文/新浪专栏作家 李青泽
最高大上的来啦。相对价值策略一般称为套利策略，这种策略的核心是利用市场的失灵和定价错误来套利。听上去很高端有没有？这就像江湖中专门需找对方破绽下手的招数，出手狠辣，一招制敌。
私募江湖五大门派之套利策略私募和组合私募这是“私募江湖里的五大门派”中的第三篇，上周Mike陆续为列位介绍了私募江湖里的前三大门派。分别是股票多空策略私募、事件型私募、宏观策略私募。
今天把剩下的两派也一锅端了，一个是在国内水土不服的套利策略私募，一个是星星之火还未燎原的组合私募。
相对价值(套利)策略
最高大上的来啦。相对价值策略一般称为套利策略。这种策略的核心是利用市场的失灵和定价错误来套利。听上去很高端有没有。这就像江湖中专门需找对方破绽下手的招数，出手狠辣，一招制敌。
套利策略一般也会结合多空操作来实现市场中性，通过买进价值 相对被低估的资产、卖出价值被高估的资产来获得无风险的收益。这种私募的优点是波动率比较低，但当市场出现比较大的波动时更容易亏损。
由于市场中套利的机会通常稍纵即逝，所以对机会的挖掘和捕捉就显得重要。采用套利策略的私募几乎都需要借助量化模型和电脑程序在机会出现的瞬间通过程序自动完成交易。这种策略的盈利空间狭小，一般需要配合杠杆操作或者其他策略辅助才会有可观的收益。
就国内而言，目前采用套利策略的私募正在崛起。很多华尔街和伦敦金融城的华裔对冲基金经理都回国开办套利策略私募。仅Mike身边就有数例。
两难的是，更多的套利行为会帮助市场纠正价格，因而套利的机会和空间也越来越狭窄。
套利策略根据流派不同，有跨时间套利、跨地区套利和跨品种套利三种策略。
期现套利策略
理论上讲，期货价格是一种资产在未来的价格，现货价格是它现在的价格。当期货市场和现货市场在价格上出现偏离时，就可以利用两个市场间的价格差来套利。投资品种包括商品期货、股指期货、国债期货等等。
跨市场套利策略
跨市场套利是指不同的市场对同一种资产的定价出现偏差时所进行的操作。一般来说，因为市场环境的差异，同一种商品在不同国家和地区的市场中往往会有一定的价格差异。这种价差在一个固定的区间内是合理的，一旦这个固定区间被打破，套利机会便出现了。
最明显的例子是沪港通政策的公布，使得市场迅速修复了H股和A股之间的价格差。
跨品种套利策略
跨品种套利是指利用两种不同、但是相互关联的商品之间的合约价格出现偏差时进行套利操作。这种套利策略通常会寻找两种或者几种不同但是具有一定相关性的商品，在商品之间构建价格模型，当这些商品之间的价格出现偏离时采取反向操作。
ETF套利策略
ETF套利策略需要同时在一级和二级市场操作，目前套利空间已经非常狭窄，几乎淡出江湖。
组合私募
FOF策略
FOF的意思是私募中的私募。通常是说，你把钱交给一个私募，这个私募的主要工作就是在市场上寻找靠谱的私募，然后再把你的钱投给它挑选的私募。这种私募根据风格不同，可以分为保守型、分散型、市场防御型、激进型等等。
第一个私募的任务就是按照资金的风格，在市场上挑选出符合此风格的多个私募基金，构建出一个组合。这种策略的优势是，你的钱通过该私募，可以同时参与到不同策略的私募中去，所以业绩相对平稳，风险也更分散。
目前发行这种私募的一般有信托公司、银行、资产管理公司等深入研究私募、或者本身和私募有较多合作的金融机构。
MOM
MOM是在FOF的基础上衍生出来的投资策略。相比于FOF，MOM可以理解为你把钱交给一个私募，这个私募的主要工作就是在市场中寻找优秀的基金经理，协助他们建仓、并且持续对业绩进行动态的跟踪、控制风险，从而获得长期的、稳定高于市场平均水平的回报。
相比FOF直接投向已有的私募，MOM可以是寻找有潜力的基金经理，根据基金经理的风格和擅长的投资领域零时建仓，因此整个投资更加灵活，收益也更可观。目前国内已经这类私募，另外很多其他门派的私募也开始在内部使用这种方法，来培养自己的基金经理。
(本文作者介绍：益财网CEO，益财金融研究院首席研究员)
本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。
