上市的可能性都没有，等于说直接剥夺这类企业的上市资格。即便是当前，由于人民币在资本项目下尚未开放，诸如像像阿里这类中国民族企业，在A股市场难以发展，只能被迫远赴他乡，自寻出路。
从京东和当当的两个故事中，我们会不经意间发现：有很多时候，铸就一个国家前途的反而是一件微不足道的小事，一个内地在美上市公司的历史也有可能是关乎爱情的力量。李的前女友当时就认为他是在“垃圾上跳舞”，20多年后，李国庆带领当当在美成功上市，反而更像了却了一桩心事。刘强东亦是如此。资本市场像这样的例子还有很多：
但是，刘强东在B2B电商领域的竞争对手马云[微博]，却是个另类。
美利坚吸引力
企业在哪里上市，是企业的自主行为。最终选择在美国纽交所上市，是阿里巴巴[微博]理性抉择的结果。在互联网时代，拥有人气就是利润，这就是为什么有些互联网企业直至上市的那一刻都没有实现利润，国内资本市场不理解也不接纳的原因。美国人愿意接纳，国内的这些企业也只能在美国挂牌，我们怎能享受到这些互联网企业所带来的巨大收益？
阿里赴美上市之路可谓坎坎坷坷，让人牵肠挂肚。先是阿里的整体上市给港交所出了道难题，在港遇到了“合伙人制度”的问题。阿里的“合伙人制度”到底是个什么奇怪的制度？很简单，五个字：同股不同权。创始人所持有的B股投票权是普通投资人的数倍，这种“双重股权机制”，与港交易所的“同股同权”原则相悖，加上阿里聘请阿里巴巴财务主管妻子舅舅、全国政协副主席(属国家领导人级别职务)、首任香港特区行政长官董建华出任其独立非执行董事，并加入董事会的提名及公司治理委员会。马云美其名曰说这次委任非涉政，主要看重董建华在中美商界的广泛人脉。
这些都让港交所两难，随后迅速拒绝了事。在阿里转投美国怀抱的过程中，后又遭遇到了美国某个联邦委员会的发难。阿里在香港的问题，每个人都容易理解。阿里高速发展中经多轮融资，马云们的股权已被多次稀释。如何以被稀释的股份继续控制阿里？
事情的最终，美国佬出手了。美国纽交所和纳斯达克愿意接受，并支持阿里的AB股制度。
驶向美国资本市场怀抱的途中，要想通过华盛顿的政治暗礁并非易事，虽有联邦委员针对阿里发布了多份上市风险报告，但是，美国证券监管当局、国会、内阁部长们和其竞争对手的反应都相当平淡。比如对手亚马逊[微博]和eBay[微博]，都没有在阿里的公司治理结构、会计和假货问题上纠缠。
阿里登陆美国资本市场绝对说得上是一个标志性的事件。面对美国国会议员们对阿里的质疑，美国证券交易委员会(SEC)、美国商务部、国会监管委员会像没有遇到什么问题一样，出奇的平静。甚至，为了迎接阿里巴巴在纽交所的上市大吉，纽交所欣允交易商在7月12日对交易软件进行运行测试。
此时的阿里巴巴，筹资规模有望成为美利坚史上规模最大的科技企业IPO，此刻的它更像一只站在美利坚门口的巨狮，全世界都在焦急地等着它在纽交所狂吼那一刻的到来。知天命之年的马云也将迎来他生命中的辉煌时刻。
最好的中国企业，咋都成了美国上市公司？
(本文作者介绍：法治周末、证券日报社论特约评论员，知名经济学家)
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