文/罗佐县
不能简单地认为当前低价购买资产，待日后油气价格上涨，石油公司可以稳赚不赔。实际上，石油公司在低油价时期购买的资产在日后高油价情形下亏本的例子比比皆是。
（图片来源网络）油价走势对石油公司的经营有着巨大影响。如今，国际油价持续下行-对石油公司高层近期及未来的决策一定会有所触动，石油公司开展低油价下的自我“救赎”已经不可避免。在2013年跨国石油公司经营战略不同程度出现守势的背景下，笔者相信油价下跌只能让跨国公司的决策者更加坚定地执行自己的选择。
从当前各个石油公司披露的2013年的信息看，以投资总量控制为主要特点的“瘦身战略”成为跨国石油公司的共同选择。
2013年，5家超大型跨国石油公司中，BP公司的经营比较成功，主要表现为在宏观经济形势低迷、竞争对手业绩普遍出现下滑的条件下实现了业绩的逆流而上，投资回报水平不仅高于自身以往5年的平均水平，而且实现了对壳牌、雪佛龙、道达尔公司的反超，业绩仅次于埃克森美孚。BP业绩改良的根本原因是实施重大战略调整，一改往年激进的投资扩张战略，严控投资规模和大项目数量，以有限的资金专注于潜力区并积极做好资产优化组合。
2013年，同样作为大型石油公司的壳牌发出盈利预警。从其亡羊补牢的挽救措施看，壳牌也是倾向于在未来的年度中应用控制投资、重视资源配置与特色技术等措施，与BP的做法及未来的战略计划如出一辙。
埃克森美孚、道达尔两家公司也面临着类似问题。埃克森美孚在非常规油气方面投入巨大，高额运营成本一度对公司的经营带来严重拖累，公司下一步计划剥离部分非常规油气资产。道达尔虽然声称在2014年要继续坚持扩张的发展战略特别是勘探扩张，但只是将2014年作为期限，公司明确提出若2014年不能取得期待的大发现，将于2015年开始实施有节制的投资策略，控制投资总量。
雪佛龙的做法与其他公司略有不同，提出了在萧条形势下继续追加投资以扩大规模，特别是上游油气规模的计划，但同时也提出了以价值增长为目标的投资约束条件。雪佛龙之所以这么做，是因为在过去的一年里，其过分注重非常规油气勘探，增长的储量有相当一部分来自非常规油气，成本比较高，且年度发现储量规模小影响到年度储量替代率，只有85%左右。总体看来，在石油行业具有重大影响的这5家石油公司，几乎一致地选择总体趋稳、不强调大规模扩张的近中期发展策略。
在选择总体趋稳的发展策略的同时，石油公司在经营中致力于保持一些关键指标的稳定。也就是说，他们不因为一味强调控制投资总量指标而不去顾及结构性指标的平衡，比如上下游资产结构、储采比、油气储量替代率等。以BP为例，公司2013年因控制投资总量，油气储产量规模均有所下降，但油气储量替代率、储采比等指标均保持正常水平，且上游油气产量与下游炼化产量下降趋势大致相同，上下游结构保持基本稳定。2013年埃克森美孚的储量替代率是103%，BP的储量替代率是112%。如果考虑俄罗斯国家石油公司分配给BP的权益油气储量，那么BP的储量替代率将激增至近200%。雪佛龙因2013年储量替代率低于100%，所以提出了继续加大投资、追求油气储量规模扩张的决策主张。对于雪佛龙，不妨设想一下，如果其储量替代率接近正常水平，那么在当前普遍萧条的经营形势下，选择守势投资策略的可能性完全存在。在很多情况下，5家跨国石油公司的生产管理决策理念是相似的。或许正因如此，埃克森美孚、BP等跨国石油巨头在很大程度上能够代表油气行业的发展水平。
总之，若要对2013年石油公司经营战略特点做一个总结，那就是在追求经济效益前提下，实施瘦身战略，控制投资总量，严控投资流程，保证资产结构平衡。特别要指出的是，低油价时期，这些策略的执行将得到强化。
也有一种观点认为，在低油价时期，石油公司未必会坚持稳守策略，他们完全可以在低油价时期吃进资产，开展大规模并购，这样可以避免获取油气资产的高成本，从而为日后的发展奠定基础。油价的确是影响公司油气并购的重要因素，但绝对不是唯一因素。除了油价之外，影响资产保值增值的因素还包括经济环境、投资回收期及资源国政策等多个方面。不能简单地认为当前低价购买资产，待日后油气价格上涨，石油公司可以稳赚不赔。实际上，石油公司在低油价时期购买的资产在日后高油价情形下亏本的例子比比皆是。此外，仔细分析全球油气并购与经济形势的相关趋势图便可发现，油气并购与经济形势有很大关联。在经济繁荣时期，并购的数量和金额都比较高；在经济萧条时，并购项目数量和金额一般呈下降趋势。而低油价一般发生在经济萧条时期。当前油价下跌很大程度上就是全球经济恢复呈疲软态势，油气需求增长缓慢所致。
经历了新一轮资产并购之后，如今跨国石油公司的投资决策与发展理念正在变得理性，表现为不片面强调占有资源，不热衷于油气资产并购，而是在更加重视经济效益的前提下获取资源，这一点已成为共识。从2013年各个公司的表现看，这一共识如今已经或正在扎根于石油公司决策者的管理理念中，甚至部分已转换成现实生产力。
至于当前的低油价，估计还会持续一段时期。在油价低位运行时期，在跨国石油公司已经明确提出或意识到控制投资总量的前提下，跨国石油公司的经营总体上依靠战略管理调整。调整的内容将涉及以下方面。一是暂时搁置或延缓投入大、难度高的项目。这一点其实在高油价时期就已经出现了，比如BP的严控大项目数量的决策。二是加强现有资产的管理，在投资总量相对稳定的前提下做好现有资产的优化配置，如此一来，跨国公司剥离非核心资产行为可能会在接下来的一段时期内得到进一步加强。三是继续加强特色技术研发与推广应用，依靠技术获得经济效益与竞争优势，比如BP在2013年就提出今后要依靠地震成像等核心技术赢得效益与市场，壳牌发出盈利预警后明确提出要依靠浮式液化天然气(LNG)与深海勘探技术等特色技术“闯天下”的思路。低油价时期，关键技术与特色技术的用武之地将被大幅拓展。
(罗佐县为经济学博士，中国石化石油勘探开发研究院战略研究室高级经济师)
(本文来源中国石油新闻网)
(本文作者介绍：来自中国石油业内人士的观察和思考)
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