文/新浪财经专栏作家 曹中铭[微博]
笔者在此大声呼吁，请监管部门早日推出“迷你型”股指期货，别剥夺了中小散户对冲风险的权利！有了“迷你型”股指期货，中小散户就有了对冲市场风险的工具，其不再是任人宰割的羔羊。推出“迷你型”期指后，不仅可以消除市场上的不公平，众多投资者纷纷弃市而逃的格局也会改观。
别剥夺了散户对冲风险的权利近几年来的A股市场无疑是“黑色”的，自2010年开始，沪深主板即陷入“熊霸全球”的困境。期间虽有创业板的惊艳表演，但由于“投资者适当性管理”的因素，并非所有的投资者都能享受创业板牛市“盛宴”。相对而言，更多投资者在这几年里亏损累累，上证指数与深成指的大幅下跌已经说明了一切。
无论是中小投资者还是机构投资者，他们都是这个市场中的一员。但正因为一个是机构一个是散户，其在市场中享受的待遇与扮演的角色是不同的。比如，机构投资者具有得天独厚的信息优势，上市公司的高送转、资产重组等重大事项，机构往往能够先行知晓，而中小散户则需要上市公司“广而告之”；又如机构具有资金与筹码上的优势，其常常可以利用此优势左右股价的涨跌，进而把广大中小散户玩弄于股掌之间；再如机构可以利用股指期货对冲股票市场的风险，而中小散户却因为资金与门槛问题而无法使用这一工具。
因为投资者适当性管理，也为了保护中小投资者的需要，市场上的“门槛”并不少而且也不低。股指期货资金门槛50万元，而目前在沪深交易所开户的9000万投资者中，绝大多数资金在50万元以下，意味着绝大多数投资者是无法通过股指期货来对冲风险的；两融业务门槛最初也被定为50万元，随着该项业务的快速发展，其门槛已大大降低；个股期权、股指期权在不久的将来也将推出，其门槛据称亦为50万元。当然，如此高的门槛，中小散户只能当“看客”。
A股市场虽然不乏做空对冲风险的工具，但股指期货门槛太高，不是中小散户的“菜”；两融业务中的融券虽然可做空对冲风险，但从统计数据看，融券余额占据两融业务比重往往不超过3%，而且，由于各券商本身实力以及两融标的股票未全面铺开等方面的原因，通过融券做空对冲风险的效果非常有限。在此背景下，如果市场出现下跌，中小散户持股市值缩水的命运就会“被注定”。
其实，在股指期货推出后，因为期指T+0而A股T+1，市场对于期指的质疑之声早已不绝于耳。期指T+0 A股T+1不仅造成交易方式上的不公平，也无形中造成两个市场投资者之间的不公平。更被市场诟病的是，股指期货的高门槛，使绝大多数投资者无法使用这一对冲市场风险的工具，而大资金、大机构却可以通过操纵股指的方式“鱼肉”中小散户，这显然亦是不公平的。
投资者适当性管理固然不可或缺，但通过创新的方式，同样可以使中小散户真正拥有自己的对冲市场风险的工具。在股指期货推出不久，市场上就不乏尽快推出“迷你型”股指期货的声音。事实上，A股诞生以来，“牛”短“熊”长是其一大主要走势特征，如果有了迷你型股指期货，中小散户就能利用其对冲风险，进而避免损失。而从境外市场看，香港、美国、韩国等都推出了“迷你型”期指或期权。特别是美国市场的“迷你型”标准普尔500指数期货推出后，受到投资者热烈追捧。如今，该指数期货成交量已是其标准版的20倍，成为全球成交量最大的股指期货合约之一。其不仅有利于活跃市场，也无形中有利于中小散户对冲风险。
目前沪深300指数期货每点合约乘数为300元，一手合约按15%的保证金标准计算需要9.5万元，这显然不是一般中小散户能够达到的“高度”。如果推出每点合约乘数为30元的“迷你型”股指期货，在保证金标准不变的情形下，一手合约不超过1万元，市场上绝大多数投资者无疑是可以参与的。有了“迷你型”股指期货，中小散户就有了对冲市场风险的工具，其不再是任人宰割的羔羊。推出“迷你型”期指后，不仅可以消除市场上的不公平，众多投资者纷纷弃市而逃的格局也会改观。笔者在此大声呼吁，请监管部门早日推出“迷你型”股指期货，别剥夺了中小散户对冲风险的权利！
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
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