有色金属春节前会出现趋势性行情

　　宏观经济方面

　　美国方面：复苏强劲，加息在即

　　连续两个季度强劲复苏后，美国经济增速在去年四季度放缓，但全年增速仍创四年新高。美国商务部今日公布的数据显示，美国去年四季度GDP初值环比增长2.6%，增速较二、三季度的4.6%和5.0%回落。这意味着2014年全年美国GDP增长2.4%，略好于2010-2013年间2.2%的均值。

　　中国方面：经济下行压力依然巨大 

　　中国1月官方制造业采购经理指数(PMI)持续回落至49.8，大幅不及预期及前值，这是该数据自2012年10月以来首次跌破50荣枯线，反映制造业经济收缩。汇丰中国1月制造业PMI跌至53.7，创下2014年1月以来最低水平。去年中国财政收入增长8.6%，为1991年以来首次重回个位数时代。2014年，被称为“克强指数”指标之一的铁路货运量同比下降3.9%；另一个指标——全社会用电量同比增长3.8%，为2003年这一数字公布以来最低。作为经济支柱之一的房地产业也并未出现出明确的回暖趋势。此外，人民币近期因美元强势存在贬值压力，这令拉动经济增长主要动力之一的中国出口承压。

　　欧洲方面：希腊退欧危机加大

　　1月25号希腊极左翼联盟Syriza赢得大选，Syriza的领导人齐普拉斯(Alexis Tsipras)承诺，要同三驾马车重新协商国际救助，让希腊3200亿欧元的外债大部分减计。希腊的外债占国内GDP的175%，比例全球第二高，仅次于日本。希腊现在借款成本极高，今年夏季又需偿还100亿欧元外债，若今年2月底救助项目到期后未能得到新的贷款，未来几个月可能无法获得足够资金避免违约。欧洲央行的管理委员会委员Erkki Liikanen威胁，如果希腊政府不同意延续当前的国际救助项目，该央行将不再向希腊提供贷款。德国是欧盟对希腊的主要援助国，欧洲央行、欧盟和IMF是与希腊签订救助协议的施救方，并称“三驾马车”。默克尔和Liikanen的强硬表态意味着，希腊新政府领导人未来难以如愿减计债务，下月底以前如未达成新协议，失去贷款支持的希腊可能发生严重的金融危机，面临违约危险。

　　从三大经济体的各项表现来看，商品的压力巨大，尤其是与实体经济密切相关的有色金属承受了更大的压力。

　　微观技术方面

　　首先，从技术分析的角度来看，美元指数在延续了自2011年5月份开始的触底反弹以来长达数年的反弹，而图形上看美元指数也进入了重要的压力位附近，而加息的预期很有可能推动美元突破压力打开上行的空间。

　　再次，从有色金属自身来讲价格也回档至下降趋势线的下沿的位置虽然依然跌破，但是趋势线的支撑作用已经岌岌可危，不排除在2月份跌破的可能。

　　最后，沪铜各合约95万手的总持仓创下了历史记录，历史数据显示，沪铜只在2013年4月有过持仓超90万手的记录。这引发了市场的想象空间，能够出现如此巨大的持仓，那么也就是说明多空双方都认为有足够的理由认为铜会向自己有利的持仓方向运行，李鹏云认为沪铜多空大决战即将来临，而且极有可能出现在有长达一周左右假期的2月份，这是由于利用一周左右的休盘时间在对外盘做好相应的方向性准备，从而在开盘后引发技术性跟风盘的涌入，因此对于2月份的有色金属绝对要一场春节档的“激情大片”

　　综上所述，美元的强势与非美货币的贬值对有色的压制以及技术面可能出现的破位都让有色的走势呈现巨大的压力，但是也不排除在支撑位继续之前的反弹回落的格局，总体以趋势线是否跌破作为标准，时间也恰好也是到春节前会出现结果。

　　(本文作者介绍：上海大陆期货有限公司总经理助理，大陆期货首席分析师。)

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