文/新浪财经专栏作家 皮海洲[微博]
有机构投资者建言修改打新规则，尤其是修改新股网下至网上的回拨机制，这完全是不靠谱的事情。这是完全违背保护中小投资者权益这一宗旨的。在今年1、2月份的新股发行过程中，将大量的新股发行份额向网下配售，这是一种损害中小投资者权益的做法，是与去年12月27日，国务院下发的《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》精神背道而驰的。
机构建言修改网下打新规则不靠谱6月18日，新一轮新股发行正式拉开序幕。当天发行的雪浪环境、龙大肉食、联明股份和飞天诚信4只新股，更是引发A股市场的“全‘申’运动”。4只新股的融资额度只有18.15亿元，却吸引来了超过3800亿元的打新资金，从而直接导致4只新股的中签率偏低。其中中签率最高的龙大肉食也只有0.83%，中签率最低的联明股份更是只有0.44%。
“全‘申’运动”因此转化为“全民吐糟”，而这其中又尤以机构投资者为甚。尽管机构投资者拿走了新股网上发行的最大多数新股份额，但网下发行的凄惨却让网下打新的机构直呼“没法玩”，中签的那丁点新股让这些打新机构“塞牙缝”也感觉不够。
事实也确实如此。虽然说网上发行中签率已经够低了，但网下发行的中签率却更低。如龙大肉食网下申购的配售比例为0.07847928%，雪浪环境网下配售平均中签率为0.13%，联明股份网下申购的获配比例为0.0752%。
而在这种超低的配售比例下，机构投资者获配0.9081万股联明股份，获配市值不到10万元，但机构为此需全额缴纳的申购金额是1.19亿元。而龙大肉食获配数量最高的机构分到的股数是8.2706万股，配售市值是80.96万元，但机构为此支付的申购款项达3.2307亿元。为此有机构投资者表示：“联明股份上市后要涨130%，雪浪环境和龙大肉食分别要涨80%和70%，才能覆盖融资成本。”为此，有基金经理表示，自己管理的投资基金不再打新。同时也有机构投资者建言，修改打新规则，尤其是修改新股网下至网上的回拨机制。
包括基金在内的有关机构投资者是否不再打新，这是有关机构的内部事务，自然是由其自主决定。不过，本人希望这不是机构投资者的一种心理战，或者是对管理层的一种恐吓。好象某某机构不参与打新了，新股就发不出去了。在这个问题上，本人倒是希望这些打新的机构能够听进去证监会[微博]新闻发言人的一句“良言”。在6月20日证监会例行举行的新闻发布会上，证监会新闻发言人张晓军在回应市场对新股的打新热潮时，建议投资者应当理性参与申购。这句话对于网下打新的机构投资者也许更加适用。作为这些网下打新的机构投资者有必要就此反省一下，你的打新行为是否理性？
至于有机构投资者建言修改打新规则，尤其是修改新股网下至网上的回拨机制，这完全是不靠谱的事情。这是完全违背保护中小投资者权益这一宗旨的。在今年1、2月份的新股发行过程中，将大量的新股发行份额向网下配售，这是一种损害中小投资者权益的做法，是与去年12月27日，国务院下发的《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》精神背道而驰的。
也正因如此，为落实保护中小投资者合法权益的精神，在今年3月21日证监会下发的《中国证监会完善新股发行改革相关措施》里明确规定：进一步满足中小投资者的认购需求。增加网下向网上回拨的档次，对网上有效认购倍数超过150倍的，要求网下保留的数量不超过本次公开发行量的10%，其余全部回拨到网上。
正是根据这一规定，在投资者网上申购涌跃的情况下，网下配售份额被大量回拨到了网上，从而导致了网下中签率的创新低。这其实是一件好事，是《中国证监会完善新股发行改革相关措施》保护中小投资者权益的重要表现。有关机构投资者试图取消新股网下至网上的回拨机制，这实在是在开历史的倒车。
因此，面对机构投资者的建言，管理层应该做的不是修改新股网下至网上的回拨机制，而是要坚决将《中国证监会完善新股发行改革相关措施》贯彻到底，直至最终完全取消网下配售，取消针对机构投资者的利益输送。
(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)
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