开年以来,美国新任总统特朗普颁布的一系列政策引发争议,包括通过行行政命令禁止七个穆斯林国家的公民入境、退出TPP、修订金融法案等,而他一以贯之的大嘴形象和独裁式作风,也令地缘政治的风险升温。不过,眼看着特朗普政策一步步落实,市场的反应却很淡定,资金入市意欲有增无减。这是特朗普的魔法还是聪明的投资者看到了噪音之外的投资机遇呢?
我们认为,不论是英国脱欧、特朗普政策还是德法大选在即民粹政党当道,都未能改变市场对经济大环境向好、股市升温的预期,目前资金入市意欲增加。依据研究机构EPFR数据,1月26日至2月1日,股票型基金总计获得127亿美元净流入,为7周以来最大,其中美股基金净流入79.5亿美元,而全球新兴市场股票型基金流入12.19亿美元,为去年10月以来最大净流入。尽管特朗普上台带来政策不确定性及贸易保护主义倾向,但市场普遍认为从特式重商的立场出发,不会希望美元短期内过强,影响对外贸易,故对新兴市场的冲击有限。而自2013年4月美联储触发‘退市恐慌’以来,新兴市场货币估值已显著调整,经济基础较97年时更稳固不少。就算今年美国按照预期加息三次,资金大量回流美国的可能性也较低。
另一方面,中国经济硬着陆的可能性较微弱,官方制造业PMI持续6个月企稳50荣枯线以上,去年全年的社会消费品零售总额突破人民币33万亿元,继续保持两位数增长。近期央行通过上调SLF和逆回购利率,缓解资本外流压力,同时放宽外商投资限制,允许外商投资企业在A股上市,反映中国政府在稳定汇率,吸引资金流入的决心。
至于特朗普政府或对新兴市场征收高额关税的风险,已经大部分被市场消化,且相关政策引发的贸易战不仅会打击新兴市场,也会对美国经济发展带来负面影响。特朗普现时应先兑现关于国内事务的承诺,未必会急于推出相关政策,故短期内新兴市场对资金仍具吸引力。
目前中资金融板块估值仍偏低,加上近期养老金即将入市,或吸引北水买入。可关注受惠于加息环境的中资银行、保险股建设银行(939.HK)、中银香港(2388.HK)、国寿(2628.HK)、中国平安(2318.HK),券商中信证券(6030.HK)、国泰君安(1788.HK)。
(本文作者介绍:毕业于香港大学经济系,具20年股市分析经验,深明股市中的风险与机遇。此外,曾担任一家本地精品投行的首席分析师,专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监,不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)
责任编辑:张海营
欢迎关注官方微信“意见领袖”,阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号,选择“添加朋友”,输入意见领袖的微信号“kopleader”即可,也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。