文/新浪财经专栏作家 宋清辉[微博]
在落实国务院部署的所有政府组织机构中，中国证监会[微博]无疑是最积极的机构之一，先后召开了多次全体会议，逐条逐项落实国务院常务工作会议部署，若在后续落实中执行不力，IPO新政有可能再次面临乱象频生的局面。随着2014年6月18日联明股份、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信首批四只新股的发行，考验IPO新政新规的时刻到了。
IPO乱象或会再次发生本轮IPO重启，是在监管层IPO窗口指导之下进行的，新股发行市盈率、超募和老股转让都将受到更为严厉的管制，甚至连以往备受发行人重视的新股发行询价、路演都变得可有可无。这种让投行非议的监管措施，其实应该从两个角度看待这个问题：第一角度是，已经过会的企业被要求严格限制发行价格、平均市盈率、不要进行超募以及老股转让，甚至还会被要求削减发行规模，同意才给批文，否则就免谈，是有违市场化规律的，也是与新股发行体制改革相悖的，说明本轮股改的在不时重走行政干预的老路子。但从另外一个角度来讲，IPO临时窗口指导在目前非市场化发行的环境下是完全有必要的，因为临时的行政干预可以最大程度上规避过度投机，反而是新股发行市场化改革的历史性进步。
同时，对于外界所关心的本轮IPO开闸的原因，其实并非如外界说言，是受到某些利益集团的压力而不得不重启。在证监会的一次内部会议上，肖钢主席再三声明重启IPO并没有受到任何方面的压力，完全是证监会的自主行为。所以，要了解本轮IPO重启的真正背景，就需要放在宏观经济坐标体系中加以考量。
第一，国务院“微刺激”措施对国内经济产生一定提振作用。中国宏观经济逐渐好转，如进口数据好转等举措，表明了本届政府通过改革释放市场活力改革思路的确立，经济运行中的积极因素在不断累积，同时2014年下半年经济增长开始企稳回升，经济大环境能够为本轮IPO重启保驾护航。特别是2014年5月份以来，一系列宏观经济的好转使A股市场上看好后市的声音成为最强音。
第二，2014年5月上旬，由中国证监会自2013年起牵头制定，以国务院名义发布的一份框架性纲领文件，即《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称“新国九条”)， 虽然并非真正意义上救市举措，但是它找准了股市症结，标志着资本市场正式进入改革季，新国九条有望开启股市黄金10年。间隔寥寥数日，即2014年5月19日，证监会就马不停蹄地召开会议，研究部署学习贯彻新国九条的相关工作，肖钢主席在会上指出，从2014年6月份到年底，证监会计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。本轮IPO重启即是相关落地工作的重头戏。
事实上，这次IPO重启证监会亦有很多无奈。一方面国家提倡搞活资本市场，提高上市公司质量；另一方面是国内上市公司心态浮躁、公司治理水平更是良莠不齐，证监会通过中止IPO筛选出部分拟上市公司中的滥竽充数者，毕竟只是权宜之计。长时间的暂停IPO对拟上市企业和市场打击很大，也与国家政策相违背。因此重启是不可避免的，监管层一直在小心地选择合适的时间窗口。
IPO重启以来，资本市场带给A股的有利信息非常之多，如定向降准、PMI数据创年内新高、美国股市迭创新高等，说明市场环境正在慢慢改善，股市在2000点站稳脚跟后，再次上涨的机会或将大大增加。具体到经济层面来讲，目前经济数据的逐步好转和资金面紧张局面的缓解，主要是得益于“微刺激”政策的推动，对A股也是一桩幸事。具体到股市层面来讲，政府“微刺激”政策初见成效，经济总体向好，为A股市场奠定稳固的根基，市场担忧情绪消融。预示着大盘震荡反弹的格调最终确立，后市将继续向上拓展空间，有望在犹豫中走出泥潭。
但是，虽然市场对流动性和经济基本面的预期向好，却并未带动沪深股市顺势而动、借势反弹，随着IPO重启，A股整体而言依然缺乏涨升的动力机制，“微刺激”措施也难以扭转A股低迷格局。
在落实国务院部署的所有政府组织机构中，中国证监会无疑是最积极的机构之一，先后召开了多次全体会议，逐条逐项落实国务院常务工作会议部署，若在后续落实中执行不力，IPO新政有可能再次面临乱象频生的局面。
随着2014年6月18日联明股份、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信首批四只新股的发行，考验IPO新政新规的时刻到了。
(本文作者介绍：法治周末、证券日报社论特约评论员，知名经济学家)
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