人民币已跻身世界支付货币前五名

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)机构专栏芝商所

　　人民币的使用量及需求会继续增长，因为中国的经济体量庞大以及人民币作为支付货币十分重要。虽然进行货币管制，但人民币已经跻身世界支付货币的前五名。

人民币已跻身世界支付货币前五名

　　近期中国当局采取措施令人民币贬值，人民币似将经历新一番的波动。尽管8月11日的初次调整仅导致人民币贬值1.9%，，但由于这结束了人民币兑美元长达十年的升值，依然让全球市场陷入混乱。

　　在中国人民银行表示将采取更符合供需情况的新人民币定价机制后，投资者在慢慢从意外中回过神的同时，也在相应作出调整。 

　　一方面，采取更偏向市场驱动的汇率有着积极的意义，因为它让一进步推进了中国的人民币国际化进程和放宽资本账户管制。调整似乎也有助中国满足国际货币基金组织提出的将人民币纳入其“特别提款权”篮子的条件。

　　但与此同时，脱离政策驱动(实际上与美元挂钩)会为中国相关的投资带来新的风险。使用人民币交易的投资者和企业现在必须应对货币波动和政策的不确定性。为理解这次政策转变的意义，我们访问了芝商所亚太地区外汇和利率产品的执行董事RaviPandit。

　　问：以往中国实施封闭式的资金账户，人民币与美元紧密挂钩。您认为这项新定价机制会与之前相差多远？

　　答：中国当局似乎达成了共识，决定继续推行货币政策并放宽汇率。虽然新机制中存在市场驱动定价的因素，但同样受到国内货币政策需求的推动。中国为支持货币挂钩政策而减少外汇储备(反过来意味着一直在收紧货币政策)的同时，人民币贬值的压力逐步加大。当政府努力达到GDP增长7%的承诺目标，就产生了一些矛盾。

　　问：如果这次的举措只是部分受到货币政策的驱动，您认为中国是否会继续采取更多宽松措施？

　　答：会。当局干预外汇市场的其中一个原因是资本外流，资本外流会减少国内的流动资金。考虑到中国仍然拥有3.6万亿美元的外汇储备(截至6月底)，当局仍有足够的弹药来采取这些措施并可以应对好调整过程。自人民币贬值以来，我们可以看到利率和准备金率双双下调，预期中国将采取更多宽松政策以减缓资本外流引起的人民币贬值。

　　问：人民币的波动性已经大幅增加。考虑到人民币曾被视为政策性支持的安全货币，这些措施会对人民币投资吸引力造成什么影响？

　　答：这次的举措很明显造成了一些抛售人民币的情况，因为存在巨大的以美元、欧元及日元对离岸人民币的套利交易。我们认为这只是条件反射，并非受到了基本面的驱动。我们的长期观点是人民币的使用量及需求会继续增长，因为中国的经济体量庞大以及人民币作为支付货币十分重要。虽然进行货币管制，但人民币已经跻身世界支付货币的前五名。

　　问：新定价有没有导致在岸和离岸人民币市场趋同呢？

　　答：到目前为止，除了波动性增加，在岸人民币和离岸人民币的差距实际上是在扩大。8月11日之前，USD/CNY及USD/CNH的价差在100点以下(USD/CNH比USD/CNY高0.0100点)，而8月11日货币贬值后大幅跳升至630点附近，随后于8月25日创出980点左右的高位。离岸人民币价差扩大趋势不及在岸市场，表明可进行自由交易的离岸市场预期在岸人民币将进一步下跌，及在岸市场可能持续受到干预。

　　问：您认为人民币的变动将对其他地区的货币会造成什么影响？

　　答：在某种程度上，人民币下跌只是跟随其他亚洲货币的走势。举例而言，5月份以来马来西亚林吉特贬值19%，而印尼盾下跌8%。澳元的情况值得关注，因为存在大量的商品敞口，澳元的交易往往可以反映中国的情况。6月底以来，我们见证了澳元期货的未平仓合约打破纪录，与中国股市最初的盘整呼应。此次盘整导致政府之后干预国内股票及货币市场。

　　问：随着近期的贬值， 市场对于人民币交易合约的兴趣有多少？

　　答：人民币波动可以导致交易量增加，尽管我们无法确定这是与定向交易有关还是只是简单的套期保值策略。与此同时，人民币贬值导致大宗商品再次走弱，因此这种波动性也会增加期货和期权的交易活动，8月份芝商所整体外汇交易较同期增加33%。

　　问：您是否认为人民币贬值和资本外流会对中国实施人民币国际化及开放资本账户的承诺造成任何影响？

　　答：众多证据表明中国致力于提供资本的双向流动。然而，为了开放资本账户，中国首先要进一步放宽国内债券和货币市场。这个过程将需要一系列的步骤。

　　(本文作者介绍：全球最多元化的衍生工具市场龙头，芝商所 (www.cmegroup.com/cn-s))

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