投资中的“反脆弱”三部曲

　　文/新浪财经专栏作家 谭昊

　　在投资上，你的终极目标应该是成为一个整体——这个整体拥有不同的投资策略，拥有不同的投资标的。这个整体能够从随机性的外部冲击中受益。

　　尼古拉斯-塔勒布这次真正展现了他天才的一面。他的新作《反脆弱》，远比上一本畅销书《黑天鹅》要靠谱得多。

　　尼古拉斯-塔勒布这次真正展现了他天才的一面。他的新作《反脆弱》，远比上一本畅销书《黑天鹅》要靠谱得多。他试图在构建一个框架：来描绘人与不确定性之间该如何共存？更功利一点说，如何从不确定性中获利？

　　如果把这个议题放到投资领域来讨论，那更加是天作之合——别忘了，投资就是反复地与不确定性打交道，并试图从中获利。

　　还等什么，让我们开始吧。

　　首先，我们用一句话来解释，反脆弱这个看起来很洋气的概念到底是怎么回事。一句话解释：从随机事件中获得有利结果大于不利结果就是反脆弱的，反之就是脆弱的。

　　再举个例子，你就更好理解了。

　　如果要为反脆弱推选一个吉祥物，那非九头蛇怪莫属。

　　在希腊神话中，九头蛇怪是一种住在阿尔戈斯附近勒拿湖中的生物，长着数不清的头。它有一个神奇的本事，就是长着九个头，但这还不算最神奇的。最神奇的是，每次有一个头被砍，就会重新长出两个头来。也就是说，每次发生外部不好的冲击，它反而能从中获利。

　　显然，九头蛇怪就是反脆弱性的代表。

　　那么，如何才能成为投资领域的九头蛇怪呢？

　　让我们来分析一下。

　　第一，首先你要有九个头。

　　拥有九个头，意味着任何一个头被砍掉，你都不会当场死翘翘。你能够赢得恢复的时间与东山再起的机会。

　　用投资的术语来说：确保你所承担的最大风险，不会将你置于死地。这就是为什么很多投资大师反复告诫：不要借钱去做投资。因为你一旦出错，可能会输掉你所有的头。

　　这同时也意味着，不要过度集中的投资。如果你把身家性命都押在一个投资标的上，那么，你显然是脆弱的 ，而不是反脆弱。

　　第二，当你的某一个头被砍掉，你要拥有长出两个头的能力。

　　这一点就不简单了。

　　首先，你要习惯于把自己置身于“喜欢错误”的情况下，乐于犯众多的小错，承受小的伤害。比如很多投资大师反复强调的止损，就是勇于承担小的错误。甚至于，这不能叫做错误，而应该叫做试错。

　　当你习惯了试错，习惯了外部冲击，习惯了从错误中学习和成长。你的反脆弱性就逐步增强。从这个意义上来说，亏损(被砍去一个头)不是坏事，它给了你创造更多盈利的机会。

　　第三点，更进一步，你要努力成为一个整体，而不是一个个体。

　　这是什么意思？

　　很简单，比一条九头蛇更安全的是，一群九头蛇。

　　我们来看看大自然进化的过程是怎样的：达尔文说的优胜劣汰，适者生存。

　　从个体来看，是很多个体在进化的过程中被淘汰，然后优胜者的基因得以传递，并进一步改进而适应变化的环境。

　　从整体来看，进化的过程恰恰是依赖反脆弱性实现的：随机性的外部冲击消灭了一些个体，通过这些个体的脆弱，成就了整体的反脆弱性。

　　体会一下这句话——“杀死我的东西却让其他人更强壮。”一些个体被淘汰了，整体反而更健康了。

　　所以，尼古拉斯说，“有机体即群体，群体即有机体。从外部看，似乎是毒物兴奋效应，但从内部看，却有赢家和输家。”

　　整体更希望局部受到伤害，冷酷无情是进步的引擎。系统的反脆弱性是以牺牲个体为代价取得的。

　　言归正传，在投资上，你的终极目标应该是成为一个整体——这个整体拥有不同的投资策略，拥有不同的投资标的。这个整体能够从随机性的外部冲击中受益。

　　对于量化交易来说尤其如此。

　　你不能过度依赖某一个策略，某一个模型。否则终有一天会成为黑天鹅的猎物。

　　你必须有一个组合，这个组合构成了一个整体的系统。

　　这个系统的反脆弱性将远远大于其中的任何一个单独的模型。

　　主观交易亦同此理。

　　(本文作者介绍：资深财经媒体人、RIH投读会创始人、量化投资者。独创熵学院择时系统准确把握了历史上A股所有牛熊大趋势。微信公众号RIH118。)