港股正在发生大变化继续看好港股大牛市

2017年11月06日10:00 作者:张忆东 (0)+1

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家张忆东

　　从上半年的瑞声、舜宇、中国恒大遭遇做空之后成功反击，再到近期中国宏桥、中芯国际正在进行的打爆空头的进程。胜利的天平是在中国具有核心竞争力的优秀公司一边的。

　　投资要点

　　上周港股有三件事情引人注目，这三件事其实都反映了港股已经发生和正在发生的大变化。1）阅文集团IPO冻结资金超过5200亿，甚至因此推升了港元利率；2）在外资频频获利了结的行动下，港股通资金继续大举买入，周净流入93亿人民币；3）被外资做空的中国电解铝龙头中国宏桥复牌一周大涨77%。

　　——定价权争夺战，从我们去年看多港股牛市以来就持续进行中，最终的成败取决于中国核心资产竞争力和盈利能力的提升。

　　1）由于港股公司并不强制披露三季报，我们以A股的数据来看，全部A股2017三季度单季归母净利润增速同比回升至22.8%，非金融同比增长40%，尤其是，这是在宏观数据并没有继续走强房地产调控加剧的背景下的业绩走强，有助于改善全球配置型资金对于中国资产的信心。

　　2）从上半年的瑞声、舜宇、中国恒大遭遇做空之后成功反击，再到近期中国宏桥、中芯国际正在进行的打爆空头的进程。胜利的天平是在中国具有核心竞争力的优秀公司一边的。最终，随着核心资产的竞争力和盈利能力的提升，将从中资投资者对港股和中国资产有信心，演变到未来越来越多的外资投资者对港股和中国资产有信心。

　　——港股制度环境是推动港股大牛市的重要动力，港股正在改变“旧经济”占比过大的属性，越来越多代表新经济的公司在港上市。今年美图秀秀、众安在线、阅文集团等等优秀的互联网消费公司在港股IPO，明年港交所推出“创新板”，将吸引更多的新经济龙头公司回归港股，以及吸引中国科技创新相关的核心资产赴港上市。而核心资产的属性，可以反映牛市的级别和性质，代表中国经济转型升级的核心资产才能够驱动超级行情。

　　中长期，我们继续看好港股大牛市。四季度，港股没有系统性风险，但是颠簸会增多。短期三季报的利多兑现之后，四季度后期获利盘也许还会有回吐的压力从而带来行情的颠簸。由于今年至今的涨幅巨大、获利盘巨大，在临近年底时，无论是中资机构或是外资机构，都可能会选择兑现盈利。

　　投资策略上，牢牢把握行情的基本面驱动属性，耐心布局性价比好、且有核心竞争力的核心资产。首先，四季度我们继续看好金融股龙头，板块性首推保险股，继续推荐优质大行。其次，耐心配置消费升级相关的受益领域以及TMT等科技创新领域的龙头公司

　　报告全文

　　港股的大变化

　　上周（10月30日至11月3日），恒生指数上涨0.58%，恒生国企指数下跌0.35%。行业方面，资讯科技业、能源业、消费者服务业领涨。

　　上周港股有三件事情引人注目，这三件事情其实都反映了港股已经发生和正在发生的大变化。一是阅文集团IPO冻结资金超过5200亿，甚至因此推升了港元利率；二是在外资频频获利了结的行动下，港股通资金继续大举买入，周净流入93亿人民币；三是被外资做空的中国电解铝龙头企业中国宏桥复牌后多空对决，一周大涨77%。

　　首先，定价权争夺战，从我们去年看多港股牛市以来就持续进行中，最终的成败取决于中国核心资产竞争力和盈利能力的提升。

　　——我们关于转型新阶段下核心资产盈利上升的新周期的判断进一步被验证，上市公司业绩继续超预期。由于港股公司并不强制披露三季报，我们以A股的数据来看，全部A股2017三季度单季归母净利润增速同比回升至22.8%，非金融同比增长40%，尤其是，这是在宏观数据并没有继续走强房地产调控加剧的背景下的业绩走强，有助于改善全球配置型资金对于中国资产的信心。

