徐翔：私募之王的三个烦恼

　　文/新浪财经专栏作家 谭昊

　　业绩极其优秀，草根出生，交易手法果决凶悍，三个因素聚集在一起，徐翔就注定了站在聚光灯下，而各种传言也会经常与他纠缠。传言多了，大不了还可以学娱乐圈的明星，捂住耳朵不闻不问。但涉及到资产管理业务本身，就是核心问题了。

　　徐翔又一次被推到了炙热的聚光灯下。

　　这一次，是因为“1.24老鼠仓”传言。周五下午，市场传言，“证监会[微博]正在调查一个史无前例的老鼠仓内幕交易，据消息人士称，该人士名气相当大，名气与王亚伟不相上下。”

　　一时间，市场氛围变得十分诡异，投资圈风声鹤唳。

　　随后，市场流传出一个神秘的微信截屏，称“全文，第一句，徐翔进去了。老鼠仓”。

　　看到传言之后，我当即拨打了徐翔的电话，很快接通，电话那头的徐翔很是愤怒，“太无聊了！。。。”

　　鉴于老徐情绪略显激动，此处略去若干字。。。你懂的。

　　总之一句话，电话里的徐翔表示，泽熙投资目前运作一切正常。所谓乱七八糟的传言纯属扯淡。

　　当晚我的朋友圈有人评论说，“一句与王亚伟齐名，害惨了谁？”

　　除了徐翔，这几天如果你留意观察，就会发现，还有公募中的易方达、汇丰晋信出来否认，而转去做私募很久不露面的明星基金经理王宏远，也忽然在媒体出现，并豪言“十年一遇大牛市将启”。

　　关于此事件，暂且按下不表。今天想跟大家聊的，其实是另一个很有意思的话题，——投资圈的烦恼。既然谈到徐翔，就从徐翔谈起吧。

　　我们一起来猜一猜，徐翔可能有什么烦恼？

　　第一个烦恼——关于名。

　　业绩极其优秀，草根出生，交易手法果决凶悍，三个因素聚集在一起，徐翔就注定了站在聚光灯下，而各种传言也会经常与他纠缠。

　　有一种传言是从标的而起的，比如某个上市公司股票的走势异常，里面牵涉到徐翔常用的营业部通道。

　　另一种就是纯粹从传言而起的，比如监管层严查交易了，徐翔也容易“躺着中枪”。

　　所以你可以看到，徐翔基本上从不接受媒体采访，他在刻意为自己在公众视野中降温。但有了前面的三个因素，结果却肯定是树欲静而风不止。

　　第二个烦恼——关于钱。

　　传言多了，大不了还可以学娱乐圈的明星，捂住耳朵不闻不问，或者修炼平常心，心里大唱“随你怎么说我无所谓”。但涉及到资产管理业务本身，就是核心问题了。

　　细心人可能已经注意到了，就在不久前的2013年11月中下旬，泽熙投资旗下五只产品齐齐进行了分红。比如，泽熙一期于11月14日进行分红，3块多的净值大概分掉了2块钱。该产品成立于2010年3月5日，截至2014年1月3日公布的累计增长率为232.23%。

　　三年多的时间把产品净值从1块钱做到3块多，而且是在如此糟糕的A股环境下，以及如此大的规模，这个业绩是当之无愧市场翘楚。你说徐翔能不红吗？

　　那么，泽熙为什么要大比例分红呢？我了解的情况是，泽熙此次分红的目的，就是为了控制规模。

　　一个未经确认但是可以参考的数据是，泽熙投资在分红之前整体规模已经达到100亿，而分红之后则回归到70亿左右。

　　至于为什么投资人不选择红利再投资呢？亲，这个就作为思考题留给你吧。我只提示一句，泽熙的五只产品都是长期封闭的，很多钱在外面排队想进进不来。

　　第三个烦恼——关于人。

　　如果说以上两个还不算什么，那么根据我的了解与观察，他真正的烦恼还是在找人上面。

　　比如，上述谈到的问题，为什么要通过分红把一部分钱赶走，谁做生意会嫌钱多吗？

　　核心还是人不够啊。

　　徐翔的优势是独特的市场感觉与交易手法，这种方法很难复制，而且对标的的流动性要求比较高。所以在资金容量上的天花板是肯定存在的。简单说，就是规模越大越难做。

　　事实上，徐翔能够把百亿规模的资金做到如此优秀的业绩，已经算得上一个奇迹了。

　　但很显然，他也会累。

　　至少在我看来，他比一年之前要憔悴不少。

　　理想的状况是，能够找到好的合伙人，帮他管理一部分钱。

　　投资风格是不是跟他一致并不重要，谁说徐翔不能找一个价值投资风格的合伙人？这一点他看得很透，风格不重要，重要的是要有稳定盈利的方法和能力。如果能找到合适的合伙人，泽熙的管理规模就可以迅速再上一个大台阶。

　　但是，找人基本上是这个世界上最难的事情了——想想巴菲特老爷子为了找接班人找了多少年吧。。。

　　说到这里，你会发现，其实这三个烦恼——名的烦恼、钱的烦恼、人的烦恼，也正是投资圈每个人面临的共同情境。

　　关于名的烦恼。最典型的就是“冠军魔咒”现象，一个某年业绩非常出色的基金经理，往往第二年就会滑铁卢，这里面有一个很重要的原因就跟名有关，为此我在此前在专栏中曾做过专题研究。

　　关于钱的烦恼。这一点不一而足，有的人烦恼于钱太少，有的人烦恼于钱太多。但总之一句话，通常情况下，规模与业绩之间是负相关的，这一点连巴菲特都不例外。巴菲特最新的五年业绩没有跑赢标普500指数，这是他自1965年来的第一次失手。

　　关于人的烦恼就更普遍了，整个投资圈的人都面临这个难题。只不过相对来说，徐翔找人会更困难些，他本身的实力，他管理的资金规模，都决定了他要找的人是市场上极度稀缺的。

　　不过，据我观察，徐翔一直在努力。事实上，他也是目前市场上唯一的能够在三年期每年业绩都跑在市场前十的人，从这个角度来说，他已经突破了“冠军魔咒”。

　　(本文作者介绍：资深财经媒体人、RIH投读会创始人、量化投资者。独创熵学院择时系统准确把握了历史上A股所有牛熊大趋势。微信公众号RIH118。)