文/新浪财经专栏作家 曹中铭[微博]
虽然证监会对于职责范围之内违规违法行为能够实施严惩，但对内幕交易案件的判决，却显然无能为力。而且，从这几起内幕交易案被判缓刑看，虽然监管部门表示出严打的高压态势，其“高高举起”之后却被“轻轻放下”，不仅内幕交易的违规行为没有受到严惩，更无法在市场上形成威慑力。退一步讲，对“情节特别严重”的内幕交易案件也一“缓”了之，无异于“鼓励”违规。这既是严惩之殇，市场之殇，更是制度之殇。
严惩内幕交易 不能一“缓”了之内幕交易是资本市场的一颗“毒瘤”，其危害性不言而喻，对内幕交易行为实施严惩亦是应有之义。然而，近半年以来，诸多内幕交易案件却纷纷被判缓刑，即使是在“情节特别严重”的背景下亦是如此。这在引发市场强烈关注的同时，也引起了投资者的广泛质疑。
日前，兄弟科技内幕交易案两被告金建平、吕悦明二审结果出炉，金建平犯泄露内幕信息、内幕交易罪，判处有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金248万元；吕悦明犯内幕交易罪，判处有期徒刑二年六个月，缓刑四年，并处罚金248万元。与一审相比，除了罚金没变之外，此前的有期徒刑均分别被缓刑“代替”。
在兄弟科技内幕交易案中，买入股票的成交金额为2621.49万元，卖出金额为2888.64万元，获利247.72万元。根据最高人民法院、最高人民检察院《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体引用法律若干问题的解释》的规定，内幕交易的“证券交易成交额在二百五十万元以上的”，即属于“情节特别严重”，而按照《刑法》第一百八十条规定，对内幕交易“情节特别严重”者，应“处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金”。显然，兄弟科技内幕交易案属于“情节特别严重”的范畴，即使是两被告此后均有立功表现，此前的一审判决也给予了考量，但二审最终却一“缓”了之。
除了兄弟科技内幕交易案被判缓刑外，三变科技、宝利沥青等内幕交易案也均是一“缓”了之，即使是号称基金史上最大“老鼠仓”的马乐案，一审也是判以缓刑。从马乐案本身看，有几个方面值得关注。一是交易金额巨大。马乐与严某某投入的本金不过325万元，而其累计成交金额高达10.5亿元。二是获利巨大。马乐“老鼠仓”案获利金额高达1883万元，此前事涉“老鼠仓”的基金经理与之相比简直是“小巫见大巫”，根本不是一个“等级”的。三是涉案股票众多。湖北宜化、中天城投等76只股票均是其涉猎的目标，而从交易金额上看，也说明其操作的频率非常之高。四是“精心”运作。为了避免被发现，马乐先后购买了十几张不记名的神州行电话卡下单。而交银施罗德原基金经理李旭利“老鼠仓”案，其非法获利1000余万元的案值远远小于马乐案，但其被判处有期徒刑4年，并处罚金1800万人民币，同时其违法所得予以追缴。因此，马乐案一审判决后，深圳检察院以“量刑明显不当”为由提出了抗诉，结果如何值得关注。
在对违法失信行为“零”容忍的高压态势下，近年来监管部门对违规行为的处罚越来越严厉。如万福生科案中，中国证监会[微博]对保荐机构开出最重罚单，平安证券[微博]被没一罚二重罚7665万元，并被暂停保荐资格三个月；两保代证券市场终身禁入，保荐业务负责人、内核负责人、保荐项目协办人等此前与之不“相干”的人员也受到惩处；去年光大证券“乌龙指”事件中，中国证监会对光大证券违法收入处以5倍罚款的顶格处罚，其罚没款更是高达5.23亿元之巨，4位相关责任人员均被处以证券、期货市场终身禁入。从这些案例看，监管部门对违规行为的处罚，无论是力度、深度还是震慑力上，都不可同日而语，也凸显出监管部门严惩违规行为的信心与决心。
然而，虽然证监会对于职责范围之内违规违法行为能够实施严惩，但对内幕交易案件的判决，却显然无能为力。而且，从这几起内幕交易案被判缓刑看，虽然监管部门表示出严打的高压态势，其“高高举起”之后却被“轻轻放下”，不仅内幕交易的违规行为没有受到严惩，更无法在市场上形成威慑力。退一步讲，对“情节特别严重”的内幕交易案件也一“缓”了之，无异于“鼓励”违规。这既是严惩之殇，市场之殇，更是制度之殇。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
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