　　——中国的核心资产牛市征程，已经有非常多的经典案例，从上半年的瑞声、舜宇、中国恒大遭遇做空之后成功反击，再到近期中国宏桥、中芯国际正在进行的打爆空头的进程。胜利的天平是在中国具有核心竞争力的优秀公司一边的。最终，随着核心资产的竞争力和盈利能力的提升，将从中资投资者对港股和中国资产有信心，演变到未来越来越多的外资投资者对港股和中国资产有信心。

　　第二，港股制度环境是推动港股大牛市的重要动力，港股正在改变“旧经济”占比过大的属性，越来越多代表新经济的公司在港上市。今年以来美图秀秀、众安在线、阅文集团等等优秀的互联网消费公司在港股IPO，明年港交所推出“创新板”，将有望吸引更多的新经济龙头公司回归港股，以及吸引中国科技创新相关的核心资产赴港上市。而核心资产的属性，可以反映牛市的级别和性质，代表中国经济转型升级的核心资产才能够驱动超级行情。

　　中长期，我们继续看好港股大牛市。四季度，港股没有系统性风险，但是颠簸会增多。1）11月中旬港股三季报发布完毕，短期三季报的利多兑现之后，四季度后期获利盘也许还会有回吐的压力从而带来行情的颠簸。2）由于今年至今的涨幅巨大、获利盘巨大，在临近年底时，无论是中资机构或是外资机构，都可能会选择兑现盈利。

　　投资策略上，牢牢把握行情的基本面驱动属性，耐心布局性价比好、且有核心竞争力的核心资产。

　　首先，四季度我们继续看好金融股龙头，板块性首推保险股，继续推荐优质大行。

　　——继续板块性推荐保险股。寿险短期受益严格监管政策下行业竞争格局的改善，中长期受益于中国居民消费升级带来的保障型保险需求的高速增长。财险同样受益严监管，寡头格局下龙头盈利能力提升。

　　——继续推荐工商银行、招商银行为代表的优质大行。一方面，短期受益于中国经济复苏带来不良率企稳和净息差见底，另一方面，在金融监管加强、治理金融乱象的背景下，优质大行凭借内在的、具有差异化的核心竞争力，反而因“祸”得福、赢家通吃。

　　其次，耐心配置消费升级相关的受益领域以及TMT等科技创新领域的龙头公司。因为立足中长期，顺应里程碑会议对于中国经济新时代的战略指引，消费+科技将是未来数年最受益、有望快速增长的领域。

　　沪深港通南北资金流向

　　10月30日至11月3日，南下资金周净流入93亿人民币。港股通周成交占全部港股成交金额的比例达到8.55% 。自开通以来港股通累计净流入5577.48亿人民币。

　　北上资金周净流入25.76亿人民币，从上周净流出变为净流入。深股通周净流入29.61亿人民币，沪股通净流出3.85亿人民币，陆股通周成交占全部A股成交额1.51%。自开通以来，陆股通累计净流入3305.97亿元，其中，沪股通累计净流入1，896.47亿元、深股通累计净流入1，409.50亿元。

　　南下资金的配置方向

　　南下资金流向变化

　　个股方面，10月30日-11月3日一周，南下资金净流入最多的股票为工商银行和汇丰控股；中国财险净流出最多。

　　本月，港股通增持较大的行业是保险业、资讯科技业和原材料业，分别增加了0.45、0.4、0.22个百分点。

　　南下资金持股一览

　　根据港交所披露的港股通持股数据，截止到2017年11月2日，港股通持股总规模达到8，160.63亿港元，持股规模最大的前20只股票的持股市值达4，624.78亿港元，占港股通持股总市值的56.67%。前十分别是汇丰控股、建设银行、工商银行、腾讯控股、融创中国、吉利汽车、招商银行、新华保险、中国银行、丰盛控股。