港股回撤估值吸引力进一步增强

2018年02月12日09:45    作者:陈治中  (0)+1

  文/新浪港股(微信公众号xlgg-sina)专栏作家 陈治中

  港股目前仍存在较为明显的低估,特别是在金融、地产及相关的周期性行业。调整的行情中,重点更应该积极寻找被低估的标的,市场大幅调整之时应也应是优质标的买入之时。继续看好中资金融、地产和周期板块。尽管短期内可能承压,但国内外资金配置需求依然强烈,回调中应积极选择优质标的,调整或补充仓位。

  1)流动性预期过快切换与投资者交易放大波幅是美股急跌的主要原因,而强劲基本面将是安抚投资者恐慌情绪的终极良药。

  分析本次美股调整:首先,较大的连续涨幅、偏高的估值水平、过长的低波动率状态和投资范式过度单一是美股急跌行情的基础。其次,美元利率上行和收益率曲线陡峭化击穿市场的“弱势美元”憧憬,市场对流动性预期过快从松转紧对资金面带来较大冲击,是急跌行情的直接诱发因素;最后,波幅放大后,美股投资者的羊群效应导致调整压力不断加大,形成恶性循环。

  2月2日以来,美股三大股指已回撤7.0-7.7%不等。尽管跌势甚急,但相对其前期涨幅,美股的回撤并未达到破位的程度,而且也未能将美股估值推回到相对(历史或其他市场而言)更安全的水平。加上美元利率和长短利差反弹的趋势亦未有明显松动,以及投资者以减仓应对波动反弹(以及获利了结)的倾向持续,猜测美股急跌的警报何时解除可能较为困难。但参考美国近期公布的强劲经济数据和企业财报(美股4季报临近尾声,据Bloomberg统计,72%已公布四季报的美股中有77%盈利超预期),强劲基本面将是安抚投资者恐慌情绪的终极良药。

  2)港股及A股市场跌幅全球居前,除美股波动传导外亦有自身原因;虽有部分负面预期短期暂难证伪,但应基于估值和成长保持信心。

  受美股影响,全球股市均现大幅调整。但港股和A股市场的跌幅在全球范围内居前,显然不只是受到波动传导的影响。除前期升势过急的原因外,国内投资者对金融监管的担忧,以及A股上市公司股权质押风险再次显露,均导致了其避险情绪大幅增长。随着春节长假将至,缺乏对冲保护工具的国内投资者更多选择了减仓避险,导致了港股和A股市场的交替下跌。

  对港股市场而言:一方面,外围风险短期内还不能完全排除,市场再度急跌风险仍然存在;另一方面,短期内对港股的资金流入相对前期将不可避免地遭到削弱,市场立刻强势反弹回到前期高点的概率也较为有限。

  但近期回撤后,港股的估值安全性和吸引力已大幅增加(恒指对应2017年业绩其PE水平已跌至10.95x左右,相当于16年年中水平)。尽管外资流入暂难恢复,南下资金,尤其是偏好长期投资的保险资金已经开始再次增持港股。过去一周沪港通渠道净买入了120亿的汇丰控股(0005.HK),在港股通全部净买入中占比80%。因此,尽管短期前景仍存挑战,我们仍应基于估值和成长,对港股市场2018年内的估值修复行情保持信心。

  ◆投资建议:围绕价值低估的核心标准,调整中优选标的坚定加仓。

  港股目前仍存在较为明显的低估,特别是在金融、地产及相关的周期性行业。调整的行情中,重点更应该积极寻找被低估的标的,市场大幅调整之时应也应是优质标的买入之时。继续看好中资金融、地产和周期板块。尽管短期内可能承压,但国内外资金配置需求依然强烈,回调中应积极选择优质标的,调整或补充仓位。

  ◆风险提示:美国市场若持续调整,或对港股市场带来较长时间压力。

  (本文作者介绍:光大证券海外策略首席分析师,2016年新财富最佳分析师评选第一名。)

责任编辑:白仲平

  欢迎关注官方微信“意见领袖”,阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号,选择“添加朋友”,输入意见领袖的微信号“kopleader”即可,也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。

意见领袖官方微信
分享到:
保存  |  打印  |  关闭
海南填海造地失序失度失衡:当地分批审批规避监管 李宁帅哭纽约时装周:亏过30亿 但就是不放弃 新华网:奔驰公司频繁挑衅中国 意欲何为? 可怕的人口危机:年轻人连一胎都不想生了 刘姝威:全世界在看中国 我的学生们开始大量买进股票 招商证券:当前股票市场的调整已脱离经济基本面 “北大教授”高国潮四处参加会议并讲话 校方:无此人 水皮:2018年,伺机买房! 中银国际:三原因致A股大跌 3月市场面临三个风险 同样有梦想,为啥马斯克是英雄,贾跃亭是骗子?